למה במיה דיינמיקס צריכים כל פעם לצרף לדוחות מכתב מהמנכ"ל?

מיה דיינמיקס מפציצה את הבורסה לאורך החודשים האחרונים בהודעות. פעם זה הזמנות, פעם מסירות, עוד פיילוטים, הרחבה בארה"ב, כניסה לתחומים ביטחוניים, עוד מפיצים חדשים וכן הלאה. כל פעם השוק מנסה להתעודד שההתרחבות העסקית, כפי שמשתמע מהפרסומים, תתבטא גם בתוצאות בפועל. אבל כל פעם השוק מתבדה ואז המנכ"ל נחלץ לצרף מכתב ארוך מלא בתירוצים והבטחות.

אבל נראה שהפעם לשוק זה הספיק והוא שולח את המניה לירידות דו ספרתיות. מיה דיינמיקס -26.23%  נופלת 27% כשמתחילת השנה היא בתשואה שלילית של 55% ונסחרת בשווי של כ-76 מיליון שקל. האמת שרחמנות פה על מחזיקי האג"ח שהסדרות נסחרות בתשואות 'זבל' של עד 80%.

רק לפני כשנה, סביב גיוס האג"ח, מיה דיינמיקס הציגה למשקיעים תחזית שאפתנית מאוד ובהתסכלות כרגע גם די תלושה מהמציאות. היא צפתה הכנסות של כ-30 מיליון שקל ב-2025, כ-75 מיליון שקל ב-2026 וכ-180 מיליון שקל ב-2027. לצד זה דיברה הם דיברו על ייצור של אלפי כלים, מעבר לייצור המוני והגדלה משמעותית של המלאי, שאמורה היתה לפתור את אחת הבעיות המרכזיות שלה - זמני אספקה ארוכים והיעדר הון חוזר מספק.

בפועל, כבר התחזית ל-2025 פוספסה. מיה סיימה את השנה עם הכנסות של כ-18.6 מיליון שקל בלבד, רחוק מהיעד של 30 מיליון שקל. אבל גם אחרי ההחמצה הזו ההנהלה המשיכה לשדר שהקפיצה עוד לפניה, שהמלאי גדל, שהביקוש קיים וש-2026 אמורה להיראות אחרת.

זה גם מה שאמר המנכ"ל איציק קלדרון אחרי הדוחות. במכתב שהוא צירף הוא כתב כי החברה פועלת "לשפר ולהתאים את תהליכי הייצור", להרחיב את הפעילות בארה"ב ובאירופה ולהאיץ את קצב האספקה לשוק. גם אחרי הדוחות של המחצית הראשונה של 2025 הוא צירף מכתב ובו כתב כי החברה מייצרת כ-1,500 כלים, "שברובם כבר הוזמנו", וכי הם צפויים להימסר במהלך הרבעון האחרון של השנה. החברה אף העריכה אז ש"השקעה של כ-10 מיליון שקל במלאי יכולה לייצר לה 6-7 מיליון שקל של רווח גולמי" - בפועל המספרים רחוקים גם מזה.

מיה דיינמיקס רשמה במחצית הראשונה של השנה הכנסות של 358 אלף שקל בלבד, לעומת 2.7 מיליון שקל בתקופה המקבילה - ירידה של כמעט 87%. החברה עברה מרווח גולמי של כ-1.05 מיליון שקל להפסד גולמי של 195 אלף שקל, וההפסד הכולל זינק ל-10.74 מיליון שקל, לעומת 4.63 מיליון שקל במחצית המקבילה.

אם נשווה לתחזית שהחברה עצמה הציגה ל-2026 - הכנסות של 75 מיליון שקל - אז כדי לעמוד בה היא צריכה לייצר במחצית השנייה של השנה הכנסות של כ-74.6 מיליון שקל. כלומר, יותר מפי 200 מההכנסות שרשמה במחצית הראשונה. תיאורטית זה אולי אפשרי אם חלק עצום מההזמנות יבשיל בבת אחת, אבל מעשית, מול קצב ההכנסות הנוכחי, התחזית נראית כרגע תלושה מהמציאות.