הדאו מוביל את הירידות; ספייסX נחלשת 1.3%, אנבידיה מוסיפה 1.1%

וול סטריט פותחת בירידות, כשהלחץ שהתחיל אתמול במניות ה-AI מתרחב היום לשוק כולו. בתחילת השבוע מה שהלחיץ אותנו היה בעיקר הקריאות של בכירי תעשיית ה-AI להאט את קצב הפיתוח, הקריאות האלו גרמו למימושים במניות השבבים וגם הזיכרון. אבל הבוקר המימושים מתרחבים אפילו מעבר לסקטור הטכנולוגי: הנפט ממשיך לטפס מעל 100 דולר לחבית, תשואת האג"ח ל-10 שנים חוצה במהלך היום את רף 5% ומגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2007, ובמקביל הפדר' פותח היום ישיבה בת יומיים שבסיומה, וכך  השוק מעריך בסבירות יחסית גבוהה, תגיע העלאת ריבית נוספת.

הדאו יורד בכ-1%, ה-S&P 500 יורד בכ-0.4% והנאסד"ק יורד בכ-0.6%.

הירידות מגיעות אחרי פתיחה חלשה לשבוע. המדדים המרכזיים ירדו אתמול כשהמוקד היה במניות שנהנו בשנים האחרונות יותר מכל מההשקעות האדירות בבינה מלאכותית. מניות השבבים והזיכרון ספגו מימושים אחרי שמנכ"ל אנתרופיק דריו אמודיי, מנכ"ל OpenAI סם אלטמן ואילון מאסק קראו להאט את קצב ההתקדמות של ה-AI. החשש הזה הגיע בזמן לא נוח במיוחד לשוק: עוד לפני ההתבטאויות, המשקיעים כבר התמודדו עם עלייה חדה במחירי האנרגיה ועם תשואות אג"ח שטיפסו במהירות.

כך, בתוך יומיים בלבד מתחילת השבוע, מוקדי הלחץ מצטברים. ביום שני ה-AI והשבבים עמדו במרכז, והיום שוק האג"ח והריבית חוזרים לתפוס את הבמה. מבחינת המשקיעים, זו כבר לא רק שאלה של כמה גבוה הגיעו המכפילים במניות הטכנולוגיה, אלא גם באיזו ריבית צריך להוון את הרווחים שלהן. ככל שהתשואות עולות, האלטרנטיבה שמציע שוק האג"ח הופכת אטרקטיבית יותר ועלות ההון של החברות עולה - שילוב שמקשה במיוחד על מניות צמיחה שמתומחרות על בסיס רווחים עתידיים.

המספר שמרכז כרגע את תשומת הלב הוא 5%. תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים מטפסת במהלך יום שלישי עד 5.041%, הרמה הגבוהה ביותר מאז יולי 2007, לאחר שעלתה כמעט 0.6 נקודת אחוז בשלושת החודשים האחרונים. בהמשך היא נסחרת סביב 5%, אבל עצם החזרה לרמה הזאת מסמנת שינוי משמעותי בסביבת התמחור של השוק. בדויטשה בנק מציינים שגם חציית 5% לבדה הייתה יכולה להפוך לאירוע המרכזי של יום המסחר, עוד לפני הירידות החדות במניות השבבים.

הלחץ אינו מוגבל לאג"ח ל-10 שנים. תשואת האג"ח ל-30 שנה מגיעה במהלך היום ל-5.401%, הרמה הגבוהה ביותר מאז יוני 2007, והתשואה לשנתיים מטפסת עד 4.688%, שיא מאז יולי 2024. התנועה לאורך העקום כולו משקפת שינוי חד בציפיות לגבי מסלול הריבית, כשהמשקיעים כבר לא מתמחרים רק העלאה בודדת אלא מתחילים לקחת בחשבון אפשרות למחזור הידוק ממושך יותר.

הפד' מתחיל היום את ישיבתו בת היומיים, וההחלטה תפורסם מחר. החוזים על הריבית משקפים הסתברות של יותר מ-92% להעלאה של 0.25%, מרמת יעד נוכחית של 3.5%-3.75%. לפי תמחור אחר במהלך הבוקר, ההסתברות אף מגיעה לכ-94%. אם הפד אכן יעלה את הריבית, זו תהיה העלאה ראשונה בתקופת כהונתו של היו"ר קווין וורש.

