IBM עלתה בשבוע שהנאסד"ק נפל 4.5%, וביום רביעי יתברר אם העסקאות חזרו
מניית IBM סיימה את השבוע שעבר בעלייה של כ-2.2%, ל-232 דולר, באותם חמישה ימים שבהם הנאסד"ק איבד כ-4.5% וה-S&P 500 ירד בכמעט 2%, וקוקה-קולה, שעקפה השנה את אנבידיה, ננעלה בשיא של כל הזמנים. ביום רביעי, אחרי סגירת המסחר בניו יורק, ענקית המחשוב הוותיקה תפרסם את תוצאות הרבעון השלישי, והפעם המשקיעים יחפשו בעיקר תשובה לשאלה אחת: האם העסקאות שנתקעו בסוף יוני נחתמו בינתיים. המניה עדיין נסחרת כ-30% מתחת לנעילת השיא של תחילת יוני, כ-329 דולר, וכ-22% מתחת למחיר שלה בסוף 2025.
הנפילה הגדולה הגיעה באמצע יולי. שבוע לפני מועד הדוח פרסמה IBM נתונים מוקדמים, עם הכנסות של כ-17.2 מיליארד דולר לעומת ציפיות של כ-17.9 מיליארד, והמניה צנחה ב-25% ביום אחד, ל-217 דולר. זו הירידה היומית החדה ביותר שלה לפחות מאז 1968. במכתב לבעלי המניות הסביר המנכ"ל ארווינד קרישנה שבשבועות האחרונים של יוני העבירו לקוחות גדולים את תקציבי ההשקעה שלהם לשרתים, לאחסון ולזיכרון, כדי להבטיח לעצמם ציוד שקשה להשיג לפני העלאות המחירים הצפויות. כמה עסקאות גדולות של החברה גלשו בעקבות זאת אל מעבר לסוף הרבעון, והמנכ"ל הודה שהחברה לא הגיבה מספיק מהר לשינוי.
הדוח המלא, שפורסם כעבור שבוע, אישר את המספרים: הכנסות של 17.16 מיליארד דולר, צמיחה של 1% בלבד לעומת הרבעון המקביל. חטיבת התוכנה, הגדולה והרווחית בקבוצה, הכניסה כ-7.8 מיליארד דולר וצמחה ב-5%. רד האט, שמוכרת תוכנות קוד פתוח לענן, הוסיפה 11%, ופעילות הדאטה קפצה ב-19%, אבל עיבוד העסקאות, התוכנה שרצה על מחשבי המיינפריים, ירד ב-8%. הייעוץ נשאר על כ-5.3 מיליארד דולר. בחטיבת התשתיות ההכנסות ירדו ב-7%, ל-3.8 מיליארד דולר, ומכירות מחשבי המיינפריים מסדרת Z צנחו ב-42%. דווקא השרתים הרגילים, תחת אותה חטיבה, זינקו ב-37%.
הרווח התפעולי למניה הגיע ל-2.93 דולר, לעומת 2.80 דולר שנה קודם, ובשורה הזאת IBM עברה את הצפי. החברה הורידה את תחזית ההכנסות השנתית: היא מצפה עכשיו לצמיחה של 4% עד 5% במונחי מטבע קבוע, במקום יותר מ-5%. תחזית תזרים המזומנים החופשי נשארה במקומה, עלייה של כמיליארד דולר לעומת 2025, וזה כנראה מה שעצר את הנפילה. מאז הנעילה הנמוכה של יולי, כ-206 דולר ביום הדוח, המניה עלתה בכ-13%.
ברבעון השלישי של 2025 ההכנסות של IBM צמחו ב-9%, ל-16.3 מיליארד דולר, התוכנה עלתה ב-10% ורד האט ב-14%. מכירות המיינפריים זינקו אז ב-61% עם כניסת הדור החדש של המכונות לשוק, והרווח התפעולי עמד על 2.65 דולר למניה. כשמשווים לקפיצה כזאת, גם רבעון סביר בתחום המיינפריים עלול להיראות בדוח כמו ירידה חדה.
בדוח של יולי הדגישה ההנהלה שהחולשה התרכזה ברישיונות תוכנה גדולים שנמכרים בתשלום אחד ותלויים בתקציבי ההשקעה של הלקוחות, ושהמנויים והשירותים שמשולמים לפי שימוש כמעט לא נפגעו. לכן השוק יבדוק ביום רביעי קודם את קצב הצמיחה בתוכנה ואת השאלה אם העסקאות שנדחו נכנסו לרבעון השלישי. נתון נוסף שיעמוד במרכז הוא תזרים המזומנים: במחצית הראשונה של השנה הוא הסתכם ב-4.8 מיליארד דולר, בדומה לתקופה המקבילה, ותחזית העלייה השנתית מחייבת מחצית שנייה חזקה בהרבה.
בסוף יוני היו בקופה של IBM 8.2 מיליארד דולר במזומן ובניירות ערך סחירים, ירידה של 6.3 מיליארד מסוף 2025, אחרי שהחברה השקיעה 10.5 מיליארד דולר ברכישות בחצי שנה. החוב הכולל עומד על כ-62 מיליארד דולר, מהם 13 מיליארד בזרוע המימון שלה. במקביל IBM ממשיכה לחלק דיבידנד רבעוני של 1.69 דולר למניה ולהשקיע במחשוב קוונטי, תחום שבו היא קיבלה את החותמת של הפנטגון במרוץ הקוונטי.
שיחת הוועידה עם ההנהלה תתחיל בחמש אחר הצהריים שעון ניו יורק, חצות בין רביעי לחמישי שעון ישראל, והתגובה הראשונה של המניה תגיע עוד באותו לילה במסחר המאוחר. לפני שנה, ביום שאחרי הדוח של הרבעון השלישי, המניה ננעלה בירידה של כ-1%, ולמחרת קפצה בכ-8%.
