טסלה יורדת ב-2%: מאסק קורא להאט את ה-AI, והמשקיעים חוששים מעיכובים
חלק גדול מהשווי שטסלה מקבלת מהשוק נשען על נהיגה אוטונומית ורובוטים; התמיכה של מאסק בהאטת קצב פיתוח ה-AI מעלה חשש שההכנסות מהתחומים האלה יגיעו מאוחר מהצפוי
מניית טסלה יורדת בכ-2% במסחר המוקדם, אחרי שאילון מאסק הצטרף לקריאות להאט את קצב ההתקדמות של מערכות הבינה המלאכותית המתקדמות. מאסק הביע תמיכה באזהרות של מנכ"ל אנתרופיק, דריו אמודיי, מפני מצב שבו יכולות המודלים מתקדמות מהר יותר ממנגנוני הבטיחות והבקרה.
עבור המשקיעים בטסלה, הדיון אינו תיאורטי בלבד. חלק משמעותי מתזת ההשקעה בחברה נשען כיום לא על מכירת מכוניות, אלא על ההכנסות העתידיות שנהיגה אוטונומית, רובוטקסי והרובוט ההומנואידי Optimus עשויים לייצר. לכן כל אפשרות שהפיתוח בתחומים האלה יתארך עלולה להשפיע גם על התמחור הנוכחי של המניה. הרקע לדברים של מאסק.
השווי נשען במידה רבה על העתיד
האנליסט אנדרו פרקוקו ממחיש את הפער בין עסקי הרכב לפעילות העתידית. לפי הערכתו, פעילות ה-AI של טסלה שווה כ-320 דולר למניה, לעומת כ-45 דולר בלבד לעסקי הרכב. מדובר כמובן בהערכת שווי שתלויה בשורה ארוכה של הנחות, אבל היא מדגישה עד כמה מחיר המניה כבר מגלם כיום הצלחה עתידית בתחומים שעדיין אינם מייצרים את עיקר ההכנסות. הערכת השווי לפעילויות טסלה.
בעסקי הרכב אפשר למדוד מסירות, מחירי מכירה ושולי רווח. בנהיגה אוטונומית וברובוטיקה אי הוודאות גבוהה יותר: מתי המוצרים יהיו מוכנים לשימוש רחב, כמה לקוחות יאמצו אותם, מה יהיה המחיר ומה תהיה הרווחיות.
אם לוחות הזמנים יתארכו, טסלה עשויה להמשיך להשקיע סכומים גדולים בפיתוח בזמן שההכנסות יידחו. גם מוצר שמצליח בסופו של דבר יכול להצדיק שווי נמוך יותר אם הוא מגיע לשוק מאוחר מהצפוי או דורש השקעות גבוהות יותר.
בינתיים אין שינוי בתוכניות
חשוב לסייג: התמיכה של מאסק בהאטת קצב ההתקדמות אינה הודעה על עצירת פיתוח או על דחייה של מוצר כלשהו בטסלה. בשלב הזה אין אינדיקציה לשינוי במועדי ההשקה או בתקציבי הפיתוח של החברה.
גם התחרות בענף מגבילה את היכולת של החברות להאט לאורך זמן. המרוץ בין חברות ה-AI ובין ארה"ב לסין יוצר תמריץ להמשיך להתקדם, גם כאשר במקביל גוברת הדרישה להשקיע יותר בבטיחות ובפיקוח.
מבחינת טסלה, השאלה המרכזית נשארת אותה שאלה: מתי ההבטחות סביב נהיגה אוטונומית ורובוטיקה יהפכו להכנסות ולרווחים משמעותיים. כל עוד חלק גדול מהשווי נשען על מה שיקרה בעתיד, המניה תישאר רגישה גם לכל סימן לכך שהעתיד הזה עשוי להתרחק.