אבל מבחינת השוק, ההחלטה הקרובה היא רק חלק מהסיפור. הסוחרים מתמחרים כעת הסתברות של 31% לכך שהריבית תעלה בנקודת אחוז מלאה עד יוני 2027, לעומת הסתברות של 3% בלבד לפני חודש. בסקר הפד של CNBC, 86% מהנשאלים כבר צופים לפחות העלאת ריבית אחת בשנה הקרובה, לעומת 46% בלבד בחודש שעבר, ו-55% צופים יותר מהעלאה אחת. שליש מהנשאלים מעריכים שהפד יבצע שלוש העלאות או יותר.

• אינטל מטפסת 1.6%, מיקרון 1.1%; התשואה ל-10 שנים בשיא של 19 שנה - מה עושים החוזים?
• סמסונג מהמרת על מתחרה לאנבידיה

השינוי החד הזה מגיע אחרי שמחירי הנפט זינקו, האינפלציה לא התקררה מספיק והטון מצד הפד הפך ניצי יותר. החשש המרכזי הוא שהעלייה במחירי האנרגיה כבר לא תהיה אירוע זמני בלבד, אלא תחלחל למדדי המחירים ותכריח את הבנק המרכזי להשאיר את הריבית גבוהה יותר ואף להעלות אותה מספר פעמים במהלך החודשים הקרובים.

הנפט ממשיך לספק את אחד הטריגרים המרכזיים ללחץ. ה-WTI מטפס במהלך הבוקר בכ-2.3% ל-103.72 דולר לחבית, בעוד הברנט נסחר מעל 106 דולר. העלייה מגיעה אחרי שסעודיה השביתה צינור מרכזי שמאפשר לה להעביר נפט לחוף הים האדום ולדלג על מצר הורמוז. במקביל, המורדים החות'ים בתימן ממשיכים בתקיפות נגד סעודיה, בזמן ששיחות השלום במלחמה בין ארה"ב לאיראן נראות תקועות.

הקשר בין שוק הנפט לאג"ח הפך בתקופה האחרונה לישיר במיוחד. לפי BMO Capital Markets, המתאם המתגלגל לחודש בין מחיר ה-WTI לבין תשואת האג"ח ל-10 שנים הגיע ל-0.96. המשמעות היא שבתקופה האחרונה כמעט כל עלייה נוספת בנפט מלווה בעלייה בציפיות האינפלציה ובתשואות. כל עוד מחירי האנרגיה נשארים גבוהים, המשקיעים חוששים שהפד יתקשה להכריז שהאינפלציה בדרך חזרה ליעד של 2%.

גם בברקליס מזהירים שרמת 5% בתשואת האג"ח ל-10 שנים היא נקודה משמעותית עבור המניות. עד עכשיו צמיחת הרווחים הצליחה לקזז חלק מהלחץ שנוצר מעליית הריבית, אבל ככל שהתשואות מטפסות מעבר לרמות הנוכחיות, היכולת של הרווחים להמשיך לתמוך בתמחור הופכת מוגבלת יותר. בבית ההשקעות עדיין שומרים על גישה חיובית למניות בתרחיש הבסיס, אבל מזהירים שהסיכון לתמחור מחדש חד יותר גדל אם התשואות ימשיכו לעלות.

גם נכסים שאמורים לעתים ליהנות מתקופות של אי ודאות אינם מספקים הבוקר הרבה הגנה. הזהב והמטבעות הדיגיטליים יורדים, בעוד הדולר ממשיך להתחזק. מניות הקשורות לקריפטו נחלשות במקביל, כאשר גם התקווה להתקדמות מהירה בחקיקת ה-Clarity Act נחלשת לקראת הצבעה בסנאט בהמשך היום.

• בסנט מגיע לקונגרס כשהאג"ח ב-5%: עכשיו הוא צריך להסביר איך אמריקה תוריד את מחיר הכסף
• בשם ה-AI: טראמפ מפרק את מגבלות הפחמן של ביידן - והפחם עושה קאמבק

החולשה אינה מוגבלת לארה"ב. שוקי אסיה נסגרו ברובם בירידות: מדד הקוספי בדרום קוריאה איבד 0.85%, מדד האנג סנג בהונג קונג ירד 1% ומדד CSI 300 בסין נחלש ב-0.67%, בעוד הניקיי היפני נסגר כמעט ללא שינוי.

