יממה אחרי שנחשפה, אליסון ביטל את תוכנית המכירה של 7.5 מיליארד דולר במניות אורקל
לארי אליסון ביטל את תוכנית המכירה שלו במניות אורקל, יממה אחת אחרי שהיא נחשפה. במסגרת התוכנית הוא היה אמור למכור עד 50 מיליון מניות, כ-7.5 מיליארד דולר לפי המחיר הנוכחי, ובפועל לא נמכרה אף מניה אחת.
התוכנית אומצה ב-22 ביוני ונקבע לה מועד סיום ב-24 באוקטובר. היא התגלתה לציבור בדיווח רגולטורי שפורסם ביום שישי, ובהודעה שיצאה בשבת הודיעה החברה שהיא בוטלה ושלמייסד אין כוונות אחרות למכור מניות. להרחבה: האיש שכמעט לא מכר מניות 30 שנה נערך למכירה של 7.5 מיליארד דולר.
מהירות התפנית היא הסיפור. תוכנית מסחר מסוג זה נבנית מראש ופועלת אוטומטית, ובדרך כלל היא אינה מבוטלת ימים ספורים לפני שהיא אמורה להתחיל לעבוד. ביטול בתוך 24 שעות מרגע הפרסום אומר שמה שהשתנה אינו התוכנית עצמה אלא האופן שבו השוק קרא אותה.
הקריאה הזו הייתה חד משמעית. מייסד שמחזיק יותר מ-40% מהחברה ומאז תחילת המאה מכר בכל פעם 25 אלף מניות לכל היותר, פותח פתאום חלון של 50 מיליון מניות בדיוק בתקופה שבה השוק שואל שאלות על המימון. המסר שהתקבל היה הצבעת אי אמון, ואליסון החליט שהמחיר שלו גבוה מהכסף.
המספרים מסבירים למה הנושא רגיש. מניית אורקל נעלה את יום שישי ב-147.81 דולר בירידה של 1.64%, לפי שווי שוק של 432.9 מיליארד דולר. מתחילת השנה היא ירדה ב-22.9%, בשנה האחרונה איבדה 48.6%, והיא נסחרת כ-55% מתחת לשיא השנתי שלה שעמד על 331 דולר.
ברקע יושב המאזן שהפך את אורקל לחברת תשתיות בינה מלאכותית. החוב הכולל שלה מתקרב ל-125 מיליארד דולר, תוכנית ההשקעות לשנת הכספים הנוכחית עומדת על 90 עד 95 מיליארד דולר, והתזרים החופשי ברבעון האחרון היה שלילי ב-5.4 מיליארד דולר. מנגד, הכנסות תשתיות הענן צמחו ב-121% וצבר ההזמנות הגיע ל-664 מיליארד דולר. להרחבה: אורקל מכה את התחזיות עם הכנסות של 19.3 מיליארד דולר.
בתוך הצירוף הזה, כל סימן שמגיע מבעל השליטה נקרא כאינדיקציה על המימון. משקיע מוסדי שרואה חוב גדל, השקעות עצומות ותזרים שלילי, ואז מגלה שהמייסד פותח חלון מכירה, מסיק מסקנה מהירה. הביטול נועד לנטרל בדיוק את המסקנה הזו.
שווה להסביר מה בדיוק בוטל כאן. תוכנית 10b5-1 היא מנגנון שמאפשר לבעל מידע פנים למכור מניות בלי להיחשד בניצול המידע, מפני שהכמות, המחירים והמועדים נקבעים מראש והביצוע אוטומטי. ביטול של תוכנית כזו לפני שהיא התחילה לפעול הוא פעולה פשוטה מבחינה משפטית, אבל היא אינה חסרת מחיר: היא מותירה את הרושם שההחלטה המקורית נבחנה מחדש בעקבות תגובת הציבור.
ההשוואה לשחקנים אחרים מחדדת את העניין. מייסדים בחברות טכנולוגיה גדולות מוכרים מניות באופן שוטף דרך תוכניות כאלה, והשוק כמעט אינו מגיב. אצל אליסון, דווקא בגלל שלושים שנה של כמעט אפס מכירות, כל תזוזה נמדדת אחרת, וזו הסיבה שתוכנית שגרתית לכשעצמה הפכה לאירוע.
הצורך בכסף עצמו לא נעלם. אליסון, בן 82, מימן בשנים האחרונות מהלכים משפחתיים גדולים, ובראשם המיזוג של סקיידאנס, חברת ההפקות של בנו דייוויד, עם פרמאונט. הקבוצה המשולבת פועלת כעת לרכישת וורנר ברדרס דיסקברי, והעסקה מתעכבת בשל תביעה של תובעים כלליים במדינות שונות בטענות להגבלים עסקיים.
למשקיע הישראלי יש כאן נגיעה עקיפה אך ממשית. אורקל נמצאת במדדי המניות העולמיים שבהם מושקע רוב החיסכון הפנסיוני כאן, והנפילה של קרוב ל-49% בשנה האחרונה כבר הורגשה בתשואות של הקרנות שעוקבות אחריהם.
מה שכדאי לעקוב אחריו מכאן הוא פשוט: הדיווחים הרגולטוריים הבאים. כל עוד אין מכירות בפועל, השאלה על מימון ההשקעות נשארת בצד של החברה ולא בצד של בעל השליטה, וזה בדיוק המקום שבו אליסון רוצה שהיא תישאר.
