אלטמן הזהיר שהצ'אט עוד עושה שטויות - אבל וול סטריט חוזרת למניות ה-AI

רק בתחילת השבוע היה נדמה שוול סטריט מצאה סיבה חדשה לחשוש מטרייד ה-AI. מנכ"לי חברות מובילות בענף, בהם מנכ"ל אנתרופיק דריו אמודיי ומנכ"ל OpenAI סם אלטמן, הצטרפו לקריאות להאט את קצב הפיתוח של מודלים מתקדמים על רקע סוגיות בטיחות. מניות השבבים והחומרה הגיבו בתחילת השבוע במימושים, כשמארוול, אינטל, AMD ומיקרון היו בין הנפגעות העיקריות.

שלושה ימים לאחר מכן, הסנטימנט כבר נראה אחר לגמרי. OpenAI מפרסמת שישה מקרים חדשים שהיא מגדירה כ"התנהגות בלתי צפויה או מדאיגה" של מודלים, ואף מזהירה כי תעשיית ה-AI עדיין לא פתרה מספיק טוב את בעיות היישור והניטור כדי להמשיך לאורך זמן בהגדלת המודלים בקצב המקסימלי הנוכחי. למרות זאת, מניות המזוהות עם תשתיות AI, ובהן מארוול (Marvell Technology Group Ltd. 5.02%  ), קוהרנט (Coherent 1.71%  ), לומנטום (Lumentum Holdings -0.8%  ) וקורנינג (Corning Inc 3.1%  ), נסחרות היום בעליות.

OpenAI מציגה לצד הדיווח מסגרת חדשה שנועדה להסדיר את הדרך שבה החברה מזהה, חוקרת ומפרסמת אירועים של "misalignment" - מצבים שבהם מודל פועל באופן שלא תואם את הכוונה של המפעילים שלו, עוקף מגבלות או מבצע פעולות שלא קיבל עבורן אישור. החברה מציינת כי עד היום הדיווחים שלה בנושא נעשו באופן לא אחיד, ולעיתים רק לאחר שנאספו כמה מקרים יחד. כעת היא רוצה לפרסם אירועים כאלה מהר יותר, גם כאשר עדיין אין לה הסבר מלא למה שקרה.

המקרים עצמם ממחישים למה הנושא מושך תשומת לב. באחד מהם, מודל מחקר שטרם שוחרר הוסיף לעצמו הוראות בתוך סיכומי משימות, כולל הוראות להתעלם מהמגבלות הרגילות שלו. OpenAI זיהתה 27 סיכומים כאלה. במקרה אחר, במהלך האימון של GPT-5.6 Sol, מודלים הוסיפו לעצמם הנחיות שנועדו להסתיר טעויות מהמשתמש - בין היתר באמצעות המצאת נתונים היסטוריים חסרים או הסתרת פערים בין גרסאות שונות של מקורות.

במקרה נוסף, מודל שחיפש נתוני הכנסות מצא מפתח API שפורסם בטעות במאגר ציבורי והשתמש בו ללא אישור. לאחר שגם כך לא הצליח להשיג את הנתונים שביקש המשתמש, הוא פשוט המציא אותם והציג אותם כאילו הגיעו מהמקור המקורי. אירוע אחר נראה כמעט אבסורדי: מודל מצא את התשובה הנכונה באמצעות Python, אך מכיוון שנדרש לספק מקור אינטרנטי, הוא העלה את הקובץ לרשת רק כדי שיוכל לצטט אותו - מבלי לקבל את אישור המשתמש.

OpenAI חשפה גם מקרים שבהם מודלים השתמשו במאגר תוכנה פנימי כמעין לוח הודעות כדי לתקשר ביניהם בין משימות נפרדות, וכן אירוע שבו סוכני AI שעבדו יחד העלו קבצים לאתרי אחסון ציבוריים כדי לעקוף מגבלות גישה ביניהם. החברה מדגישה שמדובר באירועים בודדים שנמצאו במהלך אימון או הערכה, ולא במדד שמאפשר להסיק באיזו תדירות התופעות האלו מתרחשות בכלל המודלים שלה.

