השבוע בוול-סטריט: החלטת הריבית, תשואות של 5% ונפט מעל 100 דולר

המשקיעים נכנסים לשבוע מסחר רגיש, כאשר החלטת הריבית של הפדרל ריזרב ביום רביעי צפויה לעמוד במרכז תשומת הלב. לאחר נתוני תעסוקה חזקים ואינפלציה עיקשת, השוק מעניק כעת הסתברות גבוהה להעלאת ריבית ראשונה במחזור הנוכחי. החוזים על הריבית משקפים הסתברות של יותר מ-80% להעלאה של 0.25 נקודת אחוז, שתעלה את טווח הריבית הנוכחי מ-3.5%-3.75%. לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן של אוגוסט, ההערכה כי הפד יבחר להדק את המדיניות התחזקה משמעותית.

האינפלציה מחזירה את העלאת הריבית לשולחן

מדד הליבה של המחירים לצרכן, שאינו כולל מזון ואנרגיה, עלה באוגוסט ב-0.3%, מעל התחזיות. במקביל, קצב האינפלציה השנתי נותר גבוה מיעד ה-2% של הבנק המרכזי, וגם מדד הליבה של ה-PCE הצביע לאחרונה על קצב שנתי של 3.3%.

שוק העבודה מספק לפד סיבה נוספת שלא למהר להקל. דוח התעסוקה האחרון הצביע על גידול חזק מהצפוי במספר המשרות, בעוד שיעור האבטלה נותר נמוך. השילוב בין אינפלציה גבוהה לבין פעילות כלכלית חזקה מקטין את החשש שהעלאת ריבית תפגע מיד בכלכלה.

יו"ר הפד קווין וורש אותת בנאומיו האחרונים כי החזרת האינפלציה ליעד נמצאת בראש סדר העדיפויות. לאחר נאומו בחודש שעבר, שנתפס כניצי, המשקיעים החלו לתמחר מחדש את האפשרות שהבנק המרכזי יבחר להעלות ריבית כבר בספטמבר.

לא רק ההחלטה - גם המסר של הפד

גם אם העלאת הריבית עצמה כבר מגולמת במידה רבה במחירי הנכסים, עיקר העניין צפוי לעבור למסיבת העיתונאים של וורש ולנוסח הודעת הריבית. השאלה המרכזית תהיה האם מדובר במהלך חד פעמי או בתחילתה של סדרת העלאות נוספת.

עבור שוק המניות, ההבדל בין שני התרחישים משמעותי. העלאה בודדת עשויה להתקבל כהתאמה מוגבלת למדיניות, בעוד איתות על מחזור הידוק מתמשך עלול להגביר את הלחץ על מניות, במיוחד באזורים הרגישים לעלויות מימון. ה-S&P 500 עדיין מציג עלייה של כמעט 12% מתחילת 2026, בתמיכת צמיחה חזקה ברווחי החברות ובהשקעות גדולות בתשתיות בינה מלאכותית. עם זאת, המדד נסוג לאחרונה והוא נמצא כ-2% מתחת לשיא שנרשם באמצע אוגוסט.

התשואות מתקרבות לרמה רגישה

הגורם שמכביד יותר ויותר על שוק המניות הוא שוק האג"ח. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים טיפסה בסוף השבוע לכ-4.97%, לאחר שכבר נגעה ב-4.99%, הרמה הגבוהה ביותר זה כמעט שלוש שנים.

התקרבות התשואה לרף 5% יוצרת חלופה אטרקטיבית יותר למניות ועלולה ללחוץ על מכפילי השוק. במקביל, ריבית גבוהה מייקרת את האשראי לחברות ולצרכנים, ולכן מניות של חברות קטנות וממונפות עשויות להיות רגישות במיוחד להמשך העלייה בתשואות.

עם זאת, חלק מהמשקיעים טוענים כי העלייה בתשואות אינה משקפת רק חשש מאינפלציה אלא גם שיפור בציפיות לצמיחה. מבחינתם, כל עוד רווחי החברות ממשיכים לצמוח בקצב גבוה, שוק המניות עשוי להתמודד עם ריבית גבוהה יותר בלי להיכנס בהכרח למגמת ירידות ממושכת.

• המכס חזר לחברות, והצרכן ששילם אותו נשאר בחוץ
• כך קרנות ההשקעה בולעות את ענף הייעוץ הפיננסי

הנפט מוסיף שכבת אי ודאות

גורם נוסף שמסבך את התמונה הוא מחיר הנפט. המתיחות בין ארה"ב לאיראן הובילה בשבוע האחרון את מחיר הנפט מעל 100 דולר לחבית, והעלייה במחירי האנרגיה מוסיפה לחץ אינפלציוני בתקופה שבה הפד כבר מתקשה להחזיר את קצב עליית המחירים ליעד.

המשקיעים יעקבו לכן לא רק אחרי הריבית, אלא גם אחרי תגובת שוק האג"ח והמט"ח, ומעל הכול אחרי האופן שבו וורש יתאר את מאזן הסיכונים. כל רמז לכך שהפד מעריך כי האינפלציה דורשת צעדים נוספים עשוי להמשיך לדחוף את התשואות כלפי מעלה.

נתוני הצריכה יגיעו רגע לפני הפד

עוד לפני הודעת הריבית, ביום רביעי יתפרסמו נתוני המכירות הקמעונאיות של אוגוסט. הנתון צפוי לספק תמונה עדכנית על מצב הצרכן האמריקאי, ואם יפתיע כלפי מעלה הוא עשוי לחזק עוד יותר את הטיעון בעד מדיניות מוניטרית קשוחה.

בהמשך השבוע יתפרסמו גם נתוני התביעות הראשוניות לדמי אבטלה, התחלות הבנייה והייצור התעשייתי. במקביל, משרד האוצר האמריקאי יקיים מכרזים לאג"ח ארוכות, אירועים שעשויים להיות חשובים במיוחד בתקופה שבה התשואות נמצאות קרוב לשיאים רב שנתיים.

מעבר למאקרו, המשקיעים יעקבו אחר יום המשקיעים של סיילספורס במהלך אירוע Dreamforce, וכן אחר דוחות של Lennar, קרניבל ו-VinFast. ביום חמישי צפויה גם החלטת הריבית של הבנק המרכזי באנגליה, בעוד הבנק המרכזי של יפן צפוי לעמוד במוקד המסחר באסיה.

• הכלכלה ההודית בשיא והמדד יורד: מה קורה שם
• מנכ"ל אנתרופיק קרא להאט את מרוץ ה-AI - אבל חושש שסין לא תצטרף

הלוח הכלכלי לשבוע

• יום שלישי

  • משרד האוצר האמריקאי צפוי למכור אג"ח ל-20 שנה בהיקף של 13 מיליארד דולר.

• יום רביעי

  • פרסום נתוני המכירות הקמעונאיות של אוגוסט לפני פתיחת המסחר.

  • החלטת הריבית של הפדרל ריזרב.

  • מסיבת העיתונאים של יו"ר הפד, קווין וורש.

• יום חמישי

  • פרסום התביעות הראשוניות לדמי אבטלה.

  • פרסום נתוני התחלות הבנייה של אוגוסט.

  • החלטת הריבית של הבנק המרכזי באנגליה.

  • משרד האוצר האמריקאי יקיים מכרז לאג"ח צמודות אינפלציה ל-10 שנים בהיקף של 19 מיליארד דולר.

• יום שישי

  • פרסום נתוני הייצור התעשייתי של אוגוסט.

  • אירוע ה-triple witching הרבעוני בוול סטריט.