"האודיסאה" מקפיצה את AMC - כבר לא מניית מם?

מניית AMC AMC Entertainment 26.8%   מזנקת במסחר המוקדם בוול סטריט, לאחר שמפעילת בתי הקולנוע פרסמה תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השני והציגה את ההכנסות ואת ה-EBITDA המתואם הגבוהים בתולדותיה. העלייה במניה בולטת במיוחד על רקע העובדה ש-AMC מזוהה כבר שנים כמניית מם, שמחירה מושפע לא פעם מסנטימנט ברשתות החברתיות ומפעילות של משקיעים פרטיים. הפעם, העלייה נשענת בעיקר על שיפור ממשי בפעילות העסקית.

AMC דיווחה על רווח מתואם של 14 סנט למניה ברבעון שהסתיים בסוף יוני, לעומת תחזיות האנליסטים להפסד של 4 סנט למניה. ההכנסות צמחו ב-14.2% לעומת התקופה המקבילה והסתכמו בכ-1.6 מיליארד דולר, מעל צפי השוק להכנסות של כ-1.5 מיליארד דולר.

השיפור בהכנסות תורגם לעלייה חדה יותר ברווחיות. ה-EBITDA המתואם זינק ב-70% ל-321.4 מיליון דולר, לעומת 189.5 מיליון דולר ברבעון המקביל. זו הפעם הראשונה שבה AMC חוצה רף של 300 מיליון דולר במדד זה ברבעון אחד. החברה גם ייצרה תזרים מזומנים חופשי של 190.1 מיליון דולר - נתון משמעותי עבור חברה שנכנסה למשבר הקורונה עם מבנה חוב כבד ונאלצה בשנים שלאחר מכן לגייס הון ולבצע מהלכים פיננסיים כדי לשמור על נזילותה.

מספר המבקרים בבתי הקולנוע של AMC גדל בכמעט 14% במהלך הרבעון. התוצאות ממחישות את המינוף התפעולי הגבוה של פעילות בתי הקולנוע: חלק ניכר מהוצאות הפעלת האולמות הוא קבוע, ולכן עלייה במכירת הכרטיסים ובהכנסות ממזון ומשקאות יכולה להתגלגל במהירות יחסית לשורת הרווח.

לדברי מנכ"ל AMC, אדם ארון, מדובר ברבעון הטוב ביותר ב-106 שנות פעילותה של החברה. "לאחר כמה שנים קשות, שבהן התעשייה התאוששה באיטיות מנזקי הקורונה ומהשלכותיה, המיקוד של AMC בשיפור חוויית המבקרים משתקף בתוצאות השיא של הרבעון השני", מסר ארון עם פרסום התוצאות.

"האודיסאה" מחזירה את הקהל לאולמות

הדוחות פורסמו במקביל לסוף שבוע חזק במיוחד בבתי הקולנוע, בהובלת "האודיסאה" של כריסטופר נולאן. לפי AMC, יותר מ-4.3 מיליון צופים ביקרו בבתי הקולנוע שלה ברחבי העולם בין חמישי לראשון, בעיקר בזכות הביקוש לסרט.

"האודיסאה" הכניס כ-264 מיליון דולר ברחבי העולם בסוף השבוע הראשון להקרנתו - כ-124.5 מיליון דולר בצפון אמריקה וכ-139.6 מיליון דולר בשווקים הבינלאומיים. הסרט, שצולם במלואו במצלמות IMAX, יצר ביקוש גבוה במיוחד לאולמות פרימיום ולפורמטים שבהם מחירי הכרטיסים גבוהים יותר.

הצלחת הסרט מגיעה בתקופה שבה תעשיית הקולנוע מציגה סימנים ברורים יותר של התאוששות. לאחר שהקורונה סגרה את האולמות והאיצה את המעבר לשירותי הסטרימינג, גם שביתות התסריטאים והשחקנים בהוליווד ב-2023 פגעו בלוח ההפצה ויצרו מחסור יחסי בסרטים גדולים בשנים שלאחר מכן. ב-2026 חזר קצב ההפקות לרמה גבוהה יותר, ולוח הסרטים כולל שורה רחבה יותר של שוברי קופות.

עונת הקיץ הנוכחית מתקרבת לרמות ההכנסה שנרשמו לפני המגפה, בין היתר הודות לסרטים כמו "צעצוע של סיפור 5", סרט ההמשך של "סופר מריו" וסרטו של נולאן. עם זאת, הענף עדיין תלוי במידה רבה במספר מצומצם של הפקות גדולות, והכישלון של סרט אחד או דחייה בלוח ההפצה עלולים להשפיע באופן ניכר על הכנסות רשתות בתי הקולנוע.

מבחן החוב עדיין לפניה

למרות התוצאות החזקות, AMC עדיין אינה סיפור התאוששות נטול סיכונים. החברה נושאת התחייבויות פיננסיות משמעותיות שנותרו מתקופת ההתרחבות שקדמה לקורונה ומהמשבר בענף. לכן, השאלה המרכזית עבור המשקיעים היא לא רק אם החברה מסוגלת להציג רבעונים חזקים, אלא אם ההתאוששות בקופות תימשך מספיק זמן כדי לאפשר לה לייצר מזומנים, להפחית חוב ולהימנע מדילול נוסף של בעלי המניות.

מנגד, הרבעון האחרון מספק הוכחה לכך שכאשר לוח הסרטים חזק והקהל חוזר לאולמות, המודל העסקי של AMC מסוגל לייצר שיפור חד ברווחיות ובתזרים. מניית החברה קפצה בכ-16% במסחר המוקדם למחיר של כ-2.25 דולר. גם מניית IMAX עלתה בכ-4%, בעוד מניית Cinemark רשמה עלייה מתונה יותר.

עבור AMC, מדובר ברבעון שמחזיר את תשומת הלב מהפעילות הספקולטיבית במניה אל הפעילות בבתי הקולנוע עצמם. השאלה מכאן היא האם מדובר בשיא נקודתי, שנשען על עונת סרטים מוצלחת במיוחד, או בתחילתה של תקופה שבה תעשיית הקולנוע מצליחה לבסס מחדש את מקומה לצד הסטרימינג.