נטפליקס מגיעה לדוח הרבעוני כשהמניה צנחה 40% - וול סטריט מחפשת קטליזטור
מפעילת הסטרימינג תפרסם דוח כספי ביום חמישי אחרי נעילה, כשהמניה איבדה 19% מתחילת השנה והפכה לרעיון השורט המוביל בסקר משקיעים; האנליסטים מתקשים למצוא זרז חיובי, אך ספקולציות על מהלכי מיזוגים ורכישות מחזירות עניין
נטפליקס מגיעה לדיווח הכספי של הרבעון במצב שונה מאוד מזה שהורגלה אליו. המניה איבדה כ-19% מתחילת השנה, ולמעלה מ-40% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים, ושווי השוק שלה מוערך כעת בכ-310 מיליארד דולר. הדוח יפורסם ביום חמישי אחרי נעילת המסחר, ואנליסטים רבים מתקשים להצביע על גורם משמעותי שיחזיר את המניה למסלול עולה.
הסנטימנט שלילי בבירור. בית השקעות אחד ציין בשבוע שעבר שהוא עדיין מחפש קטליזטור, אחר דיבר על היעדר זרזים, וגם ניתוח נוסף שפורסם השבוע הגדיר את הנתיב לקטליזטור כמורכב. סקר שנערך בקרב יותר ממאה משקיעים מקוונים העלה כי נטפליקס היא רעיון השורט הבולט ביותר לקראת הדוח, כלומר ההימור הפופולרי ביותר על ירידה נוספת במחיר.
השאלה המרכזית שמעסיקה את המשקיעים היא האם מסגרת הצמיחה שהחברה שרטטה לשנת 2030 עדיין ברת השגה במבנה העסקי הנוכחי, או שמא תחרות גוברת ושינויים בביקוש הצרכני שינו את המסלול. באפריל דווח כי נטפליקס מכוונת להכפיל עד 2030 את ההכנסות מרמה של 39 מיליארד דולר, ולהגיע לשווי שוק של טריליון דולר, יעד שמשמעו יותר מפי שלושה מהרמה הנוכחית. פער כזה בין השאיפה למציאות מסביר חלק מהספקנות.
המשקיעים זוכרים היטב את התקופה שבה נטפליקס הובילה את גל הסטרימינג. המניה ביצעה בעבר פיצול ביחס של אחד לעשרה, ומאז נסחרת ברמת מחיר נמוכה יותר למניה, מה שהרחיב את בסיס המשקיעים הקמעונאיים. הצניחה החדה מהשיא הפכה אותה ליעד מועדף על שחקנים שמהמרים על המשך מגמה שלילית.
ברקע פועלות מתחרות עתירות תקציב כמו דיסני ואמזון, שמזרימות מיליארדים לתוכן מקורי ומקשות על שימור נתח הצפייה. נטפליקס מצידה נשענת על מנוי הפרסום הזול יותר ועל הרחבת התכנים החיים כדי להאיץ צמיחה, בעוד ההשקעה הכבדה בהפקות ממשיכה להעיב על תזרים המזומנים. השילוב בין ביקוש צרכני משתנה להוצאות גבוהות הוא שמסביר את הזהירות של האנליסטים לקראת יום חמישי.
במקביל מתחממות הספקולציות סביב מהלכי מיזוגים ורכישות בענף. על הרקע הזה בולטות שתי עסקאות: הרכישה הצפויה של וורנר ברוס דיסקברי בידי פרמאונט סקיידאנס, והפיצול המתוכנן של NBCUniversal מקומקאסט. הערכה אחת גורסת כי עמדת נטפליקס כלפי רכישות נראית פעילה יותר מהגישה ההיסטורית שלה, שהעדיפה לבנות ולא לקנות. רכישה עשויה להציב את העסק על בסיס איתן יותר, אך עולה השאלה אם החברה תוכל לשמר את הפרמיה שאפיינה את המניה שלה גם אחרי מהלך כזה. להרחבה: פרמאונט נגד נטפליקס: מלחמת 108 מיליארד דולר על וורנר ברוס דיסקברי
לצד כיוון המיזוגים, נטפליקס בוחנת מהלכים שמשנים את אופי המנוי. לפי דיווח מהחודש האחרון, החברה שוקלת להוסיף שידורי טלוויזיה חיים ומנויים מאוגדים בסגנון חבילות כבלים, מהלך שעשוי להרחיב את בסיס ההכנסות אך גם לטשטש את המודל שהבדיל אותה מהמתחרות המסורתיות.
בזירת הרבעון עצמו, תשומת הלב תופנה לכמה נקודות. הראשונה היא נטישת מנויים בעקבות העלאות המחירים האחרונות, בעיקר בשוק האמריקאי. השנייה היא האם מספר המנויים ברבעון עמד בציפיות הפנימיות של החברה. השלישית נוגעת להיקף ההשקעה בתוכן ולצינור ההפקות קדימה. אנליסט אחד ציין כי הוא מתמקד בעיקר בנטישה בארה"ב מול העלאות המחיר, בחולשה במדדי הצפייה, ובשאלה אם ההוצאה על תוכן תגדל מעבר לשנת הכספים הנוכחית, ולמרות כל אלה שמר על המלצת קנייה.
המשמעות עבור המשקיע ברורה: התמחור הנוכחי מגלם ציפיות גבוהות מאוד, וכל סטייה כלפי מטה בנתוני הנטישה או הצמיחה עלולה להעניש את המניה. מנגד, הפער הגדול בין הביצועים החלשים לבין היעדים השאפתניים מותיר מקום להפתעה חיובית, אם ההנהלה תצליח להציג ביום חמישי נתון שישבור את הסנטימנט השלילי. להרחבה: המשקיעים נותרים סקפטיים: מניית נטפליקס יורדת למרות דוח רבעוני מוצלח
