המסלול המנייתי של הראל: הגדול בקבוצה, אך רק שלישי בתשואה השנתית

המסלול המנייתי של הראל, מספר פוליסה 92 במשרד האוצר, הוא פוליסת החיסכון המנייתית הגדולה ביותר בקטגוריה, עם היקף נכסים של כ־5.2 מיליארד שקל. המסלול מנוהל בידי הראל חברה לביטוח, תחת מותג מגוון של הקבוצה, ומשקיע את נכסיו במניות בארץ ובחו״ל ברמת סיכון גבוהה. הוא משתייך לקבוצת הפוליסות המנייתיות שכוללת 13 מסלולים בעלי מאפיינים ורמת סיכון דומים, ומיועד לחוסכים בעלי אופק ארוך שמוכנים לתנודתיות גבוהה בתמורה לפוטנציאל תשואה גבוה.

התשואות והדירוג מול המתחרות

מתחילת השנה עלה המסלול בכ־15.01%, ובשנים עשר החודשים האחרונים רשם תשואה מצטברת של כ־38.28%. בשלוש השנים האחרונות, כלומר מאמצע 2023 ועד היום, צבר המסלול כ־89.75%, ובחמש שנים כ־88.03%. בהשוואה למתחרים מדובר בביצוע טוב אך לא מוביל: בתשואה של שנים עשר החודשים האחרונים מדורג המסלול במקום השלישי מתוך 13 מסלולים, כ־9.70% מעל הממוצע הקבוצתי. את הצמרת מובילות המסלול המנייתי של כלל, עם כ־41.21%, והמסלול המנייתי של איילון, עם כ־40.28%, שאף רשם תשואות גבוהות יותר בטווחי שלוש וחמש השנים. שקלול הנתונים מצביע על מסלול גדול ואיכותי, אך כזה שנותר צעד אחד מאחורי המובילות בקבוצה.

דמי ניהול, נזילות והרכב התיק

דמי הניהול הממוצעים מהנכסים עומדים על 0.74%, רמה נמוכה מהממוצע הקבוצתי שעומד על כ־0.86%. חשוב לזכור שבפוליסת חיסכון דמי הניהול נגבים מהצבירה בלבד, בשונה מקרן פנסיה או ביטוח מנהלים שבהם נגבים גם דמי ניהול מההפקדה. יתרון מרכזי של המכשיר הוא הנזילות: הכסף זמין למשיכה בכל עת, אם כי משיכת רווחים כרוכה במס רווחי הון של 25% ריאלי. מדד שארפ של המסלול לחמש שנים עומד על 1.22, נתון שמודד את התשואה שהושגה ביחס לסיכון שנלקח, ורמתו כאן מעט מעל הממוצע הקבוצתי.

מבחינת הרכב התיק, החשיפה למניות עומדת על כ־99% מהנכסים, כמצופה ממסלול מנייתי, והחשיפה הכוללת לנכסים בחו״ל על כ־79%, כך שמדובר בתיק גלובלי במובהק, גבוה יותר מכלל בהיבט זה. פירוט ההרכב מראה כ־65% במניות, אופציות ותעודות סל מנייתיות, כ־15% במזומנים, כ־11% באיגרות חוב ממשלתיות של ישראל, כ־2% בקרנות נאמנות וכ־7% בנכסים אחרים. שיעור הנכסים הלא סחירים בתיק עומד על כ־7% בלבד, נמוך יחסית, כך שרוב התיק נסחר בשוק ומתומחר לפי מחיר יומי.

היתרון המרכזי של המסלול הוא הגודל והוותק בשילוב דמי ניהול נמוכים, שיעור נכסים לא סחירים נמוך וחשיפה גלובלית גבוהה. החיסרון הוא רמת הסיכון הגבוהה שמתאימה רק לחוסכים בעלי אופק ארוך, והעובדה שחרף גודלו המסלול מדורג רק שלישי, כשמתחרות מובילות רושמות תשואה גבוהה יותר בדמי ניהול דומים. תשואות העבר אינן מבטיחות תשואה זהה בעתיד, ומעבר בין מסלולים או בין חברות אפשרי בלא עלות ובלא אירוע מס.