כל זה קורה בספטמבר, חודש שכבר מחזיק במוניטין היסטורי חלש בשוק המניות. מתחילת השבוע המשקיעים עוברים במהירות מחשש נקודתי סביב מניות ה-AI לחשש רחב יותר מהסביבה המאקרו-כלכלית. אם אתמול הירידות בשבבים משכו את תשומת הלב, היום השאלה המרכזית היא האם הנפט והתשואות הגבוהות מסמנים שהשוק צריך להתרגל שוב לריבית גבוהה יותר - ולא רק להעלאה אחת מחר.

הטריגר המרכזי אתמול היה מאמר שפרסם מנכ"ל אנתרופיק דריו אמודיי, שבו קרא להאט את פיתוח הדור הבא של מערכות ה-AI בשל חשש שהטכנולוגיה תצא משליטה. סם אלטמן מ-OpenAI ואילון מאסק הביעו תמיכה בכיוון, והחשש בוול סטריט הוא שהאטה בקצב הפיתוח תדחה גם חלק מהתשואות שהמשקיעים מצפים לראות מההשקעות הגדולות בשבבים, דאטה סנטרים ותשתיות מחשוב.

טבע Teva Pharmaceutical Industries 0.55%  עוברת לשלב הבא: התרופות החדשניות צומחות, החוב יורד והצנרת מתרחבת- ענקית התרופות הישראלית אומרת שאסטרטגיית "Pivot to Growth" עוברת לשלב השני, עם צמיחה מהירה באוסטדו, אג'ובי ו-UZEDY, התרחבות בביו-סימילרים ושיפור חד במאזן. במקביל, טבע השלימה חזרה לדירוג השקעה אצל שלוש סוכנויות הדירוג הגדולות, יצאה למיחזור חוב של 4.9 מיליארד דולר ועברה למסחר ישיר במניות רגילות בניו יורק

טראמפ נגד ראשי ה-AI: "יש קונספירציה חולה נגד AI ומרכזי נתונים" - דריו אמודיי מאנתרופיק קרא להאט את פיתוח הדור הבא של ה-AI, סם אלטמן ואילון מאסק הצטרפו לקריאה - אבל טראמפ דוחה את האזהרות וטוען שהנהנית העיקרית מהאטה אמריקאית תהיה סין. מאחורי הוויכוח על בטיחות עומד גם הרבה כסף: ארבע ענקיות הטכנולוגיה צפויות להשקיע השנה כ-745 מיליארד דולר, בעיקר במרכזי נתונים, שבבים ותשתיות AI - וכל האטה עלולה להגיע במהירות לאנבידיה, לענן, לחשמל ולמאות מיליארדי הדולרים שכבר הושקעו

מניות ה-AI - האם לברוח או דווקא עשויה להיות הזדמנות? האזהרות של מנהלי חברות הבינה המלאכותית מפחידות את המשקיעים, אבל ההזמנות וההשקעות עדיין גדולות. מולן עומדים מחירים שכבר מניחים הצלחה, הוצאות ענק וריבית שמאיימת על התמחור. שלוש סיבות לדאגה ושלוש סיבות לא למהר למכור

מאקרו

טראמפ הכריז על הפסקת תקיפות בתשתיות אנרגיה - באוקראינה הופתעו- נשיא ארה"ב טען כי אוקראינה ורוסיה הסכימו להפסיק לתקוף מתקני אנרגיה זו של זו, אך בקייב הבהירו כי אין עדיין ביטחון שמוסקבה תעמוד בהסכמה. מאחורי היוזמה עומד גם לחץ גובר על מחירי הדיזל בארה"ב, שטראמפ קושר למלחמה - אף שבאוקראינה טוענים כי המלחמה באיראן פגעה הרבה יותר באספקה העולמית

בנק אוף אמריקה: וול סטריט בשלה לתיקון - וכמעט לא נשאר מרווח לעליות- מדד S&P 500 עבר השנה רק ירידה אחת של 5%, לעומת כשלוש ירידות כאלה בשנה ממוצעת, ותיקון של 10% לא נראה מאז אביב 2025. בבנק אוף אמריקה אומרים שהשוק נכנס לתקופה חלשה עונתית כשמחצית מסימני האזהרה שלהם כבר דולקים, והתשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים מתקרבת ל-5%. ועדיין, בבנק לא מדברים על מפולת - אלא על שוק שעלה הרבה, מתומחר היטב וזקוק לניעור

שלוש החזיתות החדשות של ואנגארד, והסתירה שבפנים הנכסים שמנהלת ואנגארד קפצו מ-9 ל-13 טריליון דולר בשנתיים, וקרן הדגל שלה הפכה לקרן הסל הראשונה שחוצה טריליון; עכשיו היא מפנה את נוסחת המחיר הנמוך לשלוש זירות חדשות, ובמקביל נכנסת לשוקי ההשקעה הפרטיים, שהם בדיוק ההפך ממה שבנה אותה

