זרקור על הקרן: הקרן המנייתית הטובה בישראל בחמש השנים האחרונות

קרן הנאמנות המנייתית של תמיר פישמן מציגה ביצועים עודפים לאורך זמן; מהן התשואות השנתיות של הקרן ומהן ההשקעות המרכזיות שלה?

גיא טל | 27/04/2026 02:13

נושאים בכתבה קרנות נאמנות קרנות מנייתיות תמיר פישמן

תעשיית קרנות הנאמנות הישראלית נהנתה מרבעון עם גיוסי שיא של 17.6 מיליארד שקל. אל הגיוסים המשמעותיים הצטרפה גם עליית ערך בשווי 5.25 מיליארד שקל, מה שמביא את סך נכסי תעשיית הקרנות ל-780.4 מיליארד שקל, 433.9 מתוכם בקרנות המנוהלות ואילו 346.5 בפאסיביות. המגמה הבולטת הייתה התמקדות של ההשקעות בישראל ויציאה מקרנות בחו"ל. שני גורמים תרמו ככל הנראה לתופעה. ראשית, התחזקות הדולר שגרמה להשקעה בחו"ל להיות פחות ופחות כדאית. שנית הביצועים המעולים בשוק ההון הישראלי, כפי שראינו בסדרת הכתבות המסכמת את הרבעון הראשון.

סיכום הרבעון הראשון 2026:

>>> מי ניצח ומי שילם ביוקר: סיכום קרנות המעורבות לרבעון הראשון

>>> סיכום רבעון: מיטב מובילה, אלטשולר בתחתית, מי ניצח ומי הפסיד בקרנות המנייתיות והגמישות?

>>> קרנות אג"ח רבעון ראשון: פערים משמעותיים למרות תנועה מוגבלת במדדים

כך קטגוריית מניות חו"ל רשמה פדיונות של 5.1 מיליארד שקלים, ואילו קרנות מניות בישראל גייסו 4.6 מיליארד שקל. המשקיעים העדיפו לעקוב אחר המדדים בארץ, כשהקרנות הפאסיביות גייסו 3.2 מיליארד שקל בעוד הקרנות האקטיביות רק 1.4 מיליארד שקל.

המשקיעים אוהבים את המניות כשהן עולות, אבל האתגר הוא להישאר לטווח הארוך. מחקרים מראים שבטווח הארוך השקעה במניות היא הנתיב המשתלם ביותר – אם מתמידים בו. אולם גם בחירה נכונה במכשיר ההשקעה חשובה. תשואות העבר אינן מעידות על הצפוי בעתיד, אך הצלחה לאורך זמן מעידה על ניהול מקצועי ונכון. נבחן היום קרן שאכן מצליחה מאד בטווח הארוך, ייתכן שמדובר בקרן המצליחה בישראל ב-5 השנים האחרונות.

קיראו עוד ב"קרנות נאמנות"

באופן כללי ניתן לחלק את הקרנות המנייתיות לכאלה שמתמקדות בענף ספציפי לבין אלו שמשקיעות באופן כללי במניות. השקעה בענף מסויים היא סוג של הימור יותר ממוקד לעומת השקעה בתיק מניות כללי שבדרך כלל יהיה מגוון יותר. כשמסתכלים על רשימת הקרנות המצטיינות בחמש השנים האחרונות נראה שהיו כמה בחירות ממוקדות יותר שהשתלמו בגדול – בעיקר אנרגיה ובנקים. שלוש הקרנות עם התשואה הגבוהה ביותר הן מיטב גז ונפט (286%), הראל תשתיות ישראל (257%) – קרן שמשקיעה בתשתיות גז ונפט, וקסם אקטיב אנרגיה (246%). במקומות 6 עד 8 נמצא 3 קרנות שמשקיעות בבנקים ופיננסים – איילון מניות בנקים (219%), אילים מניות בנקים (217%) והראל מניות פיננסים (209%). זה משאיר בעשר הקרנות המובילות רק 4 קרנות שמשקיעות במניות באופן כללי – תמיר פישמן מניות (240%) במקום הרביעי, מיטב מניות LONG RUN (224%) מיד אחריה, סיגמא מניות ישראל (203%) במקום התשיעי והראל מניות במומנטום ת"א Large & Mid Cap (197%) סוגרת את רשימת 10 הקרנות האקטיביות המנייתיות הטובות בישראל בחמש השנים האחרונות.

במבט על התשואות לשלוש שנים הקרן של תמיר פישמן מובילה את כל הקרנות בארץ עם תשואה של 249%, ומיד לאחריה סיגמא מניות עם 224%. נציין שהתשואה לשלוש שנים טובה יותר מזו לחמש שנים בגלל שנת 2022 בה נרשמו ירידות חדות במדדים, והיא משפיעה על התשואות לחמש שנים אך כבר לא על אלו לשלוש שנים. אין אף קרן סקטוריאלית ברשימת הקרנות המובילות עד המקום ה-12, שם מופיעה הראל מניות פיננסים. כלומר, בטווח הזמן של שלוש שנים ניתן לראות שהתמקדות סקטוריאלית לא תמיד משתלמת, גם אם בחרת בסקטור הנכון.

