ראסל אלוונגר: "אני לא חושב שהמניה במחיר גבוה ביחס לאן שטאואר הולכת"

כל ירידה בטאואר נקנתה, טאואר 18.11%  מזנקת היום ב-16% לשווי שיא של 85 מיליארד שקל, במסחר המוקדם בוול סטריט היא כבר ב-30 מיליארד דולר ובזה היא מצטרפת למועדון היוקרתי של החברות שעשו יותר מ-100% תשואה מתחילת 2026, ב-12 החודשים האחרונים זו כבר תשואה של פי 4.6.

טאואר פתחה את 2026 עם מספרים שהפתיעו את השוק בכל קנה מידה. הכנסות של 414 מיליון דולר, צמיחה של 15% לעומת הרבעון המקביל, רווח תפעולי שכמעט הוכפל ל-65 מיליון דולר, ורווח נקי מתואם של 74.5 מיליון דולר, או 65 סנט למניה. אבל המספרים של הרבעון הם רק חלק מהסיפור. מה שהדליק את השוק היה בעיקר ההסתכלות קדימה, התחזית לרבעון שני היא ל-455 מיליון דולר, שיא הכנסות רבעוני מבחינת החברה, וצפי להמשך עלייה בהכנסות וברווחיות לאורך כל 2026.

אולי החלק היותר מעניין בדוחות אלו החוזים שנחתמו, מה שגם מספר לנו על הביקוש הגבוה לשבבים שמגיע בגלל הצרכים של ה-AI. טאואר דיווחה על הסכמים למכירות של שבבי ה-AI שפיתחה, הסיליקון פוטוניקס בהיקף של 1.3 מיליארד דולר עד ל-2027, כשהיא כבר קיבלה מקדמות של 290 מיליון דולר. מה שגם מראה את השינוי במיצוב של טאואר מעוד חברת פאונדרי אנלוגית לחברה עם מקום משמעותי יותר בשכבת התשתית של מהפכת ה-AI.

אבל למי שמגיע את הקרדיט על החוזים הענקיים האלה, מי שידע לנווט את החברה המנומנמת שהייתה במסלול וודאי לפשיטת רגל אל המקום השישי בבורסה בתל אביב - הוא ראסל אלוואנגר שהוא, הרוויח ביושר את התואר המנכ"ל שהרוויח חצי מיליארד שקל בשנה. לא רק הוא הרוויח, גם העובדים ראו את שווי המניות שלהם מזנק המניות עלו - העובדים הרוויחו; רווח ממוצע של 900 אלף שקל לעובד בטאואר.

• המנכ"ל שהרוויח חצי מיליארד שקל בשנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אלוואנגר קיבל את טאואר לידיים במאי 2005, אחרי קריירה ארוכה בתעשיית השבבים, בין היתר באפלייד מטיריאלס, נובלוס ופיליפס. הוא משמש כמנכ"ל החברה וגם כיו"ר דירקטוריון של כמה מהחברות הבנות ומשפיע על כל קבלת ההחלטות. במשך יותר משני עשורים הוא הפך את טאואר מחברה שנאבקה על קיומה לשחקנית שבבים גלובלית, עם פעילות ייצור בישראל, בארה"ב, ביפן ובאיטליה.

בשנתיים האחרונות טאואר או אולי המשקיעים גילו מה כל כך מיוחד ב'סיליקון פוטוניקס' של טאואר. בניגוד לשבבים רגילים, שבהם המידע עובר כאותות חשמליים, סיליקון פוטוניקס עושה שימוש באור כדי להעביר מידע במהירות גבוהה מאוד וביעילות אנרגטית. זה ממש חשוב בדאטה סנטרים, שבהם מאות אלפי מעבדים צריכים "לדבר" אחד עם השני בלי שהתקשורת ביניהם תהפוך לצוואר בקבוק. כמובן שככל שמודלי הבינה המלאכותית גדלים, כך עולה הצורך בקישוריות מהירה יותר, רוחב פס גבוה יותר וצריכת אנרגיה נמוכה יותר.

טאואר עלתה על הרדאר של אנבידיה. בפברואר האחרון הודיעה טאואר על שיתוף פעולה עם מלכת השבבים סביב מודולי תקשורת אופטית לדאטה סנטרים בקצב של 1.6 טרה-ביט לשנייה, שיועדו לפרוטוקולי הרשת של אנבידיה.

