40% תשואה ב-12 חודשים: כך ניצחה קרן הגידור של אנליסט את מדד הנדל"ן

קרן "אנליסט נדל"ן ישראל-חו"ל Multi Strategy" אנליסט נדל"ן ישראל - חו"ל Multi Strategy- קרן גידור בנאמנות רושמת תשואה של 40.15% ב-12 החודשים האחרונים, כ-8% מעל מדד ת"א נדל"ן וכ-12% מעל קרן הנדל"ן הוותיקה של אותו בית השקעות. כל זאת בסטיית תקן הנמוכה במחצית מזו של המדד (כלומר סיכון נמוך יותר), וכשהיא מנצלת את מנדט קרן הגידור כדי לגלוש למניות שאינן נדל"ן כלל - ליברה, וויקס ולמונייד - וויקס הסבה הפסדים, אבל למונייד ויברה תשואות עודפות. 

זרקור על קרן:

לרכוב על הגל: כך תפסה קרן המומנטום של מיטב את הטרנדים החמים בבורסה

קרן "הזדמנויות" של מגדל הפכה למלכודת: סימד היא רק ההפסד האחרון

זרקור על הקרן: קרן שמכה את השוק, ומציגה את האבסורד של עולם ההשקעות הירוקות

קרן הגידור בנאמנות של אנליסט המתמקדת בנדל"ן (מספר 1194356), בניהול שמואל לב, ממשיכה להציג ביצועים יוצאי דופן. נכון לסוף אפריל 2026, הקרן רושמת תשואה של 40.2% ב-12 החודשים האחרונים, לעומת תשואה של 32.1% של מדד ת"א נדל"ן באותה תקופה. אך המספרים המעניינים באמת מסתתרים בטור התנודתיות: סטיית התקן השנתית של הקרן עומדת על 12.25% בלבד, נמוכה משמעותית מזו של מדד הנדל"ן עצמו.

לשם השוואה, "אנליסט נדל"ן" הוותיקה (קרן 5101266) אנליסט נדל"ן , קרן נאמנות רגילה הפועלת מאז שנת 2000 באותו סקטור, רשמה ב-12 החודשים האחרונים תשואה של 28.5% בלבד, בסטיית תקן של 21.61%. המסקנה: הקרן הצעירה הגידורית, שהוקמה רק במרץ 2023, השיגה תשואה גבוהה בכ-12% מאחותה הוותיקה, בחצי מהתנודתיות.

המספרים של הקרן:

מה זה בכלל "קרן גידור בנאמנות"?

בניגוד לקרן נאמנות רגילה הניתנת לפדיון יומי, קרן גידור בנאמנות מאפשרת פדיונות רק בנקודות זמן מוגדרות, במקרה הזה אחת לשבועיים. בקרן גידור קיימת גמישות גדולה יותר של ניהול ההשקעות ביחס לקרן נאמנות רגילה מבחינת שיעורי החזקות וסייגים נוספים. היעדר יצירות ופדיונות יומי מאפשר בניית תיק לטווח רחוק ופוזיציות ואסטרטגיות שאינן מתאפשרות בקרן נאמנות רגילה.

המנדט של הקרן רחב: חשיפה למניות עד 200%, חשיפה למט"ח עד 120%. בקרן קידור דמי הנהיול גבוהים ומחולקים לשניים - דמי ניהול כמקובל בתוספת "דמי הצלחה", והפלפל הזה מתבטא במוטיבציה גדולה של מנהל הקרן להכות את השוק - כהשקרן בתשואה טובה, הרווחים שלו עולים דרמטית. קרנות הגידר בנאמנות הפכו למכרה הזהב של תעשיית הקרנות, כשכל קרן מניבה פי כמה יותר דמי ניהול מקרן מקבילה. 

• אנליסט נכנסת חזק לשוק קרנות הסל: משיקה ת״א־125 ות״א־200 עם 0% דמי ניהול
• שנת שיא לאנליסט: רווח נקי של 113 מיליון שקל - זינוק של 74%

האחזקות הבולטות: אפי נכסים בצמרת, מגה אור ופרשקובסקי בעקבותיה

נכון לדוח העדכון האחרון, האחזקה הגדולה במניות בקרן של אנליסט היא אפי נכסים, המהווה 4.28% מהקרן בשווי של 1.5 מיליון שקל. אחריה מגה אור (4.03%), פרשקובסקי (3.95%), אנלייט אנרגיה אג"ח (3.88%), רוטשטיין (3.59%), אלמוגים (3.58%) ו-Alexandria Real Estate Equities (3.6%) האמריקאית, המתמחה בנדל"ן ביוטכנולוגי.

