עלתה 20 אחוז מהדוח הקודם - מה השוק מצפה מהדוח הקרוב?
האנליסטים צופים עמידה בתחזית, אך עדיין לא חזרה לצמיחה במכירות המוצרים. מול החולשה בפיירוול ובצבר ההזמנות עומדים תחומי פעילות חדשים שצומחים ביותר מ־40%, קופת מזומנים של כ־4.4 מיליארד דולר ומכפיל רווח של כ־13–14
צ׳ק פוינט Check Point Software Technologies Ltd. -3.87% תפרסם ב־30 ביולי את תוצאותיה לרבעון השני של 2026, כאשר המניה מגיעה לדוח לאחר התאוששות ניכרת מהשפל שנרשם בעקבות התוצאות הקודמות. במחיר של כ־132.4 דולר, המניה גבוהה בכ־18% מהשפל של 112.23 דולר שאליו ירדה לאחר הדוח, אך עדיין רחוקה מהרמות שבהן נסחרה בתחילת השנה.
העלייה במניה משקפת ציפייה לכך שהחולשה שעליה דיווחה החברה ברבעון הראשון הייתה זמנית, אך גם את התמחור הנמוך יחסית שבו היא נסחרת. בדוח הקודם רשמה צ׳ק פוינט הכנסות של 668 מיליון דולר, עלייה של 5% לעומת התקופה המקבילה. הרווח המתואם למניה עלה ב־13% ל־2.50 דולר, אך ההזמנות המחושבות ירדו ב־1% והכנסות המוצרים ירדו ב־7%, בעיקר בשל פעילות חלשה יותר של החלפת מערכות חומת אש אצל לקוחות.
החברה סיפקה לרבעון השני תחזית הכנסות של 660–690 מיליון דולר, כך שנקודת האמצע עומדת על 675 מיליון דולר. תחזית ההכנסות ממנויים היא 328–338 מיליון דולר, והרווח המתואם למניה צפוי לעמוד על 2.40–2.50 דולר.
השוק מצפה לעמידה בתחזית - לא בהכרח לחזרה לצמיחה
באופנהיימר מעריכים כי הכנסות הרבעון יהיו בהתאם לנקודת האמצע של התחזית או מעט מעליה, וכי החברה לא תבצע שינוי מהותי בתחזית השנתית. עם זאת, בבית ההשקעות מזהירים כי תוצאה מעט טובה מהצפוי עשויה לשקף בעיקר תחזית מוקדמת שמרנית, ולא התאוששות ממשית בביקוש.
האנליסטים באופנהיימר מעריכים כי מכירות המוצרים לא יחזרו לצמיחה שנתית לפני הרבעון הרביעי של 2026 או הרבעון הראשון של 2027. הסיבה היא מחזורי המכירה הארוכים של מערכות אבטחת רשת, שמקשים על החברה לתרגם שיפור בצבר העסקאות להכנסות באופן מיידי. לכן, הנתון החשוב בדוח לא יהיה רק ההכנסה הכוללת. המשקיעים יחפשו סימנים להתייצבות בהזמנות, לשיפור בצבר המכירות ולעלייה בפעילות החלפת מערכות הפיירוול, שהייתה אחד ממוקדי החולשה ברבעון הראשון.
ריימונד ג׳יימס נקט גישה שלילית יותר והוריד את המלצתו למניה מ״תשואת יתר״ ל״תשואת שוק״. בית ההשקעות גם ביטל את מחיר היעד של 160 דולר, משום שאינו מפרסם מחירי יעד למניות המדורגות בהמלצה זו.
לפי ריימונד ג׳יימס, בדיקות מול שותפים ומפיצים מצביעות על היחלשות רחבה בהזמנות, צבר מכירות חלש למחצית השנייה וסימנים ראשוניים לנטישת לקוחות. אלה אינן תוצאות שפרסמה צ׳ק פוינט, אלא מסקנות של בית ההשקעות מבדיקות שערך בשוק.
המוצרים החדשים צומחים, אך הליבה עדיין מכבידה
הסיפור המרכזי בצ׳ק פוינט הוא הפער בין הפעילות המסורתית לבין מנועי הצמיחה החדשים. מוצרי הפיירוול ואבטחת הרשת הוותיקים עדיין מהווים חלק חשוב מהעסק, אך ברבעון הראשון הכנסות המוצרים ירדו ב־7%, בהמשך לירידה של 3% בתקופה המקבילה אשתקד. מנגד, תחומי הפעילות החדשים - SASE, אבטחת דואר אלקטרוני וניהול סיכונים חיצוניים - ממשיכים לצמוח במהירות. החברה דיווחה כי ההזמנות המחושבות בתחומים האלה צמחו ביותר מ־45% וההכנסה השנתית החוזרת עלתה ביותר מ־40%.
הבעיה היא שהפעילויות החדשות עדיין אינן גדולות מספיק כדי לקזז לחלוטין את החולשה במוצרי הליבה. המשקיעים ירצו לראות בדוח אם מנועי הצמיחה האלה ממשיכים לשמור על קצב גבוה ואם משקלם בהכנסות הכוללות מתחיל לגדול.
אופנהיימר נותרה זהירה גם בנוגע למעמדה של צ׳ק פוינט בתחומים כמו אבטחת מערכות AI בזמן ההפעלה, אבטחת מרכזי נתונים ל־AI ו־SASE. לפי בית ההשקעות, החברה עדיין מפגרת בחלק מהשווקים האלה אחרי מתחרות שהשקיעו בהם מוקדם יותר.
מאזן חזק ותמחור נמוך מספקים כרית
אחד היתרונות המרכזיים של צ׳ק פוינט הוא הנזילות הגבוהה. בסוף הרבעון הראשון החזיקה החברה מזומנים, ניירות ערך ופיקדונות לטווח קצר בהיקף של כ־4.4 מיליארד דולר, ובמהלך הרבעון ביצעה רכישה עצמית של מניות בהיקף של 325 מיליון דולר. קופת המזומנים מעניקה לחברה גמישות להמשיך ברכישות עצמיות, להשקיע בפיתוח ולבצע רכישות נוספות.
בנוסף, המניה נסחרת במכפיל רווח של כ־13–14, נמוך ביחס לרבות מחברות הסייבר הצומחות. אלא שהתמחור משקף גם את העובדה שצ׳ק פוינט עדיין לא הציגה חזרה עקבית לצמיחה במכירות המוצרים ובהזמנות.
ריימונד ג׳יימס סבורה כי תחזיות וול סטריט ל־2027 עדיין מניחות האצה משמעותית בהכנסות ממוצרים, במנויים, בהזמנות וברווחים, אף שאין בשלב זה מספיק סימנים להתאוששות תפעולית. בית ההשקעות מזהיר כי ללא חזרה אמינה לצמיחה, המניה עלולה להמשיך להיסחר בדומה לחברות תוכנה בעלות קצב צמיחה נמוך. מנגד, התמחור הנמוך והמאזן החזק מגדילים גם את פוטנציאל העלייה במקרה של הפתעה חיובית. שיפור בצבר, המשך צמיחה מהירה במוצרים החדשים או תחזית חיובית יותר למחצית השנייה עשויים לשנות במהירות את היחס של המשקיעים לחברה.
