אינטל מטפסת 1.6%, מיקרון 1.1%; התשואה ל-10 שנים בשיא של 19 שנה - מה עושים החוזים?
וול סטריט מתקרבת לפתיחה שלילית כשמחירי הנפט מזנקים ותשואת האג"ח ל-10 שנים נושקת ל-5%, כל זה מגיע אלינו רגע לפני החלטת הפד שבסבירות גבוהה יעלה ריבית; דייב אנד באסטר'ס צונחת 17% אחרי דוחות חלשים, אנובה נופלת מעל 15% עם נסיגה מהעסקה, ואטסי עולה 3% בעקבות שדרוג המלצה
וול סטריט מתקרבת לפתיחת המסחר בירידות, כשהלחץ שהתחיל אתמול במניות ה-AI מתרחב היום לשוק כולו. בתחילת השבוע מה שהלחיץ אותנו היה בעיקר הקריאות של בכירי תעשיית ה-AI להאט את קצב הפיתוח, הקריאות האלו גרמו למימושים במניות השבבים וגם הזיכרון. אבל הבוקר המימושים מתרחבים אפילו מעבר לסקטור הטכנולוגי: הנפט ממשיך לטפס מעל 100 דולר לחבית, תשואת האג"ח ל-10 שנים חוצה במהלך היום את רף 5% ומגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2007, ובמקביל הפדר' פותח היום ישיבה בת יומיים שבסיומה, וכך השוק מעריך בסבירות יחסית גבוהה, תגיע העלאת ריבית נוספת.
החוזים על הדאו יורדים בכ-0.3%, החוזים על ה-S&P 500 יורדים בכ-0.1% והחוזים על הנאסד"ק יורדים בכ-0.1%.
הירידות מגיעות אחרי פתיחה חלשה לשבוע. המדדים המרכזיים ירדו ביום שני, כשהמוקד היה במניות שנהנו בשנים האחרונות יותר מכל מההשקעות האדירות בבינה מלאכותית. מניות השבבים והזיכרון ספגו מימושים אחרי שמנכ"ל אנתרופיק דריו אמודיי, מנכ"ל OpenAI סם אלטמן ואילון מאסק קראו להאט את קצב ההתקדמות של ה-AI. החשש הזה הגיע בזמן לא נוח במיוחד לשוק: עוד לפני ההתבטאויות, המשקיעים כבר התמודדו עם עלייה חדה במחירי האנרגיה ועם תשואות אג"ח שטיפסו במהירות.
כך, בתוך יומיים בלבד מתחילת השבוע, מוקדי הלחץ מצטברים. ביום שני ה-AI והשבבים עמדו במרכז, והיום שוק האג"ח והריבית חוזרים לתפוס את הבמה. מבחינת המשקיעים, זו כבר לא רק שאלה של כמה גבוה הגיעו המכפילים במניות הטכנולוגיה, אלא גם באיזו ריבית צריך להוון את הרווחים שלהן. ככל שהתשואות עולות, האלטרנטיבה שמציע שוק האג"ח הופכת אטרקטיבית יותר ועלות ההון של החברות עולה - שילוב שמקשה במיוחד על מניות צמיחה שמתומחרות על בסיס רווחים עתידיים.
המספר שמרכז כרגע את תשומת הלב הוא 5%. תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים מטפסת במהלך יום שלישי עד 5.041%, הרמה הגבוהה ביותר מאז יולי 2007, לאחר שעלתה כמעט 0.6 נקודת אחוז בשלושת החודשים האחרונים. בהמשך היא נסחרת סביב 5%, אבל עצם החזרה לרמה הזאת מסמנת שינוי משמעותי בסביבת התמחור של השוק. בדויטשה בנק מציינים שגם חציית 5% לבדה הייתה יכולה להפוך לאירוע המרכזי של יום המסחר, עוד לפני הירידות החדות במניות השבבים.
הלחץ אינו מוגבל לאג"ח ל-10 שנים. תשואת האג"ח ל-30 שנה מגיעה במהלך היום ל-5.401%, הרמה הגבוהה ביותר מאז יוני 2007, והתשואה לשנתיים מטפסת עד 4.688%, שיא מאז יולי 2024. התנועה לאורך העקום כולו משקפת שינוי חד בציפיות לגבי מסלול הריבית, כשהמשקיעים כבר לא מתמחרים רק העלאה בודדת אלא מתחילים לקחת בחשבון אפשרות למחזור הידוק ממושך יותר.
הפדרל ריזרב מתחיל היום את ישיבתו בת היומיים, וההחלטה תפורסם מחר. החוזים על הריבית משקפים הסתברות של יותר מ-92% להעלאה של 0.25%, מרמת יעד נוכחית של 3.5%-3.75%. לפי תמחור אחר במהלך הבוקר, ההסתברות אף מגיעה לכ-94%. אם הפד אכן יעלה את הריבית, זו תהיה העלאה ראשונה בתקופת כהונתו של היו"ר קווין וורש.
אבל מבחינת השוק, ההחלטה הקרובה היא רק חלק מהסיפור. הסוחרים מתמחרים כעת הסתברות של 31% לכך שהריבית תעלה בנקודת אחוז מלאה עד יוני 2027, לעומת הסתברות של 3% בלבד לפני חודש. בסקר הפד של CNBC, 86% מהנשאלים כבר צופים לפחות העלאת ריבית אחת בשנה הקרובה, לעומת 46% בלבד בחודש שעבר, ו-55% צופים יותר מהעלאה אחת. שליש מהנשאלים מעריכים שהפד יבצע שלוש העלאות או יותר.
השינוי החד הזה מגיע אחרי שמחירי הנפט זינקו, האינפלציה לא התקררה מספיק והטון מצד הפד הפך ניצי יותר. החשש המרכזי הוא שהעלייה במחירי האנרגיה כבר לא תהיה אירוע זמני בלבד, אלא תחלחל למדדי המחירים ותכריח את הבנק המרכזי להשאיר את הריבית גבוהה יותר ואף להעלות אותה מספר פעמים במהלך החודשים הקרובים.
הנפט ממשיך לספק את אחד הטריגרים המרכזיים ללחץ. ה-WTI מטפס במהלך הבוקר בכ-2.3% ל-103.72 דולר לחבית, בעוד הברנט נסחר מעל 106 דולר. העלייה מגיעה אחרי שסעודיה השביתה צינור מרכזי שמאפשר לה להעביר נפט לחוף הים האדום ולדלג על מצר הורמוז. במקביל, המורדים החות'ים בתימן ממשיכים בתקיפות נגד סעודיה, בזמן ששיחות השלום במלחמה בין ארה"ב לאיראן נראות תקועות.
הקשר בין שוק הנפט לאג"ח הפך בתקופה האחרונה לישיר במיוחד. לפי BMO Capital Markets, המתאם המתגלגל לחודש בין מחיר ה-WTI לבין תשואת האג"ח ל-10 שנים הגיע ל-0.96. המשמעות היא שבתקופה האחרונה כמעט כל עלייה נוספת בנפט מלווה בעלייה בציפיות האינפלציה ובתשואות. כל עוד מחירי האנרגיה נשארים גבוהים, המשקיעים חוששים שהפד יתקשה להכריז שהאינפלציה בדרך חזרה ליעד של 2%.
גם בברקליס מזהירים שרמת 5% בתשואת האג"ח ל-10 שנים היא נקודה משמעותית עבור המניות. עד עכשיו צמיחת הרווחים הצליחה לקזז חלק מהלחץ שנוצר מעליית הריבית, אבל ככל שהתשואות מטפסות מעבר לרמות הנוכחיות, היכולת של הרווחים להמשיך לתמוך בתמחור הופכת מוגבלת יותר. בבית ההשקעות עדיין שומרים על גישה חיובית למניות בתרחיש הבסיס, אבל מזהירים שהסיכון לתמחור מחדש חד יותר גדל אם התשואות ימשיכו לעלות.