אירופה שופכת כסף על החלל, והפער לא נסגר בשבועיים האחרונים גייסו חברות חלל אירופיות מאות מיליוני יורו, מאופן קוסמוס ועד איזאר אירוספייס שהכניסה לוויינים למסלול בפעם הראשונה; אבל 67% מההשקעה הפרטית בחלל ב-2025 הלכה לחברות אמריקאיות מול 12.8% באירופה, והתקציב הציבורי האמריקאי גדול פי חמישה. הנציב האירופי לחלל מזהיר שהבעיה כבר אינה הכסף אלא הפיצול

אירופה מנסה סוף סוף להיראות כמו שוק אחד פיד נתוני מסחר מאוחד למניות ולקרנות סל ב-29 מדינות נכנס היום לאוויר, כמעט עשרים שנה אחרי שהאיחוד האירופי פיצל את המסחר בין בורסות, זירות חלופיות ובריכות אפלות; משקיעים פרטיים יוכלו להירשם דרך אתר, אבל הסרט אינו מציג באיזו זירה נוצר הציטוט, וחמישית בלבד מהסוחרים המוסדיים מאמינים שהוא יקטין את התלות בפידים היקרים של הבורסות

מניות במרכז

דייב אנד באסטר'ס Dave & Buster's Entertainment -14.76%    צונחת אחרי שתוצאות הרבעון השני מאכזבות את המשקיעים. ההכנסות הסתכמו ב-544.1 מיליון דולר, מתחת לקונצנזוס של FactSet שעמד על 556.8 מיליון דולר, וגם ה-EBITDA המתואם של 98.9 מיליון דולר פספס את התחזית ל-120.4 מיליון דולר. החברה רשמה הפסד מתואם של 27 סנט למניה, בעוד האנליסטים ציפו לרווח של 18 סנט למניה.

אנובה אינטרנשיונל Enova International -25.7%    נופלת אחרי שספקית האשראי המקוון הודיעה כי היא מושכת את הבקשות הרגולטוריות שהגישה במסגרת הרכישה המתוכננת של Grasshopper Bancorp. במקביל, החברה מאשררת את התחזית לרבעון השלישי ולשנה כולה ומודיעה כי בכוונתה להאיץ את קצב הרכישות העצמיות של המניות.

אטסי Etsy -0.73%    עולהאחרי שאופנהיימר מעלה את המלצתה למניה ל-Outperform מ-Perform. בבית ההשקעות מעריכים כי פלטפורמת המסחר המקוון עשויה ליהנות מהטמעת בינה מלאכותית בקניות וירטואליות, ומציבים למניה מחיר יעד של 90 דולר, המשקף אפסייד של כ-21% לעומת מחיר הסגירה ביום שני.

סיסקו SYSCO Corp -2.91%   יורדת אחרי שהמפיצה הסיטונאית למסעדות, בתי חולים ובתי ספר מודיעה על הנפקת 12.3 מיליון מניות רגילות במחיר של 81 דולר למניה. המהלך מגדיל את היצע המניות בשוק ומכביד על המניה לפני פתיחת המסחר.

הליברטון Halliburton Co 0.74%    עולה ואוקסידנטל פטרוליום Occidental Petroleum Corp. 1.94%  מוסיפה כ-0.8%, במקביל לעלייה במחירי הנפט. מניות האנרגיה נהנות מהתחזקות מחירי הנפט, כשחברות השירותים לשדות נפט והמפיקות נסחרות בעליות לפני הפתיחה.

מניית התרופות הפסיכדליות שזינקה כבר 200% השנה - חברת התרופות דיווחה על תוצאות חיוביות בניסוי שלב 3 בטבליית DT120 לטיפול בהפרעת חרדה כללית. זהו הניסוי המתקדם השלישי השנה שבו התרופה עמדה ביעדים, והמשקיעים כבר מתחילים להתמקד בשאלה מתי המוצר יוכל להגיע לשוק

מיקרוסופט Microsoft Corp -1.32%  מציבה גבולות לבינה המלאכותית - בלי להאט את מרוץ ההשקעות - ענקית הטכנולוגיה פרסמה קוד התנהגות חדש למודלי AI, שמדגיש שליטה אנושית, מגבלות בטיחות ואיסור על פעולות מזיקות. המסר מגיע בזמן שראשי תעשיית הבינה המלאכותית מזהירים מהתקדמות מהירה מדי, אך במיקרוסופט לא מאותתים על נסיגה מהשקעות העתק בתחום