• ההכנסות של קמהדע עלו ל-45.2 מיליון דולר, התחזית לא השתנתה - המניה יורדת ב-5%
• גילת עברה לרווח תפעולי, אך משאירה את התחזית לשנה ללא שינוי - המניה צונחת 15%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מניית ארית - בעד ונגד

בדוחות האחרונים טאואר דיווחה, כאמור, על הסכמים בתחום הסיליקון פוטוניקס שמשקפים מכירות של 1.3 מיליארד דולר בשנת 2027, אבל בשיחה לביזפורטל אלוואנגר אומר שהמספר הזה כנראה לא התקרה. לדבריו, בשנה שעברה הכניסה טאואר כ-230 מיליון דולר מסיליקון פוטוניקס, וכבר עכשיו יש לה "מספר בסיס" חוזי של 1.3 מיליארד דולר ל-2027. "זה לא המספר הכולל", הוא חושף-אומר, "זה בוודאות יהיה גבוה יותר מ-1.3 מיליארד דולר".

אבל חשוב גם להבין אם לטאואר תהיה היכולת לספק כזה ביקוש, האם יש לה את היכולת והקיבולת בשביל זה, וכדי להבין את זה דיברנו עם המנכ"ל ראסל אלוונגר.

מה ההישג הכי משמעותי מבחינתך ברבעון הזה?

"קשה לבודד את זה להישג אחד", אומר אלוואנגר. "באופן כללי, הביצועים היו טובים מאוד. הייתה לנו פתיחה חזקה לשנה. בוודאי שהצמיחה בסיליקון פוטוניקס, פי שלושה לעומת השנה שעברה, היא משמעותית מאוד. אבל העובדה שכל אחת מהטכנולוגיות המרכזיות שלנו צמחה, חלקן בכ-9% ואחרות בשיעור דו-ספרתי נמוך, היא הישג גדול".

"הליבה של החברה צמחה משנה לשנה, והיוזמה האסטרטגית שלנו בסיליקון פוטוניקס צמחה בצורה משמעותית. גם הסיליקון גרמניום לתחום האופטי צמח בכ-24%-25%, וזה נתון משמעותי".

אבל נראה שהשוק מתמקד בעיקר בחוזים של הסיליקון פוטוניקס.

"נכון, לטווח הארוך, 2027, 2028 ואף מעבר לכך, ההתחייבויות החוזיות של 1.3 מיליארד דולר להכנסות מסיליקון פוטוניקס בשנת 2027 הן דבר מאוד משמעותי. בשנה שעברה היו לנו בערך 230 מיליון דולר הכנסות מסיליקון פוטוניקס. המספר של 1.3 מיליארד דולר ל-2027 הוא מספר בסיס, לא המספר הכולל. זה בסיס שכבר מחויב חוזית, והוא בוודאות יהיה גבוה יותר מ-1.3 מיליארד דולר. זו קפיצה משמעותית מאוד".

התחזית לרבעון השני, 455 מיליון דולר, מבוססת בעיקר על הזמנות שכבר קיימות או גם על ביקושים שאתם מצפים לקבל במהלך הרבעון?

"זה שילוב של שניהם, חלק גדול מהרבעון השני כבר נמצא בפאבים. מאז שהגעתי לחברה ב-2005, מעולם לא פספסנו תחזית. לכן כשאנחנו מפרסמים מספר, אנחנו די בטוחים שנעמוד בו. זה גם הישג בפני עצמו. מדובר ב-21 שנה, בערך 85 פרסומים, בלי לפספס תחזית. זה דבר משמעותי".

האם רכישות הופכות עכשיו לרלוונטיות יותר כחלק מהמשך הצמיחה?

"ייתכן, אבל לא בכיוון שאולי חושבים עליו, ההודעה שלנו על המעבר לבעלות מלאה על מפעל ה-300 מ"מ ביפן, יחד עם העבודה מול משרד הכלכלה, המסחר והתעשייה היפני לקבלת מענק להרחבה משמעותית של הפאב, גורמת לכך שרכישה של קיבולת ייצור אינה קריטית עבורנו כרגע".

"כשנכנסתי לחברה ב-2005, היינו אתר אחד, עם מפעל 6 אינץ' ומפעל 200 מ"מ קטן מאוד. אז רכישות קיבולת היו קריטיות. היום, רכישות של יכולות טכנולוגיות ספציפיות יכולות להיות מעניינות. אנחנו תמיד בוחנים דרכים להרחיב את ההיצע שלנו, וככל שההיצע עשיר יותר, שיעורי הרווחיות גבוהים יותר. אבל כרגע רכישות הן לא הפוקוס המרכזי שלנו. הפוקוס הוא המשך הגדלת הקיבולת השנה, קבלת המענק ביפן והתחלת ההרחבה של מפעל ה-300 מ"מ שם".

יש לכם מספיק קיבולת כדי לעמוד בביקושים?

