מניות הצריכה מפגרות אחרי וול סטריט - והעלאת ריבית עלולה להכביד עוד יותר
אחד הפערים הבולטים בוול סטריט השנה נפתח דווקא במניות שאמורות לשקף באופן הישיר ביותר את מצבו של הצרכן האמריקאי. מדד הצריכה המחזורית של S&P 500, הכולל בין היתר את מקדונלד'ס ונייקי, איבד יותר מ-5% מתחילת השנה, בזמן שמדד S&P 500 הרחב עלה ב-11%. מאחורי הפער עומד שילוב לא נוח של לחצי מחירים, עלויות ייצור והובלה גבוהות וצמיחה מתונה בשכר הריאלי. הצרכנים ממשיכים להוציא כסף, אך החברות הפועלות מולם נאלצות להתמודד עם עלויות גבוהות ועם לקוחות שרגישים יותר למחיר.
הפד מוסיף שכבה נוספת של אי ודאות
לתמונה הזו מצטרפת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב היום. העלאת ריבית אפשרית עשויה להגדיל את עלות ההון של חברות צרכניות שכבר סופגות לחץ על ההוצאות, מבלי לפתור את הגורמים שמזינים את העלויות שלהן. ישיבת הפד אכן מתקיימת ב-15-16 בספטמבר.
יותר מרבע מהמניות במדד הצריכה המחזורית נסחרות סביב שפל של 52 שבועות, שיעור שלא נראה מאז אפריל 2025. עבור המשקיעים, המשמעות היא שהקושי אינו מוגבל לכמה חברות בודדות אלא משתרע על חלק משמעותי מהסקטור. על הרקע הזה, אסטרטגים ב-UBS וב-Truist Advisory Services ממליצים להיות בררנים יותר בבחירת מניות הצריכה. ב-UBS הצביעו בין היתר על קוקה קולה, Life Time Group ו-Aritzia כחברות מועדפות, אך נותרו זהירים ביחס לקבוצה כולה.
גם קית' לרנר, מנהל ההשקעות ואסטרטג ההשקעות הראשי ב-Truist, אינו רואה תמונה אחידה. לדבריו, חברות המספקות חוויות תיירות ופונות לצרכנים בעלי הכנסה גבוהה מציגות מצב יחסי טוב יותר, בעוד שחברות הקשורות לבית וקמעונאיות המשרתות בעיקר את הקצה הנמוך של שוק ההכנסה נמצאות בעמדה חלשה יותר.
האינפלציה מסרבת להיעלם
הזהירות בוול סטריט קשורה במידה רבה לכך שהאינפלציה עדיין לא נעלמה. מדד המחירים לצרכן ללא מזון ואנרגיה עלה באוגוסט ב-0.3%, לאחר עלייה של 0.2% ביולי. הנתון הרשמי תאם את המספר המובא במקור וממחיש מדוע סביבת הריבית נותרה גורם מרכזי עבור מניות הצריכה.
ללחצי המחירים מצטרפת גם ההשקעה הגדולה בתשתיות בינה מלאכותית. לפי נתונים של CIBC Capital Markets שהובאו במקור, ההשקעות בתחום צפויות להוסיף השנה כ-0.4 נקודת אחוז לאינפלציה השנתית, בזמן שהיקף ההוצאות על AI אינו צפוי להיחלש בשנתיים הקרובות. דניס דבושר, אסטרטג השוק הראשי ב-22V Research, מעריך כי חלק משמעותי מההאטה הכלכלית הדרושה כדי להוריד את הלחץ על המחירים יצטרך להגיע מהצרכנים עצמם. בתרחיש כזה, העלאות ריבית נוספות עלולות להשאיר את מניות הצריכה תחת לחץ.
לדבריו, חברות שירותים הפונות לצרכן עשויות להרגיש את הפגיעה בצורה החזקה ביותר. הוא מעריך כי הלחץ יימשך עד שאינפלציית הליבה תתקדם לעבר יעד ה-2% של הפד, כאשר הרבעון הראשון עשוי כבר לספק סביבה נוחה יותר לחברות בענף.
לצד החולשה מתחילים להופיע סימנים אחרים
עם זאת, שוק ההון לא מתמחר רק תרחיש שלילי. קרן State Street Consumer Discretionary Select Sector SPDR, שמנהלת כ-21 מיליארד דולר, קיבלה באוגוסט זרימה של 495 מיליון דולר - ההפקדה החודשית הגדולה ביותר שנרשמה בה מתחילת השנה.
גם הצרכן עצמו עדיין לא נסוג באופן חד. נתוני המכירות הקמעונאיות שפורסמו ביום רביעי הצביעו על העלייה החזקה ביותר בחמישה חודשים, למרות העלייה במחירי האנרגיה, וסיפקו עדות לכך שמשקי הבית ממשיכים להוציא. מניות הצריכה המחזורית עלו ביום רביעי ב-0.1%, ובכך קטעו רצף של שני ימי ירידות. המהלך קטן, אך הוא הגיע לאחר תקופה שבה הסקטור פיגר באופן משמעותי אחרי השוק הרחב.
- הכלכלה האמריקאית מאטה והאינפלציה עדיין גבוהה: המלכוד של הפד מסתבך
- כלכלת ישראל התכווצה ב-3.3% ברבעון הראשון - המלחמה הכתה שוב
כריסטופר הארווי, ראש אסטרטגיית המניות והתיקים ב-CIBC, סבור שחלק ניכר מהפגיעה האפשרית מהעלאת ריבית כבר מגולם במחירים. לדבריו, שוק הדיור ותחומים נוספים, ובהם תחנות דלק וחנויות נוחות, עדיין מתמודדים עם לחץ, אך הכלכלה הרחבה ממשיכה להציג יציבות.
הארווי ציין כי קמעונאים מדווחים בעיקר על זהירות רבה יותר בקרב משקי בית בקצה התחתון של סולם ההכנסות, שמחפשים תמורה טובה יותר למחיר, אך לדבריו המצב אינו מצביע בשלב זה על הידרדרות חריפה בביקוש. לפי הארווי, התרחיש הסביר הוא העלאת ריבית של 0.25 נקודת אחוז מצד הפד, מהלך שלדעתו לא יורגש בצורה משמעותית אצל הצרכן. עבור מניות הצריכה, השאלה המרכזית תהיה האם עמידות ההוצאות תימשך מספיק זמן כדי לגבור על השילוב של ריבית גבוהה, אינפלציה ועלויות תפעול שממשיכות ללחוץ על החברות.
