מחירי הזיכרון בשיא, מניית מיקרון צנחה 30% מהשיא
מיקרון מייצרת את שבבי הזיכרון שמניעים את מהפכת הבינה המלאכותית, מחירי ה-DRAM נמצאים בשיא של שנים, וההסכמים ארוכי הטווח שלה נעולים על מחירים גבוהים היסטורית - ובכל זאת מנייתה איבדה כ-30% משיאה בתוך שלושה שבועות. ב-25 ביוני ננעלה מניית מיקרון בשיא כל הזמנים של 1,213 דולר; ב-17 ביולי היא כבר נסחרה סביב 849 דולר.
הרקע למחירים הוא מחסור אמיתי. מיקרון עצמה חתמה על הסכמי אספקה שנמשכים עד חמש שנים, ומדווחת על 16 הסכמים ארוכי טווח בהיקף מצטבר של 22 מיליארד דולר, בהם שיתוף פעולה אסטרטגי עם Anthropic בתחום ה-AI. ה-HBM שלה, זיכרון הרוחב-פס הגבוה שנצרך בכרטיסי הבינה המלאכותית, מכור עד תום 2026.
על הרקע החיובי מרחפת גם חשיפה משפטית. בסוף יוני הוגשה תביעה נגד סמסונג, SK היניקס ומיקרון בטענה למחסור מלאכותי ולהעלאות מחירים מתואמות בשוק ה-RAM, ובתחילת יולי נפתח הליך נוסף בעניין קיבוע מחירי DRAM שיבחן אם התרחבות ה-HBM יכולה לשמש ראיה לתיאום. עבור יצרניות שנהנות ממחירי שיא, הצל הרגולטורי הוא תוצר לוואי ישיר של גל המחירים.
אז למה המניה יורדת? חלק מהתשובה הוא שהשוק כבר תמחר את הבשורה מראש. מניה שטיפסה מאות אחוזים לקראת שיא של 1,213 דולר גילמה בתוכה חלק ניכר מהסופר-מחזור עוד לפני שהתממש. כשהתמחור מלא, כל סימן להאטה בקצב או לתחרות גוברת מספיק כדי להצית מימוש רווחים.
מה שינתה הכניסה של SK היניקס לנאסד"ק?
ב-10 ביולי החלו תעודות הפיקדון של SK היניקס להיסחר במדד הנאסד"ק תחת הסימול SKHYV, בהנפקה שהוערכה בכ-29 מיליארד דולר - ההנפקה הגדולה בהיסטוריה של חברה זרה בבורסה. המניה זינקה כ-13%-14% ביום המסחר הראשון. לראשונה, משקיע אמריקאי יכול לקנות ישירות את המתחרה הגדולה ביותר של מיקרון בשוק ה-HBM, במקום להיחשף אליה רק דרך מיקרון עצמה. וההשוואה לא מחמיאה למיקרון. SK היניקס מחזיקה בכ-50%-55% משוק ה-HBM, סמסונג בכ-35%-40%, ומיקרון בכ-5%-10% בלבד. בנק UBS צופה שהיניקס תתפוס כ-70% משוק ה-HBM4 הדור הבא, עבור פלטפורמת Rubin של אנבידיה ב-2026. משקיע שמחפש חשיפה טהורה לצמיחת זיכרון הבינה המלאכותית מקבל עכשיו חלופה ישירה בבורסה האמריקאית.
יש עוד פער אסטרטגי. לפי דיווח של TrendForce מתחילת יולי, SK היניקס הסירה את תקרת המחיר בהסכמים ארוכי הטווח שלה, בעוד מיקרון קיבעה את מחיריה למוצרים הקיימים לפי מחיר השוק של הרבעון השני. פירוש הדבר שאם מחירי הזיכרון ימשיכו לטפס, היניקס תוכל לגבות יותר על אותה כמות, בזמן שמיקרון נעולה על תקרה שקבעה לעצמה. הוודאות שקנתה מיקרון בהסכמים הארוכים עלולה להתברר כמחיר ההזדמנות של רווח נוסף שלא ייגבה.
הנסיגה של 30% פתחה ויכוח בין אנליסטים. חלקם רואים בירידה הזדמנות קנייה במניה שהפונדמנטלס שלה רק מתחזקים, אחרים מזהירים שהתמחור הקודם הניח מחזור מחירים מושלם שכל סטייה ממנו מייקרת אותו. ההשוואה החוזרת בין מיקרון לאס.קיי היניקס, ששתיהן נסחרות כעת באותה בורסה, הפכה לשאלה המרכזית עבור מי שמחפש חשיפה לזיכרון: אותו סיפור צמיחה, שתי דרכים לקנות אותו.
מיקרון נשענת גם על מהלך הרחבה אמריקאי אגרסיבי, ובכללו התחייבות השקעה בהיקף של כ-250 מיליארד דולר בייצור מקומי בארצות הברית לאורך העשור. הצעד נועד להבטיח קיבולת ולנצל את גל הביקוש, אך הוא כובל את החברה להוצאות הון עצומות שיימשכו גם אם מחזור המחירים יתקרר. משקיע שקונה את המניה היום מהמר לא רק על מחיר הזיכרון של 2026, אלא על היכולת של מיקרון לממן בנייה ענקית בלי לשחוק את התזרים שהיא מייצרת עכשיו.
שני הנתונים שמסגרו את החודש עומדים זה מול זה: מחירי זיכרון שיא מצד אחד, מניה בנסיגה של 30% מצד שני. עבור מי שבוחן את מיקרון, השאלה אינה אם שוק הזיכרון חם — הוא לוהט. השאלה היא כמה מהחום הזה כבר מגולם במחיר, וכמה ממנו יזרום דווקא לקוריאנית שרק נחתה מעבר לרחוב.
- 1.רוני 20/07/2026 20:57הגב לתגובה זומיקרון.
