אנבידיה שוקלת להשקיע 10 מיליארד דולר באנתרופיק - לקראת הנפקה בשווי 2 טריליון דולר
אנתרופיק מנהלת מגעים עם אנבידיה - NVDA על השקעה של עד 10 מיליארד דולר בהנפקה המתוכננת שלה. מפתחת קלוד מבקשת לגייס עד 100 מיליארד דולר לפי שווי של כ-2 טריליון דולר. אנבידיה עשויה להצטרף כמשקיעת עוגן, כלומר להתחייב לרכוש נתח מהמניות לפני שההנפקה משווקת לקהל רחב יותר.
הפרטים שפורסמו על המגעים עדיין אינם הסכם סופי, והסכומים והתוכניות עשויים להשתנות. עבור אנתרופיק, השתתפות של ענקית השבבים יכולה לעזור בגיוס ולחזק את הביטחון של משקיעים נוספים. עבור אנבידיה, זאת השקעה אפשרית בחברה שהיא גם לקוחה גדולה של תשתיות המחשוב שלה.
גם בהנפקת ענק, 10 מיליארד דולר הם סכום משמעותי. אם אנתרופיק תגייס 100 מיליארד דולר, אנבידיה עשויה לספק עשירית מהגיוס. אבל מעבר לסכום, יש חשיבות לזהות המשקיעה: חברה שמכירה את צורכי המחשוב של אנתרופיק ומקיימת איתה קשר מסחרי עשויה להיתפס כמי שיודעת להעריך את הפוטנציאל שלה.
אנבידיה יכולה להרוויח גם מההשקעה וגם מהמכירות
הקשר בין החברות כבר כולל התחייבויות גדולות. בנובמבר 2025 הודיעה אנבידיה על כוונה להשקיע עד 10 מיליארד דולר באנתרופיק, ומיקרוסופט התחייבה להשקיע עד 5 מיליארד דולר. במסגרת אותה שותפות התחייבה אנתרופיק לרכוש קיבולת מחשוב של Azure ב-30 מיליארד דולר. החברות הכריזו גם על עבודה משותפת להתאמת המודלים ותשתיות המחשוב. פרטי השותפות הקיימת.
המגעים הנוכחיים עוסקים בהשתתפות בהנפקה. המידע שפורסם אינו מספיק כדי לקבוע איך ההשקעה האפשרית משתלבת בהתחייבות הקודמת, ולכן אין בסיס לחבר את הסכומים ולהציג השקעה כוללת של 20 מיליארד דולר.
מבחינה עסקית, לאנבידיה יש כמה סיבות להתעניין. היא יכולה ליהנות מעלייה בשווי המניות, לחזק את העבודה המשותפת עם מפתחת מודלים גדולה ולסייע ללקוחה לממן התרחבות. אנתרופיק זקוקה לכסף כדי להגדיל את יכולת המחשוב שלה, להפעיל את השירותים ולפתח מודלים נוספים.
המשמעות למשקיעים היא שצריך לבדוק בנפרד את ההשקעה במניות ואת ההכנסות ממכירת מחשוב. אלה עסקאות שונות, אבל שתיהן תלויות במידה מסוימת באותה הנחה: שהלקוחות של אנתרופיק ישלמו לאורך זמן מספיק כדי להצדיק את ההוצאות. אם הביקוש יאכזב, אנבידיה עלולה להיפגע גם בשווי ההחזקה וגם בקצב ההזמנות.
לכן, משקיע פרטי אינו יכול להסתפק בכך שאנבידיה מוכנה להשתתף. היא עשויה לקבל מהעסקה יתרונות מסחריים שאינם קיימים עבור מי שקונה מניות בבורסה. מבחינתה, גם חיזוק השימוש בתשתיות שלה הוא שיקול; מבחינת בעל מניות פרטי, השאלה המרכזית היא איזו תשואה תייצר ההחזקה במחיר שבו נקנתה.
כמה צריך להרוויח כדי להצדיק את השווי
לפי הנתונים שפורסמו, קצב ההכנסות השנתי של אנתרופיק עבר בסוף יולי את רף 65 מיליארד הדולר, לעומת כ-9 מיליארד דולר בסוף 2025. זהו חישוב שמתרגם את קצב הפעילות האחרון לשנה מלאה, ולא הכנסות שכבר נרשמו לאורך שנה שלמה.
- נעילה ירוקה בוול-סטריט; דל ו-HPE זינקו ב-12%, סופר מיקרו קפצה ב-7%
- הבאג שמייצר לאנבידיה שוק חדש: הואנג מסמן את הסייבר כמנוע הצמיחה הבא של ה-AI
שווי של 2 טריליון דולר הוא בערך פי 31 מקצב הכנסות של 65 מיליארד דולר. זה מכפיל הכנסות, לא מכפיל רווח, והחישוב אינו מתחשב במזומן ובחוב. כדי להצדיק תמחור כזה, אנתרופיק תצטרך להמשיך לצמוח במהירות ולהראות כמה כסף נשאר אצלה אחרי הוצאות המחשוב, המחקר והשכר.
השאלות שהופנו לחברה לקראת ההנפקה כוללות תחרות מצד מודלים זולים וקשיים בהרחבת מרכזי הנתונים. לשניהם יש משמעות כספית ישירה. תחרות יכולה ללחוץ על המחיר שהלקוחות משלמים, ומגבלות מחשוב יכולות להגדיל את העלות של מתן השירות.
גם צמיחה מהירה במספר המשתמשים אינה מספיקה לבדה. צריך לבדוק כמה מהם משלמים, כמה הם משתמשים בשירות ומה עולה לחברה לספק את השימוש הזה. לקוח גדול שמייצר הכנסה גבוהה יכול להיות רווחי מאוד, אבל גם לצרוך כמויות מחשוב שמצמצמות את הרווח.
בתשקיף הציבורי יצטרכו המשקיעים לבדוק את ההכנסות שהוכרו בפועל, ההפסדים, תזרים המזומנים וההתחייבויות לספקים. אלה הנתונים שיאפשרו להעריך כמה מהגיוס יממן צמיחה וכמה יידרש לכיסוי הפעילות הקיימת, ומתי החברה יכולה להתחיל לממן חלק גדול יותר מההתרחבות בכסף שהיא מייצרת בעצמה.