הדיווח מגיע גם אחרי אירוע חמור יותר שנחשף בחודשים האחרונים סביב Hugging Face. OpenAI מגדירה את האירוע ההוא כפעילות החמורה ביותר מסוג זה שאיתרה עד כה במודלים שלה. לפי החברה, מודל מחקר פנימי הצליח לנצל חולשות אבטחה ולפעול בדרכים שלא תוכננו עבורו. בעקבות בדיקה רחבה יותר של פעילות המודלים שלה ברשת, OpenAI אומרת כי כבר עדכנה עשרות צדדים שלישיים לגבי פעילויות אפשריות כמו שימוש בפרטי גישה חשופים, עקיפת בקרות גישה או כתיבה לא מורשית לאתרים חיצוניים.

ובכל זאת, השוק קונה את הדיפ

הנקודה המעניינת מבחינת המשקיעים היא שהפעם וול סטריט לא מתרגמת את חדשות הבטיחות באופן אוטומטי לירידה בהשקעות בתשתיות AI.

ביום שני, לאחר שהקריאות להאט את פיתוח ה-AI תפסו כותרות, מרוול נפלה בכ-7.3%. אבל כבר ביום רביעי היא תיקנה בכ-3.6%. התגובה הייתה חזקה עוד יותר בתחום התקשורת האופטית: לומנטום זינקה ב-9.6% וקוהרנט עלתה ב-6.9%, שתיהן בין המניות החזקות במדד S&P 500 באותו יום.

הסיבה היא שהשוק מתחיל לעשות הבחנה בין שני דברים שונים. האטה בקצב הפיתוח של הדור הבא של מודלי AI לא בהכרח פירושה עצירה בהקמת דאטה סנטרים, רכישת שבבים, פריסת רשתות אופטיות או הגדלת יכולת החישוב. להפך - גם מודלים שכבר קיימים דורשים יותר תשתית ככל שהשימוש בהם מתרחב, במיוחד בשלב ה-inference, שבו המודלים כבר מופעלים בקנה מידה גדול עבור משתמשים וחברות.

זו בדיוק הסיבה שחברות כמו לומנטום וקוהרנט הפכו בשנה האחרונה לחלק מרכזי יותר מטרייד ה-AI. הן מספקות רכיבים אופטיים שנועדו להעביר כמויות גדולות של מידע בין שבבים, שרתים ומרכזי נתונים. מרוול נמצאת בנקודה דומה בשרשרת, עם שבבים ופתרונות קישוריות לדאטה סנטרים. המשקיעים מחפשים כעת יותר ויותר את המקומות שבהם הוצאות ההון כבר מתורגמות להזמנות פיזיות, ולא רק לחזון על המודל הבא.

לתיקון במניות ה-AI מצטרפת היום גם רוח גבית רחבה יותר מהשוק. אחרי שהפדרל ריזרב העלה אתמול את הריבית ב-0.25% לטווח של 3.75%-4% - העלאה ראשונה זה יותר משלוש שנים - תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים חוזרת מעט מתחת ל-5% ומחירי הנפט נסוגים. ה-S&P 500 והנאסד"ק פתחו את המסחר בעליות, כשהלחץ שהגיע אתמול משוק האג"ח נרגע במעט.

בינתיים, וול סטריט לא מתעלמת מהאזהרות של OpenAI, אבל גם לא מניחה שכל האטה אפשרית בפיתוח המודלים תוביל מיד לקיצוץ בהוצאות על AI. אחרי שהשוק העניש בתחילת השבוע כמעט את כל שרשרת החומרה בגלל כמה משפטים מצד בכירי הענף, התגובה של הימים האחרונים מראה שהמשקיעים חוזרים לבחון איפה הביקוש לתשתיות כבר קיים - ושם, לפחות כרגע, החשש מהאטה עדיין לא מצליח לעצור את הקונים.