הקרן האקטיבית המובילה בישראל שאיננה ממוקדת בסקטור מסוים היא ככל הנראה הקרן של תמיר פישמן. השם "תמיר פישמן מניות" חוזר פעם אחר פעם בסקירות הרבעוניות על הקרנות המובילות שאנחנו מפרסמים מדי רבעון, ורואים שעל פני זמן העקביות של הקרן באה לידי ביטוי בתוצאות הסופיות עם פער של 17% מהקרן שלאחריה. מבט על התשואות לאורך השנים האחרונות (בטבלה המצורפת) מגלה שהקרן לאו דווקא הביסה את המדדים בכל שנה, ובכל זאת נוצר פער של כ-100%! בטווח של שלוש שנים. כך לדוגמה בשנת 2022 הקרן הניבה תשואה גרועה יותר משני המדדים המובילים ת"א 35 ות"א 125. מתחילת השנה הקרן הניבה מעט פחות מת"א 35 אך עקפה את ת"א 125. יחד עם זאת בשאר השנים הקרן מובילה על המדדים המרכזיים לפחות ב-10%, ובשנת 2023, השנה הטובה ביותר באופן יחסי של הקרן היא עקפה את המדדים במעל 20%. התוצאה המצטברת הוא פער התשואות המשמעותי מהמדדים לאורך זמן וההובלה בטבלת הקרנות.

גיוסים והיקף נכסים

המשקיעים אוהבים את הקרן וממשיכים להזרים לה עוד ועוד כספים. העובדה הזו, בתוספת התשואות המצוינות הביאה את היקף הנכסים המנוהלים בקרן לכמעט 2.5 מיליארד שקל והיא כבשה את המקום הראשון גם בהיקף הנכסים המנוהל מבין כל קרנות הנאמנות המנייתיות האקטיביות בבורסה בתל אביב. זאת לעומת 43 מיליון שקל בלבד שנוהלו בקרן לפני שלוש שנים באפריל 23, 288 מיליון באפריל 24 ו-1.1 מיליארד באפריל 25. בשלוש השנים האחרונות רק ב-3 חודשים נרשמו פדיונות והקרן גייסה מעל 50 מיליון שקל בכל אחד מששת החודשים האחרונים, כשהשיא נרשם בחודש הקודם עם גיוס של 152 מיליון שקל. האם תמיר פישמן תמשיך לנהל בהצלחה נכסים שמצטברים להיקף כל כך משמעותי? בינתיים היא מתמודדת יפה עם האתגר.

השקעות

מבט על ההשקעות המדווחות האחרונות של החברה (נכון לסוף ינואר) מגלה קצת על הדרך שבה תמיר פישמן משיגה את התשואות. ראשית היא יצרה חשיפה של 18% מהנכסים לת"א 35 באמצעות אופציות קול. מדובר באסטרטגיה אגרסיבית למדי שיכולה לעלות הרבה במקרה של ירידות אבל בינתיים מייצרת לחברה רווחים נאים.

אחזקה משמעותית נוספת של הקרן היא מנית הבורסה לני"ע בת"א שהיא האחזקה הבודדת הגדולה ביותר בקרן עם מעט יותר מ-4% מנכסי הקרן. מדובר בהשקעה מוצלחת ביותר כשהמניה טיפסה בכ-50% מתחילת השנה. אחזקות נוספות הן דלק (18% מתחילת השנה) וטבע שדווקא ירדה מתחילת השנה.

למרות שהקרן משקיעה בישראל יש לה גם חשיפה לחו"ל עם 13% מהנכסים המושקעים במניות הנסחרות בארצות הברית עם הטיה חזקה לתחום הטכנולוגיה. השמות המובילים הם מטא, טסלה, אנבידיה, אמזון וברודקום, ורק לאחר מכן חברת הביטוח הרפואי יונייטד הלת'. הקרן משקיעה גם בחברת שיאומי הנסחרת בהונג קונג. רוב ההשקעות של הקרן בחו"ל גם התבררו כמוצלחות למדי מתחילת השנה, למעט טסלה. כל זאת בהנחה שהחברה ממשיכה להחזיק את המניות שהיא החזיקה בסוף ינואר השנה.

סך הכל מחזיקה הקרן ב-52 נירות ערך שונים נכון לסוף ינואר, וכ-10% מוחזקים בפקדונות בנקאיים שמאפשרים כרית נזילות משמעותית שמאפשרת גמישות לניצול הזדמנויות ורצועת בטחון שתאפשר תשלום גבוה יחסית ללקוחות במקרה של דרישה גבוהה לפדיונות מבלי צורך לממש אחזקות. בחלוקה לסקטורים ניתן לראות שהחברה קלעה לא רע בבחירה עם 19% בסקטור הפיננסים, 18% בטכנולוגיה ו-12% באנרגיה (מתחדשת וקונבנציונלית). הנדל"ן תופס 11% מההשקעות והחברה משקיעה גם 5% בחברות ביטחוניות (1.9% באלביט).

לסיכום, תמיר פישמן מניות היא סיפור הצלחה שקשה להתעלם ממנו. תשואה מצטברת של 240% בחמש שנים, הובלה מוחלטת בטבלת שלוש השנים, וגידול נכסים של פי עשרות תוך זמן קצר, כל אלה מציבים אותה בקטגוריה משלה. אבל דווקא ההצלחה היא גם האתגר הגדול ביותר שלה. ניהול של 2.5 מיליארד שקל מחייב סחירות ועומק שוק שמגבילים את הגמישות שאיפשרה את התשואות הגבוהות בעבר. בנוסף, האסטרטגיה האגרסיבית עם אופציות קול עשויה להכאיב בתקופות של ירידות. לכן, בעוד שהרקורד של הקרן מרשים ביותר, משקיעים שמצטרפים היום צריכים לשאול את עצמם: האם הם רוכשים את ההצלחה של העבר, או שותפים להצלחה של העתיד?

הוספת תגובה

תגובות לכתבה:

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה