לוסיד מזנקת 20% אחרי שהכחישה חשש לפשיטת רגל, אבל הבעיות המימוניות נשארו
מניית יצרנית הרכב החשמלי התאוששה בחדות אחרי שדחתה שמועות על הליך חדלות פירעון או הפיכה לחברה פרטית; במורגן סטנלי מזהירים מפני צריכת מזומנים של כ-3.7 מיליארד דולר השנה ומצורך בגיוסי הון נוספים
מניית לוסיד זינקה כ-20% ורשמה את יומה החזק ביותר מזה כמעט שנה, יום אחד בלבד אחרי שצנחה כ-16%. הזינוק הגיע אחרי שהחברה הכחישה דיווחים שלפיהם היא שוקלת הליך פשיטת רגל או עסקה להפיכתה לחברה פרטית. עבור יצרנית הרכב החשמלי, שנסחרת הרחק מהשיא שרשמה ב-2021, התנודתיות החדה הפכה כמעט לשגרה. במורגן סטנלי התייחסו לשמועות כמופרכות, אבל הבהירו שהאתגר האמיתי של לוסיד נעוץ במימון. להערכתם, החברה צפויה לשרוף השנה כ-3.7 מיליארד דולר במזומן, ותזדקק לגיוסי חוב והון נוספים עד 2027, בעודה נערכת להשקת פלטפורמת רכב בגודל בינוני שאמורה להרחיב את קהל הלקוחות שלה. המשקיעים ממקדים את תשומת הלב בביצוע ובסיכון לדילול נוסף של בעלי המניות.
גיוסי ההון של לוסיד כבר הובילו בעבר לצניחות חדות, כשהנפקת מניות גדולה הגדילה את מספר המניות במחזור ושחקה את אחזקות המשקיעים הקיימים. להרחבה: לוסיד נופלת ב-15% - מדללת את המשקיעים. קרן ההשקעות הריבונית של סעודיה, שמחזיקה כ-60% מהחברה, נותרה עוגן מרכזי ליציבותה הפיננסית.
התלות במשקיע הסעודי ובגיוסים חוזרים הפכה את לוסיד למניה רגישה לכל חדשה. גם דוחות שהיכו את הציפיות הובילו בעבר לירידות, כשחילופי הנהלה ותחזיות זהירות גברו על השורה התחתונה. להרחבה: לוסיד עקפה את הציפיות - למה היא נופלת ב-12%?. הרקע הרחב הוא טלטלה בענף הרכב החשמלי, שבו יצרניות צעירות מתקשות להגיע לרווחיות מול תחרות מצד ענקיות ותיקות.
לוסיד, שהחלה את דרכה עם רכב היוקרה החשמלי לוסיד אייר, מתמודדת עם קצב ייצור מתון בהשוואה לענקיות הרכב, ומוכרת אלפי כלי רכב בשנה. המעבר לפלטפורמה בגודל בינוני נועד להוציא אותה מנישת היוקרה אל שוק רחב יותר, שבו התחרות מול טסלה ומול יצרניות סיניות חריפה במיוחד. הצלחת המהלך תלויה ביכולת לגייס הון בתנאים סבירים ולשמר את גיבוי המשקיע הסעודי לאורך זמן.
מעבר ללוסיד, שאר הסקטור מציג מצב מעורב. בפולקסווגן צופים רבעון סביר, בנטרול השוק הסיני. החברה מעריכה ששולי הרווח ברבעון השני ינועו בטווח היעד של 4% עד 5.5%, בתמיכת צמיחה של כ-10% במכירות ברבעון מחוץ לסין. בסיטי העניקו למניה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 94 יורו, והמניה נסחרה סביב 73.85 יורו בעלייה קלה. עם זאת, התנגדות מצד ועדי העובדים עשויה לרכך חלק מהשינויים האסטרטגיים המתוכננים.
מרצדס, לעומתה, נמצאת תחת עדשת מגדלת מהודקת. החברה הותירה את תחזיתה על כנה, ושולי הרווח בחטיבת הרכב צפויים לנוע בטווח של 3% עד 5%. הרקע מתוח: אחרי שב.מ.וו קיצצה בכ-60% את אמצע טווח תחזית הרווחיות התפעולית שלה באזהרת רווח, חששו משקיעים שגם מרצדס תפרסם אזהרה דומה. בסיטי מציינים שהפעילות של מרצדס בסין חלשה מהצפוי, שמחירי המכירה בעולם נמצאים בשחיקה, ושרווחי 2026 יישארו מאותגרים עד שקיצוצי העלויות יבשילו. ההמלצה שם נייטרלית, עם מחיר יעד של 51 יורו, והמניה נסחרה סביב 45.20 יורו.
מכנה משותף לשתי הענקיות האירופיות הוא השוק הסיני, שהפך ממנוע רווח לזירת תחרות מול יצרניות מקומיות. הן פולקסווגן והן מרצדס נדרשות לספוג שחיקת מחירים בסין תוך שמירה על רווחיות במערב, משוואה שמכתיבה גלי התייעלות וצמצום עלויות רוחביים.
בשורה חיובית מגיעה דווקא מכיוון התעופה. בקוריאן אייר צפויים לרשום ב-2026 רווח תפעולי שעשוי להכפיל את תחזית השוק, בזכות ביקוש חזק מהצפוי להובלת מטענים אווירית. המנוע לכך הוא גל ההשקעות בבינה מלאכותית, שמזרים משלוחים יקרי ערך של ציוד וחומרה. הרווח התפעולי צפוי לזנק בכ-56% בהשוואה לשנה קודמת, לכ-1.731 טריליון וון, לעומת קונצנזוס של כ-866 מיליארד וון. שולחי המטענים מגלים נכונות גוברת לשלם תעריפי הובלה גבוהים, ובעוד מחירי הדלק הסילוני צפויים לרדת במחצית השנייה של השנה, תעריפי המטען צפויים להישאר גבוהים.
