סימד ממשיכה לממש נכסים: שלושה מחנות נמכרים ב-47 מיליון דולר

סימד הולדינגס דיווחה על הסכמים למכירת שלושה מחנות תמורת 47.15 מיליון דולר במצטבר, כחלק מהליך צ'פטר 11 המתנהל בבית המשפט לחדלות פירעון בניו ג'רזי. שתי עסקאות ייפתחו להצעות מתחרות, בעוד השלישית מקודמת כמכירה פרטית. כולן תלויות באישור בית המשפט. מחנה אקו צפוי להימכר לארגון אוהל תמורת 12 מיליון דולר, לעומת שווי של 9.8 מיליון דולר בדוחות סימד לסוף 2025. מדובר בפרמיה של כ-22% על השווי החשבונאי. הרוכש הפקיד 1.2 מיליון דולר, 10% מהתמורה, וייקח על עצמו התחייבויות מוגדרות לצד תשלומים הדרושים להסדרת חוזים קיימים.

ההצעה של אוהל משמשת מחיר פתיחה להתמחרות. מציעים נוספים יוכלו להגיש הצעה גבוהה יותר, כאשר הרף הראשוני לשיפור עומד על 250 אלף דולר, בתוספת העלויות הנובעות מדמי הביטול והחזר ההוצאות לרוכש הראשון. המנגנון מעניק לנושים מחיר בסיס ומשאיר אפשרות להגדלת התמורה אם יופיע רוכש מתחרה. 

מחנה לוקנדה מקבל תג מחיר של 18.15 מיליון דולר, כמעט זהה לשווי של 18.5 מיליון דולר שבו הוצג בספרים. הרוכשת היא 18 ליונס, שמנהלת כיום את המחנה ומחזיקה ב-25% ממנו. גם כאן הופקדו 10% מהתמורה והעסקה תיפתח להצעות נוספות.

למכירת לוקנדה מצטרף עדכון משפטי מהותי. סימד דיווחה ביוני על הלוואה של כ-18 מיליון דולר שנלקחה בקשר לנכס של בעלי השליטה, כאשר לוקנדה הופיעה במסמכים כערבה או כלווה משותפת. בדיקות של יועצי החברה והנאמן בארה"ב העלו כי הנכס עצמו נעדר ממסמכי רישום השעבוד, ולכן הוא צפוי להימכר כשהזכויות בו נקיות מאותה בטוחה. ההתפתחות מצמצמת סיכון שהיה עלול לגרוע חלק משמעותי מהתמורה.

העסקה השלישית נוגעת למחנה וונדה-א-צ'ן בפנסילבניה. המפעיל הנוכחי, 11 הולדינגס, ישלם 17 מיליון דולר, לעומת שווי חשבונאי של 15.1 מיליון דולר. העסקה משקפת פרמיה של כ-13%, וגם בה הופקד סכום של 1.7 מיליון דולר. המועד להגשת התנגדויות נקבע ל-24 ביולי, ובהיעדר התנגדויות יוכל צו המכירה לעבור לאישור בית המשפט במסלול מקוצר.

הנכסים נמכרים, אך הדרך להחזר כספי האג"ח עדיין ארוכה

שלושת ההסכמים החדשים מגלמים יחד תמורה הגבוהה ב-3.75 מיליון דולר משווי הנכסים בספרים, פער חיובי של כ-8.6%. זהו נתון טוב יחסית עבור חברה שמוכרת נכסים מתוך חדלות פירעון, בתקופה שבה רוכשים נוטים לדרוש הנחה תמורת המהירות והוודאות שהם מספקים. בחינת כלל המימושים מציגה תוצאה מורכבת יותר. סימד כבר חתמה על מכירת מחנה אחים תמורת 7 מיליון דולר, כ-700 אלף דולר מעל שוויו בספרים. מנגד, מחנה מוהוק נמכר תמורת 68 מיליון דולר, לעומת שווי חשבונאי של 85.8 מיליון דולר - הפחתה של 17.8 מיליון דולר.

חמש העסקאות יחד מגיעות לכ-122.15 מיליון דולר, מול שווי חשבונאי מצטבר של כ-135.5 מיליון דולר. הפער עומד על כ-13.35 מיליון דולר, קרוב ל-10%. הסיבה המרכזית לכך היא מוהוק, הנכס הגדול בקבוצה, שנמכר בהנחה של כ-21%. הצעות גבוהות יותר במסגרת ההתמחרויות יכולות לצמצם את הפער. ועדיין, 122 מיליון דולר של תמורות ברוטו שונים מהסכום שיגיע בסופו של התהליך למחזיקי האג"ח. קופת חדלות הפירעון נושאת מימון ביניים בעל קדימות, הוצאות משפטיות, מסים, עלויות מכירה, התחייבויות תפעוליות ותשלומים לנושים מקומיים. חלק מהרוכשים גם מקבלים הגנה הכוללת דמי ביטול של 3% והחזר הוצאות של עד 1% במקרה שבו רוכש אחר יזכה. עם זאת, יש עדיפויות לחוב האג"ח, וייתכן שחלק משמעותי מהאג"ח יוחזר. 

סימד גייסה בישראל כ-620 מיליון שקל בריבית של 7%, חודשים ספורים לפני שנחשפה העברת כ-34 מיליון דולר לגופים הקשורים לבעלי השליטה. החברה החמיצה את תשלום הריבית הראשון, נכנסה להליך משפטי בארה"ב והאג"ח ירדה לכ-29 אגורות, מחיר המשקף שווי של כ-180 מיליון שקל לסדרה וחשש מהחזר חלקי. כך הפכה השקעה באג"ח סימד להפסד של רוב הכסף.

המימושים מספקים לנושים בסיס ממשי לבניית קופת החזר. העסקאות באקו ובוונדה-א-צ'ן אף מצביעות על כך שחלק מהערכות השווי עמדו במבחן השוק. השאלות המרכזיות עוברות כעת לסדרי הקדימות, להיקף מימון הביניים, להוצאות ההליך וליכולת ההתמחרויות להעלות את המחירים. מועדי ההתנגדויות הקרובים והחלטות בית המשפט באוגוסט יקבעו מתי יתחיל הכסף לעבור מהסכמים חתומים לקופה שממנה יבוצעו התשלומים לנושים.

• סימד מוכרת את מחנה מוהוק ב-68 מיליון דולר: הנושים מעדיפים מזומן גם במחיר הפסד של 18 מיליון דולר
• הגופים המוסדיים שנפלו באג"ח הקורסת של קוהאן