גם נכסים שאמורים לעתים ליהנות מתקופות של אי ודאות אינם מספקים הבוקר הרבה הגנה. הזהב והמטבעות הדיגיטליים יורדים, בעוד הדולר ממשיך להתחזק. מניות הקשורות לקריפטו נחלשות במקביל, כאשר גם התקווה להתקדמות מהירה בחקיקת ה-Clarity Act נחלשת לקראת הצבעה בסנאט בהמשך היום.
החולשה אינה מוגבלת לארה"ב. שוקי אסיה נסגרו ברובם בירידות: מדד הקוספי בדרום קוריאה איבד 0.85%, מדד האנג סנג בהונג קונג ירד 1% ומדד CSI 300 בסין נחלש ב-0.67%, בעוד הניקיי היפני נסגר כמעט ללא שינוי.
- טסלה שווה 41% מהצירוף: מאסק רומז שוב למיזוג, והפעם לשוק יש מספרים
- מלחמת איראן עלתה 33 מיליארד דולר, והבעיה האמיתית היא קו ייצור אחד בארקנסו
כל זה קורה בספטמבר, חודש שכבר מחזיק במוניטין היסטורי חלש בשוק המניות. מתחילת השבוע המשקיעים עוברים במהירות מחשש נקודתי סביב מניות ה-AI לחשש רחב יותר מהסביבה המאקרו-כלכלית. אם אתמול הירידות בשבבים משכו את תשומת הלב, היום השאלה המרכזית היא האם הנפט והתשואות הגבוהות מסמנים שהשוק צריך להתרגל שוב לריבית גבוהה יותר - ולא רק להעלאה אחת מחר.
המניות הבולטות במסחר המוקדם
דייב אנד באסטר'ס Dave & Buster's Entertainment 4.05% צונחת בכ-17% במסחר המוקדם אחרי שתוצאות הרבעון השני מאכזבות את המשקיעים. ההכנסות הסתכמו ב-544.1 מיליון דולר, מתחת לקונצנזוס של FactSet שעמד על 556.8 מיליון דולר, וגם ה-EBITDA המתואם של 98.9 מיליון דולר פספס את התחזית ל-120.4 מיליון דולר. החברה רשמה הפסד מתואם של 27 סנט למניה, בעוד האנליסטים ציפו לרווח של 18 סנט למניה.
אנובה אינטרנשיונל Enova International 1.45% נופלת ביותר מ-15% במסחר המוקדם אחרי שספקית האשראי המקוון הודיעה כי היא מושכת את הבקשות הרגולטוריות שהגישה במסגרת הרכישה המתוכננת של Grasshopper Bancorp. במקביל, החברה מאשררת את התחזית לרבעון השלישי ולשנה כולה ומודיעה כי בכוונתה להאיץ את קצב הרכישות העצמיות של המניות.
אטסי Etsy 2.34% עולה בכ-3% במסחר המוקדם אחרי שאופנהיימר מעלה את המלצתה למניה ל-Outperform מ-Perform. בבית ההשקעות מעריכים כי פלטפורמת המסחר המקוון עשויה ליהנות מהטמעת בינה מלאכותית בקניות וירטואליות, ומציבים למניה מחיר יעד של 90 דולר, המשקף אפסייד של כ-21% לעומת מחיר הסגירה ביום שני.
סיסקו SYSCO Corp 0.4% יורדת בכ-2% במסחר המוקדם אחרי שהמפיצה הסיטונאית למסעדות, בתי חולים ובתי ספר מודיעה על הנפקת 12.3 מיליון מניות רגילות במחיר של 81 דולר למניה. המהלך מגדיל את היצע המניות בשוק ומכביד על המניה לפני פתיחת המסחר.
הליברטון Halliburton Co -2.32% עולה בכ-1% במסחר המוקדם ואוקסידנטל פטרוליום OXY מוסיפה כ-0.8%, במקביל לעלייה במחירי הנפט. מניות האנרגיה נהנות מהתחזקות מחירי הנפט, כשחברות השירותים לשדות נפט והמפיקות נסחרות בעליות לפני הפתיחה.
