אחרי שמונה שבועות של יציאות: הכסף מתחיל לחזור לקרנות הביטקוין

קרנות הסל האמריקאיות שעוקבות אחר מחיר הביטקוין רשמו שבוע שני ברציפות של כניסת כספים, לאחר כמעט חודשיים שבהם המשקיעים משכו הון מהתחום. השינוי עדיין קטן בהיקפו, אך הוא מספק סימן ראשון לכך שהלחץ המתמשך על שוק הקריפטו עשוי להתמתן.

13 קרנות הביטקוין הנסחרות בארה״ב קלטו בשבוע האחרון 75.7 מיליון דולר, לאחר כניסות של 197.4 מיליון דולר בשבוע שקדם לו. הרצף החיובי הגיע לאחר שמונה שבועות רצופים של יציאת הון, ולכן בענף מייחסים לו חשיבות החורגת מהסכומים עצמם. המהפך התרחש למרות פתיחה שלילית במיוחד לשבוע. ביום שני משכו המשקיעים 424.7 מיליון דולר מהקרנות, בעקבות חידוש הלחימה בין ארה״ב לאיראן והירידה בתיאבון לסיכון. הזרמות שנרשמו בהמשך השבוע הצליחו למחוק את היציאה החדה ולהחזיר את המאזן השבועי לטריטוריה חיובית.

הקרנות מספקות תמונת מצב על המשקיעים המוסדיים

מאז השקתן, קרנות הסל הפכו לאחד המדדים המרכזיים לבחינת היחס של המוסדות לביטקוין. הן מאפשרות למשקיעים להיחשף למטבע דרך חשבונות השקעה רגילים, בלי להחזיק אותו ישירות או להשתמש בבורסות קריפטו.

גם קרנות העוקבות אחר אתריום רשמו כניסות כספים. מנהלי השקעות בתחום מעריכים כי החזרה ההדרגתית של ההון לשתי הקטגוריות עשויה להעיד שהמשקיעים מתחילים לראות במחירים הנוכחיים נקודת כניסה סבירה.

ביטקוין נסחר בשבועות האחרונים בעיקר בטווח שבין 60 אלף ל־65 אלף דולר. הוא אף הצליח לחזור מעל הממוצע הנע ל־200 שבועות, שנמצא באזור 63.3 אלף דולר ונחשב בעיני סוחרים רבים לקו המפריד בין מגמה ארוכת טווח חיובית לשלילית. המטבע הפגין יציבות יחסית גם לאחר התקיפות האמריקאיות הנוספות באיראן, ובמסחר באסיה עלה לזמן קצר מעל 65 אלף דולר. ההתנהגות הזאת בולטת במיוחד משום שנכסי סיכון אחרים נפגעו מהעלייה המחודשת במתח הגיאופוליטי.

המלחמה והריבית עדיין מגבילות את ההתאוששות

העימות במזרח התיכון עלול להשפיע על הביטקוין דרך מחירי האנרגיה והאינפלציה. אם עליית מחירי הנפט תרחיק את האינפלציה מהיעד, הפדרל ריזרב עשוי להשאיר את הריבית גבוהה או אף להעלות אותה, מה שיקשה על נכסים שאינם מניבים תזרים שוטף. האפשרות הזאת מסבירה מדוע חלק מהמשקיעים המוסדיים עדיין נמנעים מחזרה מלאה לשוק. התמיכה במחיר נראית חזקה יותר, אך כניסות ההון לקרנות עדיין צנועות ביחס להיקפים שנרשמו בתקופות העליות.

זרז אפשרי נוסף נמצא בוושינגטון. בענף ממתינים להתקדמות חוק Clarity, שנועד להסדיר את מבנה שוק הקריפטו בארה״ב. אישורו לפני יציאת הקונגרס לפגרת אוגוסט עשוי להפחית אי־ודאות רגולטורית ולעודד כניסה מחודשת של משקיעים גדולים.

ביטקוין עדיין נמוך בכ־10% מרמתו בתחילת יוני ובכמחצית מהשיא של 126 אלף דולר שנרשם באוקטובר. הירידה החלה בין היתר לאחר שסטרטג׳י, מהמחזיקות הציבוריות הגדולות במטבע, חשפה כי מכרה חלק מהאחזקה שלה לראשונה מאז 2022.

סטרטג׳י עוברת מצבירה אוטומטית לשמירת נזילות

במשך שנים הציגה סטרטג׳י את עצמה כרוכשת קבועה של ביטקוין. החברה גייסה הון באמצעות מניות וניירות ערך והפנתה חלק גדול מהכסף לרכישות נוספות, תוך התחייבות שלא למכור את האחזקה. המדיניות הזאת השתנתה בחודשים האחרונים. בשבוע שהסתיים ב־19 ביולי מכרה החברה מניות רגילות בהיקף של 263.5 מיליון דולר, אך לא רכשה ביטקוין. במקום זאת הגדילה את יתרות המזומנים שלה ל־3.23 מיליארד דולר.

• יום גורלי לחוק הקלאריטי ורגולציית הקריפטו; האם טראמפ יוותר על רווחי העתק?
• מחקר סטנפורד: האם סוחרים מזיזים את מחיר הביטקוין כדי להרוויח בפולימרקט?

המעבר לשמירת נזילות קשור גם להתחייבויות הפיננסיות של החברה. ככל שמחיר הביטקוין התרחק מהשיא, גבר הלחץ לממן תשלומי דיבידנד וריבית בלי להסתמך רק על הנפקות חדשות ועל המשך עלייה במחיר המטבע.

ב־6 ביולי דיווחה סטרטג׳י על מכירת ביטקוין בהיקף של 216 מיליון דולר, לאחר מכירה קודמת של 2.5 מיליון דולר. המהלך סימן כי ההבטחה לצבור את המטבע ללא הפסקה כפופה כעת לצורכי המזומן של החברה.

כניסת הכספים המחודשת לקרנות הסל מצביעה על התייצבות מסוימת, אך עדיין לא על חזרה ברורה לשוק עולה. המשך המגמה יהיה תלוי בהתפתחויות בריבית, במלחמה, ברגולציה ובהתנהגות של מחזיקים גדולים כמו סטרטג׳י - שכולם יכולים לקבוע אם התמיכה הנוכחית תהפוך לתחתית או להפוגה זמנית בלבד.