רוג'ר פנסקה הוסיף 2 דולר להצעה ומוציא את אימפריית הרכב שלו מהבורסה
רוג'ר פנסקה, בן 89, שעומד בראש פנסקה אוטומוטיב מאז 1999, סגר ביום חמישי עסקה להוצאת החברה מהבורסה בניו יורק. פנסקה קורפוריישן שבשליטתו וקונגלומרט הסחר היפני מיטסוי ישלמו 212 דולר במזומן לכל מניה שנמצאת בידי הציבור, בעסקה שמעריכה את רשת סוכנויות הרכב והמשאיות בכ-16.3 מיליארד דולר כולל חוב. זה 2 דולר יותר מההצעה הראשונה שהגישו השניים ביולי, אחרי כמעט שלושה חודשים של משא ומתן עם ועדה של דירקטורים בלתי תלויים.
המחיר גבוה בכ-8.8% מהשער שבו נסחרה המניה ביום רביעי, ערב ההודעה, ומתחילת השנה היא עלתה בכ-34%. אבל מי שקנה בקיץ שילם יותר. ביום שבו נחשפה ההצעה, בסוף יולי, קפצה המניה בכ-10% לכ-214.6 דולר, ושבוע אחר כך, ביום הדוח הרבעוני, היא הגיעה לכ-223.4 דולר. נראה שהשוק ציפה אז לשיפור משמעותי בהצעה וקיבל תוספת של פחות מ-1%. ביום שישי ננעל המסחר בכ-212.4 דולר, מעט מעל מחיר העסקה.
שני הקונים מחזיקים כבר היום ברוב גדול. פנסקה קורפוריישן מחזיקה בכ-52% מהמניות ומיטסוי בכ-20%, יחד קרוב ל-73%. בידי הציבור נשארו כ-18 מיליון מניות, ולכן הכסף שיעבור בפועל למחזיקים מהשוק מסתכם בסביבות 3.8 מיליארד דולר. אחרי ההשלמה תחזיק פנסקה ב-64% מהחברה הפרטית ומיטסוי ב-36%. במחיר הזה שווי ההון של החברה, בלי החוב, הוא כ-13.9 מיליארד דולר. היפנים הם בעלי מניות בחברה כבר 25 שנה.
פנסקה אוטומוטיב היא מקמעונאיות הרכב והמשאיות הגדולות בעולם, עם סוכנויות בארה"ב, בריטניה, קנדה, גרמניה, איטליה, יפן ואוסטרליה, ובצפון אמריקה היא מהמשווקות הגדולות של משאיות פרייטליינר. היא מעסיקה כ-28,900 עובדים. ברבעון השני מסרה החברה יותר מ-125 אלף כלי רכב, ההכנסות עלו בכ-6% ל-8.5 מיליארד דולר והרווח הנקי הגיע ל-260 מיליון דולר, 3.96 דולר למניה, מעט פחות מ-4.03 דולר ברבעון המקביל.
במכתב ההצעה מיולי טענו הקונים שהחברה צריכה להיות גמישה מול טכנולוגיות ואירועים משבשים, ושהמסגרת של חברה ציבורית מכבידה עליה. בדוחות של פנסקה עצמה מופיעה רשימה ארוכה של סיכונים לענף: יצרניות שמוכרות ישירות ללקוח או עוברות למודל של סוכן, מכוניות חשמליות, והמכסים על רכב וחלקים מיובאים, אחרי שטראמפ העלה את המכסים על רכבים מאירופה. המותגים שפנסקה מוכרת כוללים יצרניות אירופיות ויפניות רבות, ולכן כל שינוי במכסים מגיע ישר לאולמות התצוגה שלה.
ההחלטה הסופית נמצאת דווקא בידי המיעוט. העסקה צריכה לקבל רוב של כלל המניות, וגם רוב של הקולות שיצביעו מבין בעלי המניות שאינם קשורים לפנסקה ולמיטסוי. התנאי השני נותן לכ-27% שבידי הציבור כוח וטו של ממש. אין לעסקה תנאי מימון, והיא אמורה להיסגר ברבעון הראשון של 2027, בכפוף גם לאישורי רגולציה.
עד אז ימשיכו המחזיקים לקבל דיבידנד. ביום חמישי העלתה החברה את הדיבידנד הרבעוני ב-2 סנט ל-1.46 דולר, 5.84 דולר בשנה, והוא ישולם בתחילת דצמבר. לפי הסכם המיזוג החברה רשאית להמשיך לחלק דיבידנד רבעוני עד הסגירה, וזו כנראה אחת הסיבות שהמניה נסחרת מעט מעל 212 דולר.
המהלך מגיע בשנה שבה ענף הרכב האמריקאי מתחלק בין מנצחות למפסידות, כפי שמראה הפער בין ג'נרל מוטורס לסטלנטיס. פנסקה אוטומוטיב חברה במדד S&P MidCap 400 ובמדד ראסל 1000, ולכן קרנות מחקות ותעודות סל שמחזיקות במניה יקבלו מזומן ביום הסגירה, והמניה תצא מהמדדים.
הדוח של הרבעון השלישי יתפרסם ב-28 באוקטובר לפני פתיחת המסחר, ובגלל העסקה החברה ויתרה על שיחת הוועידה עם המשקיעים שמלווה בדרך כלל את הדוח.
