צ'ק פוינט היא נכס כלכלי גדול - ובזול, אבל...

בעלי מניות צ'ק פוינט Check Point Software Technologies Ltd. 1.81%  שציפו שהחברה תכה את קונצנזוס האנליסטים, היו אמביוולנטים כשפורסמו תוצאות הרבעון הראשון של השנה - הרווח היה מעל התחזית, ההכנסות היו מעט מתחת. אלא שעם התקדמות היום ולקראת הפתיחה, במקביל לשיחת הוועידה של החברה ובהמשך לתחזיות קדימה, המשקיעים ראו את המניה יורדת ב-20%.

ירידה כזו, במניה שמייצגת את אחת החברות שמאזנן  מהאיכותיים ביותר בוול סטריט, הביאה למבול של תגובות ואביא אחת מהן, של מגיב בשם Mark, שכתב למחרת הפרסומים, את התגובה הבאה, "אלוהים אדירים", הוא כתב, "כרגע, לא הייתי נכנס לפוזיציית שורט במניה הזו כי עדיין לא הבנתי אם מהלך הקמיקז של יקירת השוק ממזמן. (נכון), כל הפרסומים עדיין מפחידים (מצדיקים שורט), אבל צריך להקשיב לקריאות ה-S.O.S שלהם (לפני שנכנסים לפוזיציה)". על כך עונה לו מגיב בשם JGC, "לצ'קפוינט יש מכפיל PEG (מכפיל צמיחה) מתחת ל-1 וחבילת אבטחת סייבר מבוססת בלוקצ'יין מבוססת בינה מלאכותית שתצא לאור ברבעון הבא, אני דווקא קונה כאן!". 

שני המגיבים צודקים, אבל מרק מייצג את דור משקיעי המאה ה-21 ואילו IGC את דור המאה ה-20. זה נכון שלצ'ק פוינט מכפיל אטרקטיבי ושהיא מהמובילות בתחום הגנת הסייבר  אבל את זה יודעים המשקיעים שעוקבים אחרי 30 שנה שלה בוול סטריט, היא תמיד הציגה דוחות מעולים וטכנולוגיות משבשות מובילות. אבל בשוק של המאה ה-21, עם החששות מהעתיד שמסרבות להעלם ובתחרות מול חברות שכביכול אינן חוששות מהעתיד, העבר הנפלא חשוב פחות מהעתיד הבלתי נודע ולכן המניה קרסה. למה מרק חושש מלמכור המניות בשורט? כי הוא רוצה תחילה להמתין להסברים מהחברה כי מהבחינה הכלכלית נטו המניה הזו ירדה, ללא כול ספק, לטריטוריה ברורה של קניה.

איני מכיר כמובן את מרק אבל בהחלט מכיר מנהל השקעות רציני בניו יורק שגם הוא חושב כמו מרק, "הייתי רוצה לדעת מה תגובת החברה לירידות שרק היא אשמה בהן". למה היא אשמה? "כי כאשר החברה אומרת שקצב הצמיחה אכזב ובמיוחד מוצר הדגל, פיירוול מיד עולות חששות לגבי צמיחת המכירות העתידית. כאשר החברה מכוונת לאסטרטגיה שלא תומכת בהעדפת הצמיחה ובוחרת בשמירה על שולי הרווחיות, זה מבהיל את האנליסטים. לדעתם זו סטייה מהמודל המסורתי והרווחי ביותר שלה וכי המהלך נושא סיכון ביצוע משמעותי ולוקח זמן עד שהוא נושא פירות. 

• גוגל מזנקת - צ'ק פוינט נופלת; המניות הבולטות בוול סטריט
• צ'ק פוינט נופלת 10% בטרום - ההכנסות צמחו ב-5%, מתחת לצפי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"האנליסטים חוששים גם מהשילוב בין  עלייה איטית בבקלוג העתידי-חיובים והתחזיות השמרניות לעתיד שהציגה. זה  מצביע על כך שהחברה עשויה להתמודד עם קשיים בטווח הקצר, מה שמוביל אנליסטים להתאים את תחזיותיהם כלפי מטה. אז מה שקרה הוא ש-UBS הורידה את מחיר היעד שלה למניה מ-170 ל-130 דולר, Scotiabank הורידה מ- 180 ל-$125 ומורגן סטנלי (מ-$197 ל-$133). 

 לא התוצאות של הרבעון הראשון של השנה היו הסיבה, התוצאות לא אכזבו (כפי שבדרך כלל המצב עם צ'קפוינט שמכה הקונצנזוס בעקביות) ההנחיות והציפיות לעתיד הן שהיכו במניות וכול זה, לדעתי, קשור בכך שהנהלת החברה אינה מקבלת את הייעוץ הנכון להתנהגות מול משקיעים. מפליא הוא שבהנהלת החברה לא למדו לקרוא נכון את הפער בין הצורה בה בוחנים משקיעי וול סטריט והאנליסטים את הערכות החברה. מאז התחילה מהפכת הטכנולוגיה להשפיע (ולהוביל) על וול סטריט הופכת מערכת היחסים בין הנהלת החברה ובמיוחד המנכ"ל, ללא פחות חשובה מכול מערכת יחסים אחרת. הנהלות של חברות מהסוג של צ'קפוינט, שמצליחות בתחום העיסוק שלהן, חייבות להבין את חשיבות השיח מול המשקיעים. ההנהלה חייבת לייצר אמינות מול משקיעי החברה אחרת תמצא עצמה, בגלל חוסר הבנת השוק, באיבוד ערך 20% ביום אחד, ערך שקשה מאוד להחזיר כי כעת צריכה ההנהלה לא רק להצליח יותר בעסקים אלא להסביר למשקיעים ולאנליסטים את מה שקרה. 

הנהלת החברה, בנקודה זו, חוזרת על אותן טעויות לאורך השנים. תשוו את צ'קפוינט למתחרה פאלו אלטו נטוורק פאלו אלטו 3.04%   ותגלו פער אדיר בתשואות שנובע מכך שהראשונה לא עובדת בשביל המשקיעים, והשנייה עובדת בשביל המשקיעים - גם בשיח ויותר מדה - גם בפעילות השוטפת, באסטרטגיה של צמיחה דרך רכישות ועוד.

• עשירים יותר, מהר יותר: מפת המיליארדרים העולמי משתנה לנגד עינינו
• פלנטיר לפני הדוחות: הצמיחה ב-AI חזקה, האם מכפיל 100 מוצדק?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה"ב מציבה טיל היפרסוני מול איראן - המסר מגיע גם למוסקבה...

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.