סימד מוכרת את מחנה מוהוק ב-68 מיליון דולר: הנושים מעדיפים מזומן גם במחיר הפסד של 18 מיליון דולר

סימד הולדינגס מתקדמת במימוש הנכס המרכזי בפורטפוליו המחנות שלה בארה"ב. החברה חתמה על הסכם למכירת מחנה מוהוק ובית הספר לגיל הרך שפועל במתחם תמורת 68 מיליון דולר במזומן, כ-219 מיליון שקל. הרוכשת היא גרנדוויו ונצ'רס גרופ, חברה מדלאוור שמנוהלת בידי דיוויד זאסלב, מנכ"ל וורנר ברדרס דיסקברי, שילדיו השתתפו בעבר במחנה.

המחיר נמוך בצורה ברורה מהשווי שבו הנכס הוצג בדוחות סימד. בסוף 2025 עמד שוויו בספרים על 85.8 מיליון דולר, כך שהעסקה משקפת הפחתה של 17.8 מיליון דולר, כ-57 מיליון שקל, והנחה של כמעט 21%. במונחי חדלות פירעון, הפער הזה ממחיש את המרחק בין הערכת שווי חשבונאית לבין המחיר שרוכש מוכן להעביר במזומן בפרק זמן קצר.

ועדיין, עבור מחזיקי האג"ח של סימד, העסקה מייצרת נכס שחסר להם מאז קריסת החברה: ודאות מסוימת. שווי בספרים מעניק בסיס לדיון, בעוד החזר חוב מתבצע באמצעות כסף. מחזיקי האג"ח, שספגו ירידה של כ-70% באיגרות, מבקשים כיום להמיר כמה שיותר מהפורטפוליו למזומן, גם כאשר המכירה נעשית במחיר נמוך מהשווי שנרשם בדוחות.

אג"ח סימד נסחרת סביב 29 אגורות ומשקפת חשש למחיקה עמוקה. מחיר כזה מלמד שהמשקיעים כבר הפחיתו בצורה חדה את ציפיות ההחזר. התמורה ממוהוק גבוהה משווי השוק הנוכחי של סדרת האג"ח, שעומד סביב 180 מיליון שקל, אך היא תיכנס לקופת חדלות הפירעון ותשרת גם מימון ביניים, הוצאות משפטיות, מסים, עלויות מכירה והתחייבויות בעלות קדימות.

מחיר פתיחה להתמחרות

הסכם המכירה נחתם במסגרת הליך צ'פטר 11 שמתנהל בבית המשפט לחדלות פירעון בניו ג'רזי. גרנדוויו משמשת כמציע ראשוני, במבנה המכונה Stalking Horse. המשמעות היא שהצעתה קובעת מחיר רצפה ותנאים בסיסיים, ובמקביל מאפשרת לגופים אחרים להגיש הצעות גבוהות יותר.

אם תגיע הצעה משופרת, סימד תוכל להתקדם עם רוכש חלופי. גרנדוויו תקבל במקרה כזה דמי ביטול של 3% מהתמורה, כ-2 מיליון דולר, וכן החזר הוצאות בהיקף של עד 1%, כ-680 אלף דולר. מנגנון כזה מפצה את המציע הראשוני על הבדיקות, המשא ומתן והסיכון שנטל, אך גם מעלה מעט את הרף הכלכלי עבור מתחרה שיבקש להיכנס לעסקה.

הרוכש יפקיד 6.8 מיליון דולר, 10% מהמחיר, בחשבון נאמנות. יתרת הסכום תשולם עם השלמת המכירה. ההסכם כולל גם קבלת חוזים מסוימים ונטילת התחייבויות הקשורות להפעלת המחנה, כך שהערך הכלכלי לרוכש גבוה מעט מהתשלום במזומן בלבד.

הממכר כולל את פעילות מחנה היום, בית הספר מוהוק קאנטרי דיי סקול, זכויות הקניין הרוחני, רישומי הלקוחות, ציוד, כלי רכב, מלאי והיתרים. בלב העסקה נמצאת קרקע בשטח של כ-39 אקר, כ-157 דונם, בווייט פליינס שבמחוז ווסטצ'סטר בניו יורק, לצד בית מגורים נוסף הסמוך למתחם.

מוהוק פועל כמחנה קיץ לילדים וכמסגרת חינוכית לגיל הרך. ההסכם מחייב את הרוכש להציע עבודה לעובדים הקיימים בתנאים דומים או טובים יותר, ומאפשר המשכיות תפעולית לקראת עונת 2027. מבחינת הנושים, מכירה של עסק פעיל מעניקה בדרך כלל מחיר עדיף על מימוש קרקע וציוד בנפרד.

• הגופים המוסדיים שנפלו באג"ח הקורסת של קוהאן
• סימד מוכרת מחנה ב-7 מיליון דולר: עוד צעד בניסיון להציל ערך לנושים

סימד נכנסה להליכי חדלות פירעון ביוני יחד עם עשרות חברות בנות, אחרי שהתקשתה לעמוד בתשלומים למחזיקי האג"ח בישראל. הקריסה הגיעה בעקבות משבר נזילות, העברות כספים לבעלי השליטה שנמצאות בבדיקה ומאבק על המזומנים שהיו דרושים לפתיחת עונת המחנות. מחיר האג"ח צנח, והמסחר בה שיקף הערכה שחלק גדול מהחוב יימחק. כך הפכה השקעה באג"ח סימד, שנשענה על שעבודי נדל"ן, להפסד של רוב הכסף.

החברה כבר מקדמת מכירות נוספות. בתחילת יולי דווח על הסכם למכירת מחנה אחים תמורת 7 מיליון דולר, גם הוא בכפוף לאישור בית המשפט ולהליך תחרותי. מכירת מחנה אחים היא חלק מהניסיון לצבור מזומן עבור הנושים.

השלמת מכירת מוהוק תלויה באישור בית המשפט ובהפיכת צו המכירה לסופי. הרוכש יוכל לסגת אם הצו ייעדר עד 11 באוגוסט, וכל אחד מהצדדים יוכל לבטל את ההסכם אם העסקה תישאר פתוחה מעבר ל-28 באוגוסט. עד אז יכולה להגיע הצעה גבוהה יותר, וזהו התרחיש המועדף מבחינת מחזיקי החוב.

מכירה ב-68 מיליון דולר מגלמת ויתור משמעותי על השווי החשבונאי, אך היא מספקת נקודת ייחוס אמיתית לנכסי סימד. אם גם המחנות הבאים יימכרו בהנחות דומות, ההחזר לנושים יהיה נמוך מהערכים שהוצגו בדוחות. אם ההתמחרות תעלה את המחיר, הפער יצטמצם. בשלב הנוכחי, מחזיקי האג"ח מעדיפים להיפגש עם מזומן ולהתחיל לבנות קופת החזר, במקום להמשיך להחזיק בפורטפוליו עם שווי גבוה בדוחות ויכולת מוגבלת לשרת את החוב.