יצרנית הטילים שמקבלת אפסייד של 32% מג'יי.פי מורגן
אנליסטים של ג'יי.פי מורגן בכיסוי ראשוני חיובי על מניית יצרנית מערכות הטילים מוג (Moog Inc 0.67% ). האנליסטים מספקים המלצת 'תשואת יתר', עם מחיר יעד של 520 דולר, פרמיה של 32% על מחיר השוק. האופטימיות נובעת מתחזית לקפיצה חדה בקצב ייצור הטילים בשנים הקרובות.
מוג מתכננת ומייצרת בקרות היגוי מדויקות ומערכות משנה עבור מגוון תוכניות טילים מרכזיות בארצות הברית, בהן מערכת היירוט PAC-3, מערך ההגנה THAAD וטיל השיוט טומהוק. לצד פעילות הטילים, החברה מספקת רכיבים ומערכות לתעשיות התעופה והחלל, מה שהופך אותה לספקית רוחבית שנשענת על כמה מנועי הזמנות ממשלתיים בו-זמנית.
לפי האנליסטים של ג'יי.פי מורגן, קצב ייצור הטילים בארצות הברית צפוי להכפיל את עצמו ואף לגדול פי ארבעה בשנים הקרובות, על רקע חידוש מלאים ותקציבי רכש מוגברים. מוג, שממוקמת עמוק בשרשרת האספקה של תוכניות אלה, אמורה ליהנות ישירות מהזינוק בביקוש. הבנק מציין כי החברה מרחיבה את מעגל הלקוחות שלה במערכות התעופה, החלל והטילים, וכי גיוון זה מפחית את התלות בלקוח בודד.
ההמלצה על מוג מצטרפת לגל התעניינות רחב יותר של וול סטריט בתעשיות הביטחוניות, על רקע הגידול בהוצאות הביטחון בארצות הברית ובאירופה. חברות כמו לוקהיד מרטין, שמובילה חלק מתוכניות הטילים שאליהן מוג מספקת רכיבים, נמצאות אף הן במוקד עניין המשקיעים. עבור מוג, המשמעות היא שהיא נהנית מהגאות בלי להיות חשופה במלואה לסיכון של פרויקט ענק בודד.
מה מייחד את מודל ההכנסות?
החוזק של מוג טמון בעובדה שהיא ספקית מערכות משנה ולא קבלן ראשי. במקום להתמודד על חוזי הענק הגדולים, החברה מוכרת רכיבים קריטיים שנכנסים לתוך מספר רב של פלטפורמות. כל טיל נוסף שיוצא מקו הייצור מגלגל הזמנה למוג, וכך הכפלת קצב הייצור מתורגמת כמעט אוטומטית לצמיחה בהכנסותיה. זהו בדיוק ההיגיון שעליו נשענת ג'יי.פי מורגן כשהיא מציבה יעד של 520 דולר.
מנגד, יש לזכור שמניות ביטחוניות רגישות מאוד לשינויים בתקציבי ההגנה ובלוחות הזמנים של הזמנות ממשלתיות. עיכוב בתוכנית טילים מרכזית, קיצוץ תקציבי או שינוי בסדרי העדיפויות של הפנטגון עלולים לפגוע בקצב ההזמנות שעליו נשענת התחזית. גם התלות בשרשרת אספקה גלובלית ובזמינות רכיבים מהווה גורם סיכון שהאנליסטים מביאים בחשבון.
עבור המשקיע הישראלי, סיפורה של מוג ממחיש עד כמה עלה קרנן של יצרניות הטילים ומערכות ההיגוי בשנתיים האחרונות. מלחמות, מתיחויות גיאופוליטיות ותוכניות חימוש מחודשות הפכו את שרשרת האספקה הביטחונית לאחד הסקטורים המבוקשים בוול סטריט. פתיחת הסיקור של ג'יי.פי מורגן, עם יעד שמגלם עלייה דו-ספרתית גבוהה, ממקמת את מוג בשורה הראשונה של הנהנות מהמגמה הזו. השאלה שתכריע היא האם קצב ייצור הטילים אכן יוכפל וישולש כפי שמעריך הבנק, או שמגבלות תקציב וייצור יאטו את המומנטום.