קורנינג Corning Inc 0.82%  צונחת 12% - ולא רק בגלל החשש מהאטה ב-AI- מניית יצרנית הזכוכית והתקשורת האופטית היתה הגרועה ביותר ב-S&P 500 ביום של מכירות חדות במניות ה-AI. לצד החשש מהאטה בהשקעות במרכזי נתונים, המשקיעים הגיבו גם לתוכנית של קורנינג לגייס עד 2 מיליארד דולר באמצעות מכירת מניות - מהלך שמעלה חשש לדילול

ג'יי.פי מורגן מקפיץ את היעד לאיירן Iris Energy -2.86%  - אבל מניית ה-AI לא מצטרפת לחגיגה- הבנק שדרג את מניית איירן בשתי דרגות והעלה את מחיר היעד ל-65 דולר, על רקע ההאצה במעבר של החברה מכריית ביטקוין לשירותי מחשוב לענף הבינה המלאכותית. למרות התחזית החיובית, המניה יורדת, יחד עם חולשה רחבה במניות AI ושבבים

אפירם Affirm -1.57%   עולה אחרי ש-Wolfe Research העלה את המלצתו למניה ל-Outperform. בבית ההשקעות מעריכים כי הירידה במניה אחרי הדוחות האחרונים יצרה הזדמנות קנייה - אפירם נפלה אחרי הדוחות, בוולף צופים עלייה של 26%

ישראליות בוול סטריט

מניות הסייבר והתוכנה הישראליות מזנקות היום בוול סטריט על רקע הרוטציה בתוך סקטור הטכנולוגיה והתגברות הדיון סביב סיכוני ה-AI. סנטינל וואן מזנקת בכ-16.2%, פאלו אלטו בכ-14.1%, אלוט בכ-12.1%, וויקס בכ-10.7%, מאנדיי בכ-10.3%, נייס בכ-8.8%, פאגאיה בכ-8%, ג'ייפרוג בכ-7%, צ'ק פוינט בכ-6.4%, סלברייט בכ-5.3% וקוגנייט בכ-4%. המשקיעים מעריכים כי התרחבות השימוש ב-AI תגדיל את הצורך בפתרונות אבטחה, בעוד חברות התוכנה נהנות גם מהאפשרות שקצב פיתוח המודלים המתקדמים יואט ויפחית חלק מהאיום שנתפס על המודלים העסקיים שלהן.

אונדס (Ondas Networks -0.76%    ) ממשיכה במסע הרכישות שלה בתחום הביטחוני ומודיעה על רכישת GATE Technologies הישראלית ו-Bron Technologies, שותפתה האירופית לייצור, הסמכה והפצה. התמורה בעסקה עומדת על 205 מיליון דולר, ויכולה לגדול בעד 185 מיליון דולר נוספים בהתאם לעמידה ביעדים עד סוף 2028 - כך שהתמורה הכוללת עשויה להגיע לכ-390 מיליון דולר - אונדס רוכשת חברה ישראלית ואירופאית בעסקה של עד 390 מיליון דולר

אופנהיימר נשארים ניטרליים על סולאראדג': "מחכים להוכחות" אחרי יום המשקיעים, אופנהיימר מסמן שני מנועי צמיחה מרכזיים לסולאראדג' - מערכת האגירה Nexis והכניסה לתשתיות 800V של מרכזי הנתונים; החברה מכוונת ל-600 מיליון דולר הכנסות משנאי ה-SST ב-2029, אבל בבנק משאירים את ההמלצה על Perform וללא מחיר יעד: "המשקיעים מחפשים אימות קונקרטי לטכנולוגיית ה-SST ועדויות לחדירה של Nexis"

סלברייט (Cellebrite -3.17%   ) מקדמת שינוי במבנה התאגידי שלה, במסגרתו תפסיק להיות חברה שהתאגדה בישראל ותקים חברה אמריקאית חדשה שתשמש כחברת האם של הקבוצה. עם זאת, בשלב הזה לא מדובר בהעברת הפעילות העסקית או מרכז הפיתוח מישראל לארה"ב. לפי החברה, הפעילות בישראל צפויה להימשך כרגיל ולא מתוכננים פיטורים בעקבות המהלך - סלברייט הופכת לחברה אמריקאית; לא צפויים פיטורים בישראל