"כפי שאמרנו, עד סוף השנה תהיה לנו הגדלה של פי חמישה בקיבולת הסיליקון פוטוניקס לעומת הרבעון הרביעי של 2025 אנחנו מקימים מספיק קיבולת כדי לעמוד בכל מה שדיברנו עליו ל-2027 ול-2028. אני מאמין שנבצע השקעות קיבולת נוספות גם ברבעון או שניים הקרובים. מכל מה שכבר הודענו עליו, מדובר בהשקעות הוניות של קרוב למיליארד דולר ב-2026, ספציפית עבור סיליקון פוטוניקס".

אתם מגייסים עובדים כדי לתמוך בצמיחה, גם בישראל?

"אנחנו מגייסים עובדים, אבל לא בהכרח רק בגלל הקיבולת אנחנו מגייסים לפי יכולות מסוימות שאנחנו מחפשים. כלומר, אנחנו לא יוצאים עכשיו לגיוס מסיבי רק בגלל הרחבת הקיבולת. מודל ההפעלה שלנו מעט שונה".

"המפעילים מגויסים בהתאם למפת הדרכים של הניצולת, והניצולת עולה גם בישראל וגם במפעלים האחרים. ברמת המפעילים אנחנו ממשיכים לגייס, אבל זו במידה רבה עלות משתנה. ברמה הטכנולוגית אנחנו מגייסים אנשים ספציפיים, לא גל גדול של גיוסים".

עד כמה ההון האנושי בישראל חשוב לצמיחה של טאואר?

"זה חשוב מאוד. הצמיחה הגדולה ביותר שאנחנו עושים בסיליקון פוטוניקס היא במגדל העמק. עד סוף השנה תהיה לנו במגדל העמק יותר קיבולת סיליקון פוטוניקס מאשר הקיבולת המשולבת של שאר העולם. זה קריטי מאוד".

הוא מוסיף כי גם חלק מהפיתוחים המתקדמים ביותר של טאואר בתחום הסיליקון פוטוניקס נעשים בישראל. "כמה מהפיתוחים המתקדמים ביותר שלנו בסיליקון פוטוניקס, למשל מודולטורים מחומרים חדשים, נעשים במגדל העמק".

מה המסר המרכזי שלך למשקיעים אחרי הרבעון הזה?

"זו הייתה פתיחה מדהימה לשנה, העובדה שכל טכנולוגיה מרכזית שלנו צמחה בשיעורים של 10%-25%, והיוזמה האסטרטגית שלנו, הסיליקון פוטוניקס, צמחה פי שלושה לעומת השנה שעברה, היא דבר משמעותי מאוד".

"לתת יעד ולחזור עליו בצורה ברורה, של צמיחה בהכנסות מרבעון לרבעון יחד עם שיפור בשיעורי הרווחיות מרבעון לרבעון, זו אמירה חזקה מאוד. התחזית לרבעון השני, 455 מיליון דולר, גבוהה משמעותית מציפיות האנליסטים. וזה לא רק מעל הציפיות, אלא גם שיא הכנסות של כל הזמנים לחברה. ואם אנחנו אומרים שתהיה צמיחה רצופה בהכנסות וברווחיות לאורך השנה, המשמעות היא שכל רבעון במהלך 2026 יהיה רבעון שיא חדש בהכנסות החברה. לכן אני חושב שבעלי המניות צריכים להיות מרוצים מאוד מהמקום שבו אנחנו נמצאים ומהכיוון שאליו אנחנו הולכים".

אחרי הזינוק במניה, יש מי שיגיד שטאואר כבר יקרה, מה אתה היית אומר לו

"ברבעון הקודם הצגנו מודל פיננסי חדש ל-2028, אנחנו מדברים על יעד של 2.8 מיליארד דולר הכנסות ו-750 מיליון דולר רווח נקי. כשמסתכלים על המספרים האלה, אני לא חושב שמחיר המניה מתוח מדי ביחס למודל".

"המודל הזה התבסס על הקיבולת הקיימת של החברה, במצב שבו אנחנו עדיין לא מחזיקים 100% ממפעל ה-300 מ"מ ביפן. ברבעון הזה חתמנו על הסכם לרכישת מלוא הבעלות על המפעל הזה. בנוסף, אנחנו מקווים לקבל את מענק METI ולהרחיב את המפעל לפחות פי ארבעה. לכן המודל של 750 מיליון דולר רווח נקי ב-2028 יכול להיות בסיס לצמיחה נוספת מעבר לכך, בזכות הרחבת הקיבולת הפנימית".

"אם אני מסתכל על זה כמשקיע, אני לא חושב שהתמחור מתוח ביחס לכיוון שאליו החברה הולכת. אני לא רואה סיבה שטאואר לא תוכל להמשיך ולהגדיל את שווי השוק שלה."