אנדר ארמור צונחת ב-18%: עוד שנה של ירידה במכירות ותחזית חלשה ל-2027

מניית אנדר ארמור Under Armour Inc -19.03%  נופלת ב-18%, לאחר שחברת בגדי הספורט סיימה עוד שנת כספים של ירידה במכירות ופרסמה תחזית חלשה לשנה הקרובה. הירידה במניה משקפת את האכזבה של המשקיעים לא רק מתוצאות הרבעון הרביעי, אלא בעיקר מהמסר של החברה לגבי קצב ההתאוששות הצפוי ב-2027.

החברה דיווחה על הפסד מתואם של 3 סנט למניה ברבעון הרביעי הפיסקלי, לעומת צפי אנליסטים להפסד מעט נמוך יותר של 2 סנט למניה. ההכנסות הסתכמו בכ-1.17 מיליארד דולר, ירידה של 4% במונחי מטבע קבוע לעומת התקופה המקבילה, אך בהתאם לתחזיות השוק. הבעיה המרכזית בדוחות הייתה התחזית. אנדר ארמור צופה ירידה קלה נוספת בהכנסות בשנת הכספים 2027, לצד רווח מתואם של 8 עד 12 סנט למניה בלבד. בשוק ציפו דווקא לצמיחה מתונה בהכנסות ולרווח מתואם של 23 סנט למניה. הפער הזה הוביל ללחץ מיידי על המניה, שירדה בכ-18% למחיר של 4.95 דולר.

אנדר ארמור מתמודדת כבר שנים עם קושי לשמור על קצב מול מתחרות גדולות כמו נייקי ואדידס. בשנים האחרונות נוספה לה גם תחרות מצד מותגים צעירים וצומחים יותר, בהם On Holding ו-Hoka, מותג הריצה שבבעלות דקרס. התוצאה היא שחיקה מתמשכת במעמד החברה בשוק הספורט והלייף סטייל.

שנה שלישית של ירידה במכירות

שנת הכספים 2026 הייתה השנה השלישית ברציפות שבה אנדר ארמור רשמה ירידה במכירות. ההכנסות השנתיות הסתכמו בכ-4.97 מיליארד דולר, רמה הדומה לזו שהחברה הציגה לפני כעשור. אם התחזית ל-2027 תתממש, זו תהיה השנה הרביעית ברציפות של התכווצות בהכנסות.

המשקיעים כבר שיקפו את האכזבה הזו בשווי החברה. שווי השוק של אנדר ארמור עומד כיום על כ-2.1 מיליארד דולר, לעומת שווי שיא של כ-22.5 מיליארד דולר ב-2015. הירידה הזו ממחישה עד כמה השתנתה תפיסת השוק כלפי החברה, שבעבר נחשבה לאחת המתחרות הבולטות לנייקי בתחום ביצועי הספורט.

ברבעון הרביעי רשמה החברה הפסד תפעולי של 34 מיליון דולר, לצד רווח תפעולי מתואם של 3 מיליון דולר. ההפסד הנקי הסתכם ב-43 מיליון דולר, וההפסד הנקי המתואם, שאינו כולל הוצאות שינוי מבני וארגון מחדש, עמד על 11 מיליון דולר. ההפסד המדולל למניה היה 10 סנט, וההפסד המתואם עמד כאמור על 3 סנט למניה. בחלוקה גיאוגרפית, צפון אמריקה המשיכה להיות נקודת החולשה המרכזית של החברה. המכירות באזור ירדו ברבעון ב-7% ל-641 מיליון דולר. מנגד, הפעילות הבינלאומית הציגה צמיחה של 10% ל-539 מיליון דולר, כאשר אזור EMEA צמח ב-7%, אסיה-פסיפיק ב-13% ואמריקה הלטינית ב-22%.

גם בחלוקה לערוצי מכירה ניכרה תמונה מעורבת. ההכנסות ממכירה סיטונאית ירדו ב-3% ל-748 מיליון דולר, בעוד שהמכירות הישירות לצרכן עלו ב-5% ל-406 מיליון דולר. ההכנסות מחנויות החברה עלו ב-8%, אך המכירות המקוונות, המהוות כ-35% מהפעילות הישירה לצרכן, נותרו ללא שינוי.

תחום ההנעלה בלט לרעה

בחלוקה לפי קטגוריות, מכירות ההלבשה נותרו יציבות ברמה של 778 מיליון דולר, וכך גם תחום ההנעלה, שהסתכם ב-282 מיליון דולר ברבעון. קטגוריית האביזרים רשמה עלייה קלה של 2% ל-94 מיליון דולר. בתמונה השנתית, לעומת זאת, תחום ההנעלה בלט לרעה עם ירידה של 11% בהכנסות ל-1.1 מיליארד דולר.

מנכ"ל החברה ונשיאה, קווין פלאנק, הציג את התוצאות כחלק מתהליך ארוך של איפוס הפעילות. לדבריו, החברה פועלת בשנתיים האחרונות לטפל באתגרים מבניים ומאקרו-כלכליים, לחדד את אסטרטגיית המוצרים, לפשט את מודל הפעילות ולהגביר את המשמעת הארגונית. הוא הוסיף כי ב-2027 החברה תתמקד במיוחד בשיפור יכולות השיווק והסיפור המותגי שלה, במטרה לתמוך בביקושים.

לצד הקשיים התפעוליים, גם המכסים הכבידו על התוצאות. ברבעון הרביעי ירד שיעור הרווח הגולמי ב-4.7 נקודות אחוז לעומת השנה שעברה, בעיקר בשל עלויות מכס גבוהות יותר. החברה מעריכה כי ב-2027 תחול התאוששות מסוימת בשולי הרווח, בין היתר בעקבות ביטול צפוי של מכסים שהוטלו מכוח חוק סמכויות החירום הכלכליות הבינלאומיות, לאחר שבית המשפט העליון פסל אותם בפברואר.