מונשוט מכוונת להנפקה בשווי 30 מיליארד דולר תוך חצי שנה
מפתחת הצ'אט קימי נערכת להנפקה - ובינתיים: זינוקים במניות ה-AI הסיניות בהונג קונג
מונשוט הסינית, מפתחת מודל קימי, הודיעה למשקיעיה כי היא נערכת להנפקה ראשונה לציבור בהונג קונג בתוך חצי שנה, בשווי שעשוי לעבור 30 מיליארד דולר. השווי של החברה בת שלוש השנים טיפס מכ-4 מיליארד דולר בסוף 2025, לאחר שגיוס אחרון של כ-2 מיליארד דולר תמחר אותה בכ-20 מיליארד דולר במאי, בהובלת קרן Long-Z של מייטואן. החברה הפיצה לבעלי מניותיה החלטה שמבקשת את תמיכתם בהנפקה.
העיתוי אינו מקרי. ב-17 ביולי שחררה מונשוט את קימי K3, מודל קוד פתוח בהיקף 2.8 טריליון פרמטרים שהחברה מתארת כמודל הפתוח הגדול בעולם. יום קודם לכן תפס המודל את הצמרת בטבלת Frontend Code Arena של LMArena עם דירוג אלו של 1,679, מעל קלוד Fable 5 של אנתרופיק (1,631) ומעל GPT-5.6 של OpenAI (1,618). בביצועים כלליים המודל עדיין מפגר אחרי שני היריבים האמריקאיים, והבכורה שלו מתמקדת במשימות תכנות.
ההישג בולט על רקע ההגבלות שהטילה וושינגטון על ייצוא שבבי AI מתקדמים לסין. מונשוט ומתחרותיה מפתחות מודלים בהיקף חזית תוך עקיפת מגבלות הכוח החישובי, בדרך שדיפסיק סימנה בתחילת 2025 - כשמודל R1 שלה השווה בביצועיו למערכות של OpenAI וגוגל בשבריר ממשאבי האימון. ההכנסה השנתית החוזרת של מונשוט הגיעה ל-300 מיליון דולר ביוני, לעומת 200 מיליון דולר באפריל.
קריאה מעניינת למשקיעים: מייקל ברי רואה מציאות במניות בהונג קונג
קריאה על הגל של מניות AI: מודלי ה-AI הסיניים שמטלטלים את וול סטריט: איך סין סוגרת פערים מול ענקיות הבינה המלאכותית
מונשוט אינה לבדה. ג'יפו ומינימקס הונפקו בהונג קונג ב-8 וב-9 בינואר, והפכו לחברות מודל השפה הראשונות בעולם שיצאו לבורסה - לפני OpenAI ואנתרופיק. ג'יפו גייסה כ-560 מיליון דולר ומינימקס עד 539 מיליון דולר, ושתי ההנפקות זכו לביקושי יתר. ג'יפו מפיקה את עיקר הכנסותיה מחברות ממשלתיות ומוסדות פיננסיים בסין, בעוד מינימקס נשענת בכשני שלישים על משתמשים פרטיים, כשסינגפור וארצות הברית הן שוקיה הגדולים.
מאז ההנפקה טיפסה מניית ג'יפו פי 20 בקירוב, ובשיא ב-29 במאי חצה שווי החברה את רף הטריליון דולר הונג קונגי - כ-112 מיליארד דולר. מניית מינימקס הגיעה לשווי של יותר מ-400 מיליארד דולר הונג קונגי ומאז נסוגה ביותר מ-60% מהשיא. מתחילת השנה רשמה ג'יפו עלייה של כ-2,000% ומינימקס כ-260%.
הונג קונג הפכה למוקד - 23 מתוך 27 חברות ה-AI הסיניות שהונפקו ב-2026 בחרו בבורסה המקומית, וגיוסי ההון בשוק המניות שם הגיעו לכ-44 מיליארד דולר במחצית הראשונה של השנה - השיא בחמש שנים. ביירן, יצרנית שבבי AI, גייסה בהנפקתה 717 מיליון דולר, ומניית החברה קפצה כ-120% ביום המסחר הראשון.
הגל נשען על מפנה בסנטימנט המשקיעים. לאחר תקופה שבה נמדדו יצרניות ה-AI הסיניות לפי הבטחה עתידית, השוק החל לתמחר אותן לפי הכנסות ושימוש בפועל, כשכלכלת ה"טוקנים" הסינית - חיוב לפי נפח עיבוד - הזרימה ביקוש למודלים מקומיים זולים. סוכני AI ויישומי קוד הפכו לגורם המסחרי המרכזי, ומודל קימי K3, בקוד פתוח וללא עלות רישוי, נועד להרחיב את בסיס המשתמשים לקראת ההנפקה.
דיפסיק, שהסעירה את שוקי ה-AI בתחילת 2025 עם מודל R1, נמצאת לפי הדיווחים במגעים לגיוס 1.5 מיליארד דולר לפי שווי של כ-71 מיליארד דולר, בגיבוי טנסנט וקרן ה-AI הממשלתית של בייג'ין. השווי שלה עלה מכ-50 מיליארד דולר לכ-71 מיליארד דולר בתוך שישה שבועות. החברה מכוונת להגשת מסמכי הנפקה כבר בסוף 2026, עם בכורה בבורסה בסין ב-2027.
בייג'ין מזרימה רוח גבית. תוכנית החומש ה-15, לשנים 2026 עד 2030, מזכירה בינה מלאכותית יותר מ-50 פעמים, וסין מתכננת להקצות כ-295 מיליארד דולר בחמש השנים הקרובות להקמת רשת מרכזי נתונים מקושרת, כשספקיות מקומיות כמו וואווי צפויות ליהנות מכך. מנגד, רשות ניירות הערך הסינית הודיעה ב-17 ביוני על כוונה לרסן מסחר בלתי חוקי ולהזהיר מפני התנהגות ספקולטיבית סביב מניות ה-AI.
בצד האמריקאי, OpenAI הגישה ביוני בקשת הנפקה חסויה ומכוונת לבכורה ב-2027, ואנתרופיק וספייס X נערכות אף הן. שלוש החברות מכוונות יחד לשווי מצרפי של כ-3.8 טריליון דולר. הפער העסקי נותר בעינו: OpenAI הפסידה כ-7 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026, ולפי PitchBook עולה לה 2.22 דולר לייצר דולר הכנסה אחד. אנבידיה, ספקית התשתית, רשמה בשנת הכספים 2026 הכנסות שיא של 215.94 מיליארד דולר, עלייה של 65%. חלק מהמשקיעים חוששים שהמודלים הסיניים הזולים ישחקו את התמחור שעליו נשענת הפרמיה של יצרניות ה-AI האמריקאיות.
מונשוט מתכננת לפרק את מבנה ה-red-chip וה-VIE הרשום באיי קיימן, ולשמר משקיעים זרים באמצעות מבנה של מיזם משותף - צעד שנגזר מכללי ההנפקה החדשים בסין. עבור המשקיע, גל ההנפקות פותח חשיפה מוקדמת ליצרניות מודלים סיניות שקדמו לעמיתותיהן האמריקאיות אל הבורסה, אך תמחור המניות רץ הרבה מעבר ליסודות: ג'יפו ומינימקס שורפות כ-10 דולר על כל דולר הכנסה, והתנודתיות שהפילה את מינימקס ביותר מ-60% מהשיא מלמדת על גודל הפרמיה שהשוק מגלם.