בצד הסולידי, הקרן מחזיקה במק"מ של 5.57%, פיקדונות בנקאיים מצטברים של כ-5.5% מהתיק, ובאג"ח של אנלייט אנרגיה ודה זראסאי שלא בטוח שאפשר לכנות אותה סוליידת (לא כל אג"ח הוא סולידי).

ליברה ווויקס: כך מנצל מנהל הקרן את חלון הגמישות

ליברה, חברת הביטוח הדיגיטלית הישראלית, מהווה 3.92% מתיק הקרן - האחזקה השישית בגודלה. ליברה אינה חברת נדל"ן ולא קרובה אליו: היא משתייכת למדד ת"א ביטוח ומספקת ביטוח רכב, דירה ועסקים. למעשה, אם בוחנים את התיק בעין ביקורתית, חלק ניכר מהאחזקות אינן נדל"ן ישיר כלל. מנדלסון תשתיות (3.25%) פעילה בבקרת תהליכים תעשייתיים, מכפל טכנולוגיות (2.28%) היא חברת טכנולוגיה, ג'נריישן קפיטל (1.25%) היא חברת תשתיות, ישראכרט (1.25%) היא חברת אשראי. בחו"ל מחזיקה הקרן בלמונייד (1.14%), חברת אינשורטק; בוויקס (0.72%), ענקית בניית האתרים שנסחרת בנאסד"ק; ובחיפושי הנפט הבריטית Rockhopper Exploration (0.68%).

ההסבר נעוץ במנדט קרן הגידור. מנהל הקרן רשאי להחזיק חלק מהתיק במניות מחוץ לתחום הנדל"ן. הוא אמור לנצל את הגמישות הזו כדי לייצר תשואה עודפת. בקרן הזו מדובר על הצלחה - רוב המניות האלו סיפקו תשואה מרשימה - למונייד וויקס עלו במאות אחוזים, וויקס נפלה. 

השורט הבודד: לונג על ישרס אחזקות, שורט על ישרס

הפוזיציה השלילית היחידה במניות בתיק הקרן היא שורט על מניית ישרס, המייצג חשיפה שלילית של 1.77%. במקביל, מחזיקה הקרן בלונג בישרס אחזקות, חברת האם. מדובר באסטרטגיית "Holding Company Arbitrage" קלאסית - לונג על חברת ההחזקות ושורט על חברת הבת הציבורית. הקרן מהמרת על סגירת הדיסקאונט בין שווי השוק של חברת האם לשווי נכסיה הנקיים, ומנטרלת חלק מהסיכון הסקטוריאלי.

• המשקיעים חוזרים לקרנות, אבל לא למניות בישראל
• קרן "הזדמנויות" של מגדל הפכה למלכודת: סימד היא רק ההפסד האחרון

הצד החשוב למשקיע: הקרן גובה דמי ניהול של 1.5% בשנה, דמי נאמנות של 0.03%, ובנוסף דמי הצלחה של 20% מהתשואה החיובית. כלומר, התשואה של 40.15% אותה מציגה הקרן היא הנטו של המשקיע אחרי כל העלויות וזה אומר שבפועל היא הרוויחה כ-50%. מכאן אפשר להבין כמה הרוויחה אנליסט וזה מטורף, דמי הניהול האפקטיבים עשויים להגיע ל-105 משווי הקרן. 

האם הקרן כדאית? מבחן ההיסטוריה אומר "כן ברור": החל מהקמתה במרץ 2023 הצליחה הקרן להציג תשואה חזקה. הסיכון המרכזי שצריך לקחת בחשבון הוא היעדר נזילות יומית, וכמובן - שמה שהיה הוא לא בהכרח מה שיהיה, אבל כשבוחנים את הקרן הזו ביחס לקרנות נדל"ן אחרות ותחת הנחה שמשקיע רוצה להיחשף לתחום, האלטרנטיבה של קרנות גידור בנדל"ן עשויה להיות טובה.