אנתרופיק פותחת במרתון פגישות משקיעים לקראת הנפקת ענק כבר באוקטובר
מפתחת צ'אטבוט Claude, ששוויה זינק ל-1 טריליון דולר, מתכננת לצאת לבורסה לפני OpenAI ו-DeepSeek; הבנקים כבר מתאמים מפגשים, אבל היחסים המורכבים עם ממשל טראמפ מרחפים מעל המהלך
אנתרופיק מתחילה לתאם מפגשים עם משקיעים לקראת הנפקה ראשונית שעשויה לצאת לדרך כבר באוקטובר, מהלך שיהפוך אותה לאחת ההנפקות הגדולות שידע שוק ההון בעשור. הבנקים שמובילים את ההצעה קובעים בשבועות הקרובים סדרת פגישות בין המשקיעים לבין מפתחת מודל Claude, ומדובר בשלב שקודם בדרך כלל להגשת תשקיף פומבי ולתמחור סופי.
הצעד הזה עשוי להקדים את אנתרופיק לרחבת המסחר לפני יריבתה OpenAI, שדחתה את התוכניות שלה ל-2027 אחרי שכיוונה תחילה לסתיו 2026. שתי החברות הגישו תשקיפים באופן חסוי. הנפקה בסתיו גם תציב את אנתרופיק לפני DeepSeek הסינית, שנוגסת בנתח הולך וגדל מהשוק ומכינה בעצמה הנפקה שעשויה להיות מוגשת עוד השנה.
ההיערכות מגיעה על רקע צמיחה מהירה בהכנסות, שנשענת בעיקר על ביקוש למודלים של החברה, ובהם כלי תכנות שהפכו למקור הכנסה מרכזי. אחרי סבב הגיוס האחרון במאי זינק שוויה של אנתרופיק ל-1 טריליון דולר, מהחברות הפרטיות הגדולות בעולם, ולראשונה היא עקפה בכך את השווי של OpenAI. קצב ההכנסות המשוערך שלה טיפס בחודשים האחרונים בקצב חד, מה שמסביר את התיאבון של המשקיעים.
לצד המספרים המרשימים, מרחפת מעל המהלך אי ודאות סביב מערכת היחסים של החברה עם ממשל טראמפ. הממשל הטיל לזמן קצר הגבלות גישה על שניים מהמודלים הבכירים של אנתרופיק, והחברה אף הגישה בעבר תביעה נגד משרד ההגנה, שהכריז כי היא מהווה סיכון לשרשרת האספקה האמריקאית. סוגיה כזו עשויה להעיב על התמחור, שכן משקיעים מוסדיים נוהגים לתמחר סיכון רגולטורי בזהירות רבה. להרחבה: אנתרופיק בדרך לטריליון: גייסה 65 מיליארד דולר; והאם מיתוס יושק בקרוב?
את ההנפקה מלווים שלושה בנקי השקעות מהשורה הראשונה: מורגן סטנלי, גולדמן זאקס וג'יי.פי מורגן צ'ייס. שילוב של גופים כאלה נועד לאותת ליציבות ולביקוש חתום, אבל ההחלטות עדיין נזילות והלוחות עשויים להשתנות. אנתרופיק מצידה נמנעת מלהגיב.
בתוך התחרות הזו, מודל Claude הפך למנוע הכנסה מרכזי בזכות אימוצו הרחב בקרב מפתחי תוכנה, תחום שבו החברה נחשבת לאחת המובילות. יציאה לבורסה תחייב אותה לחשוף לראשונה נתונים פיננסיים מפורטים, ותאפשר לעובדים ולמשקיעים המוקדמים לממש חלק מהאחזקות שלהם. הקדמת המהלך על פני המתחרות עשויה גם להעניק לחברה יתרון בתפיסת ביקושים מוסדיים בזמן שהתיאבון לחשיפה לתחום ה-AI נשאר גבוה, לפני שחלון ההזדמנויות עשוי להיסגר.
מירוץ הבינה המלאכותית הצית מחדש את שוק ההנפקות. הגיוסים השנה הסתכמו כבר ב-227.5 מיליארד דולר, בלי לכלול חברות צ'ק פתוח, הסכום הגבוה מאז 2021. הביקוש לחשיפה לתחום ה-AI דוחף חברות רבות לנצל את חלון ההזדמנויות בזמן שהסנטימנט חיובי.
הדוגמאות הבולטות אינן חסרות. ספייס X של אילון מאסק ביצעה בחודש שעבר את ההנפקה הגדולה בהיסטוריה, כשהיא מציבה בלב הסיפור מרכזי נתונים בחלל שנועדו לתפוס נתח משוק פוטנציאלי אדיר. יצרנית שבבי הזיכרון SK הייניקס השלימה רישום למסחר בארה"ב בשבוע שעבר, השלישי בגודלו אי פעם, אחרי שמניותיה בקוריאה זינקו על רקע הביקוש לתשתיות בינה מלאכותית. עם זאת, כדאי לזכור שגם סיפורי הצלחה כאלה חשופים לתנודתיות; מניית ספייס X כבר נסחרה בירידה חדה מהשיא שרשמה סמוך להנפקה. להרחבה: הנפקת הענק של OpenAI מתרחקת: השוק מתחיל לפחד מהמחיר
עבור המשקיע שמנסה להעריך את השווי, האתגר המרכזי הוא הפער בין קצב הצמיחה המרשים לבין הרווחיות. חברות ה-AI הגדולות שורפות סכומי עתק על חישוב, שבבים ותשתיות, וההוצאות האלה עשויות להכביד על השורה התחתונה עוד שנים. מכפילי השווי הגבוהים מגלמים ציפייה לצמיחה עתידית, ולכן כל האטה בביקוש או החמרה רגולטורית עלולות לתקן את התמחור כלפי מטה. בשלב הזה, המשקיעים שיפגשו את הנהלת אנתרופיק בשבועות הקרובים ינסו בעיקר להבין עד כמה קצב ההכנסות בר קיימא, ומתי הוא צפוי להיתרגם לרווח.
