בפד מזהירים: נתון אינפלציה אחד לא מספיק כדי לשנות כיוון
ג׳ף שמיד אמר כי לחצי המחירים עדיין רחבים וחורגים מאנרגיה בלבד, אף שמדדי יוני היו מתונים מהצפוי. המשקיעים צמצמו את ההימורים על העלאת ריבית קרובה, אך בכירי הפד מבקשים לראות רצף נתונים לפני שינוי במדיניות
ההתמתנות שנרשמה באינפלציה בארה״ב ביוני סיפקה הקלה למשקיעים, אך בתוך הפדרל ריזרב עדיין רחוקים מלהכריז שהלחץ על המחירים חלף. נשיא שלוחת הפד בקנזס סיטי, ג׳ף שמיד, הבהיר כי מבחינתו האינפלציה נותרה הסיכון המרכזי למדיניות המוניטרית. לדבריו, מדדי המחירים האחרונים אמנם היו נמוכים מהצפוי, אך עדיין מוקדם לקבוע שמדובר בתחילתה של מגמת ירידה יציבה. שמיד ציין כי האינפלציה גבוהה מדי ונמצאת מעל יעד הפד זמן ממושך, ולכן היא ממשיכה לעמוד במרכז שיקולי הריבית.
הדברים מצטרפים לשורה של התבטאויות תקיפות מצד בכירים בבנק המרכזי. נשיאת שלוחת הפד בדאלאס, לורי לוגן, אמרה מוקדם יותר כי היא תומכת בהעלאה מתונה של הריבית, בעוד יו״ר הפד קווין וורש הדגיש בעדותו בקונגרס כי לבנק אין סובלנות לאינפלציה גבוהה.
עם זאת, וורש נמנע מלהתחייב למהלך מסוים בישיבה הקרובה. המסר של הנהגת הפד הוא שהמחויבות ליציבות מחירים נותרה בעינה, אך ההחלטות יתקבלו בהתאם לנתונים ולא על בסיס קריאה אחת של מדד המחירים.
האינפלציה רחבה יותר ממחירי האנרגיה
שמיד הזהיר מפני התמקדות יתר בעליית מחירי הנפט והאנרגיה. לדבריו, לחצי המחירים ניכרים במגוון רחב של מוצרים ושירותים, ובהם גם מזון, שמחיריו עולים בקצב גבוה מהממוצע שנרשם לפני מגפת הקורונה. מבחינתו, התמונה הזאת מקשה על הפד להתייחס לעליות המחירים כאל זעזוע זמני בלבד. גם אם חלק מההתייקרויות נובע מהמלחמה עם איראן או משיבושים באספקה, הבנק המרכזי נדרש לבחון אם ביקוש חזק מאפשר לחברות לגלגל את העלויות לצרכנים.
שמיד חלק בכך על התפיסה שלפיה ניתן להתעלם מעליות חד־פעמיות במחירים כאשר הן נגרמות מצד ההיצע. לדבריו, אחד הלקחים מתקופת הקורונה הוא שאינפלציה כמעט לעולם אינה נובעת רק ממחסור או משיבוש בשרשרת האספקה, אלא גם מרמת הביקוש במשק.
הגישה הזאת מסבירה מדוע בכירים בפד אינם ממהרים לשנות את הקו בעקבות נתוני יוני. מדד המחירים לצרכן ומדד המחירים ליצרן היו מתונים מהתחזיות, אך הבנק מבקש לראות רצף של נתונים לפני שיקבע שלחצי המחירים נחלשו באופן משכנע.
השוק הוריד את הסיכוי להעלאה קרובה
המשקיעים הגיבו לנתוני האינפלציה בצמצום ההימורים על העלאת ריבית כבר החודש. ירידה בלחצי המחירים עשויה לאפשר לפד להמתין ולבחון את השפעת מחירי האנרגיה והמתיחות הגיאופוליטית לפני שיחליט אם נדרש הידוק נוסף.
בישיבת יוני הותיר הפד את הריבית בטווח של 3.5%–3.75% בפעם הרביעית ברציפות. ההחלטה התקבלה פה אחד, אך פרוטוקול הישיבה הצביע על כך שהחשש מאינפלציה התחזק, בעוד הדאגה מפני הידרדרות בשוק העבודה פחתה מעט. שמיד עצמו הציג תמונה חיובית יחסית של הפעילות הכלכלית. לדבריו, שוק העבודה מאוזן והצמיחה נותרה יציבה, שילוב שמעניק לפד מרחב להמשיך להתמקד באינפלציה בלי לחשוש בשלב זה מפגיעה חריפה בתעסוקה.
לקראת החלטות הריבית הבאות, הפד יצטרך להכריע אם הנתונים האחרונים אכן מעידים על התמתנות יציבה באינפלציה, או שמדובר בהקלה זמנית בלבד. מבחינת שמיד ובכירים נוספים, עדיין מוקדם לשנות את מסלול המדיניות לפני שיצטברו ראיות נוספות.