איבד כמעט 4 מיליארד דולר בשלושה ימים ונעצר: המיליארדר שנפגע ממשבר הקרנות בטורקיה
כמעט 4 מיליארד דולר נמחקו בתוך שלושה ימים מהונו של איש העסקים הטורקי אלטונץ' קומובה, בעקבות נפילה של 27% במניית חברת המימון דסטק פיננס פקטורינג, שבה הוא מחזיק כ-74%. קומובה, שהונו על הנייר הגיע בתחילת השבוע לכ-13.8 מיליארד דולר, נעצר ביום חמישי במסגרת החקירה המתנהלת סביב הטלטלה בשוק הקרנות הטורקי, לצד בכירים נוספים בענף. הירידות מותירות את החזקתו בדסטק בשווי של כ-10 מיליארד דולר, אך קושרות כעת את ההתעשרות המהירה שלו למשבר שמאלץ קרנות למכור נכסים ומונע מחלק מהלקוחות למשוך את כספם במועד.
דסטק עצמה אינה קרן השקעות, אלא חברה שמספקת מימון לעסקים באמצעות פקטורינג - רכישת חובות של לקוחות כלפי חברות. עסק שמכר סחורה ואמור לקבל תשלום בעוד כמה חודשים יכול לקבל מדסטק כסף מוקדם יותר, בניכוי עמלה או עלות מימון, ודסטק גובה בהמשך את החוב מהלקוח. הפעילות מאפשרת לעסקים לממן את ההוצאות השוטפות בלי להמתין לכל תקבול.
החברה, שנוסדה ב-1996, משתייכת לקבוצה בשליטת קומובה הכוללת גם בנק. הזינוק בשווי שלה בבורסה הקפיץ את בעל השליטה לצמרת העושר הטורקית, וכעת הנפילה במניה הופכת אותו לאחד הנפגעים הבולטים מהמשבר.
גם אחרי הנפילה - מכפיל רווח של 132
מניית דסטק נסחרה ביום שישי במחיר של 1,984 לירות, ששיקף לחברה שווי שוק של כ-661 מיליארד לירות. במחצית הראשונה של 2026 היא הרוויחה 2.6 מיליארד לירות, ולפי הנתונים שבדיווח, מכפיל הרווח שלה עומד על כ-132, לעומת כ-15 בג'יי.פי מורגן, הבנק הגדול בארה"ב.
מכפיל רווח משווה בין המחיר שהשוק נותן לחברה לבין הרווח שהיא מייצרת. מכפיל של 132 אומר שהמשקיעים משלמים כ-132 לירות על כל לירה של רווח שנכללת בחישוב. חברות מימון ובנקים אינם עסקים זהים, אבל הפער ממחיש עד כמה התמחור של דסטק נשאר גבוה גם אחרי הירידות.
ההפסד של קומובה הוא ירידה בשווי המניות שבבעלותו, ולא סכום מזומן שיצא מחשבון הבנק שלו. באותה מידה, גם ההון שנצבר בזמן העליות אינו בהכרח סכום שאפשר לממש במלואו: מכירה של החזקת שליטה גדולה עלולה להשפיע על המחיר, במיוחד כשהקונים נסוגים והשוק נמצא בלחץ.
הקשר בין חברת המימון לקרנות שלא מצליחות לשלם
דסטק קשורה לטרה, בית השקעות טורקי שעוסק בברוקראז' ובניהול נכסים. טרה הובילה את הנפקת דסטק ב-2025, וקרן השקעות שלה הפכה לבעלת המניות הגדולה בחברה אחרי קומובה. כך נוצר קשר ישיר בין מניית חברת המימון לבין הכסף שמנהלות הקרנות.
קרן הדגל של טרה הציגה תשואה של יותר מ-66 אלף אחוז בשלוש שנים, באמצעות השקעות מרוכזות בחברות קשורות ושימוש בכסף שאול. באוגוסט החמירו הרשויות את מגבלות ההחזקה במניות שקשה למכור במהירות, הקרנות נדרשו לצמצם השקעות ובקשות המשיכה התגברו, עד שקרנות של טרה ופוסולה הודיעו שאינן עומדות בחלק מהפדיונות. הרגולטור פועל כעת לפירוק קרנות המנהלות כמעט 20 מיליארד דולר והגיש תלונות פליליות בחשד למניפולציות במסחר, בין היתר במניית דסטק. על יו"ר טרה, אמרה טזמן, הוטל איסור יציאה מהמדינה; החשדות עדיין נחקרים, ובדיווח לא נמסרה תגובה מקומובה או מדסטק.
