מי ניצח ומי שילם ביוקר: סיכום קרנות המעורבות לרבעון הראשון
הקרנות המעורבות הניבו על פי רוב תשואות חיוביות, אבל על פי רוב לא מאד מרשימות; איזה בתי השקעות בלטו לטובה ואילו לשלילה, ומה עוד ניתן ללמוד מתוצאות הרבעון?
בכתבה השניה מתוך 3 לסיכום הרבעון הראשון של שנת 2026 נסקור את תחום הקרנות המעורבות, התחום העמוס ביותר בשוק הקרנות הישראלי. כידוע, בסקטור הזה חלק מהכסף מושקע במניות (בדרך כלל החלק הקטן יותר) ובחלק הוא מושקע באגרות חוב, לפי היחס המוכרז בשם הקרן. קרנות 90 10, לדוגמה, תשקענה 90% מהנכסים באגרות חוב ו-10% במניות. ישנן תת-קטגוריות רבות ליחס בין החלק המנייתי לחלק האג"חי, אך המרכזיות הן 90\10, 80\20 ו-70\30. ככל שאחוז המניות בקרן עולה, רמת הסיכון עולה, וכך גם פוטנציאל הרווח, במיוחד בתקופות כמו שלושת החודשים הראשונים של שנת 2026 בשוק הישראלי שהתברכו בעליות משמעותיות בשוק המניות.
כרגיל, כדי לקבל התרשמות מביצועי הקרנות בכל קטגוריה, בחרנו להציג את שלוש הקרנות שהניבו את התשואה הגבוהה ביותר ואת שלוש הקרנות שהניבו את התשואה הנמוכה ביותר ברבעון הראשון של 2026. כדי לבחון את יציבות הביצועים לאורך זמן, בדקנו גם היכן מדורגות אותן קרנות בטווח של שלוש שנים — האם מדובר בקרנות שמצטיינות באופן עקבי או בהברקה חד-פעמית. בנוסף, הוספנו לטבלה את הקרנות שבלטו לטובה ולרעה בטווח הזמן של שלוש שנים, גם אם לא נכנסו לשלישייה המובילה או הגרועה ברבעון הנוכחי. התוצאות מובאות בויזואליזציה המצורפת לכתבה. הנה כמה מסקנות חשובות העולות מהנתונים. תחילה לפי קטגוריה:
90 – 10
הקטגוריה ה"צפופה" ביותר בתל אביב עם מעל 100 קרנות שונות שמתחרות על ליבו של המשקיע, ועם קרנות ענק עם מעל מיליארד או אפילו 2 מיליארד שקל בקרנות הגדולות ביותר, ועוד קרנות רבות עם מאות מיליוני שקלים.
רוב מוחלט של הקרנות, מעל 100, עם תשואה חיובית ברבעון שמגיעה לעד 2.66% בקרן הטובה ביותר, לעומת מעט יותר מ-20 עם תשואה שלילית שמגיעה למעל 4% בקרן הגרועה ביותר. יש לציין שהקרנות הגרועות ביותר הן כאלה הממוקדות בחו"ל או חשופות למט"ח, והן סבלו מביצועי החסר של שווקי המניות בחו"ל ומהתחזקות השקל. יחד עם זאת יש גם קרנות שמשקיעות בישראל שהצליחו להניב תשואה שלילית למרות הרבעון הטוב יחסית.
קרנות עם דמי ניהול מוגזמים
מגדל (!) הזדמנויות באג"ח חברות סיכון מוגבר גבתה מכם 1.91% כדי להשיא 0.01% ברבעון. לא פחות מ-131.6 מיליון שקלים מנוהלים בקרן המפוקפקת של מגדל.
ילין לפידות (!) אג"ח פוטנציאל חברות בסיכון גבוה +10% 855.7 מיליון שקל שמנוהלים בקרן הזו משלמים לה 1.7% בשנה. התשואה במקרה זה טובה יותר – 1.37% ברבעון.
- דירוג קרנות כספיות והאם הן עדיין עדיפות על פיקדונות?
- סיכום רבעון: מיטב מובילה, אלטשולר בתחתית, מי ניצח ומי הפסיד בקרנות המנייתיות והגמישות?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- דירוג קרנות כספיות והאם הן עדיין עדיפות על פיקדונות?
מגדל (!) תיק השקעות קונצרני ישראל – הקרן השלישית עם מעל 1.5% דמי ניהול (1.52% ליתר דיוק), הניבה אף היא תשואה של 0.01% ברבעון. היא מנהלת 86.5 מיליון שקלים.
10 קרנות נוספות עם מעל 1% דמי ניהול, ביניהם גם קרן של הראל עם התשואה השניה הכי גרועה ב-3 שנים (הראל קונצרני דולר), אך גם עם הקרן הטובה ברבעון (מור (!) אג"ח דירוג פנימי תשואה גבוהה). שיקלו היטב אם משתלם לשלם דמי ניהול כל כך גבוהים בקרן שמשקיעה 90% באג"ח.
80 – 20
סקטור פופולארי נוסף עם 77 קרנות ואחת הקרנות הגדולות בישראל שאינן כספיות (אילים 80\20 עם מעל 3 מיליארד שקל) ו-5 קרנות נוספות עם מעל מיליארד שקל. התשואות ברבעון נעות בין 3.4% ל-4.57%-, אבל סך הכל גם במקרה זה רוב הקרנות (68) עם תשואה חיובית ברבעון.
דמי ניהול מוגזמים
במקרה זה רק קרן אחת גובה מעל 1.5% דמי ניהול. הקרן הראל תיק אג"ח + 20% השיאה 0.42%- ברבעון, וגבתה תמורת זה 1.69% דמי ניהול, והיא הקרן הגרועה ביותר בקטגוריה בטווח הזמן של 3 שנים.
חוץ מהראל ישנן רק עוד שתי קרנות עם מעל 1% דמי ניהול. נראה שסך הכל דמי הניהול בקטגוריה סבירים.
70 - 30
ההיצע נמוך יותר עם כ-60 קרנות, ורק 3 עם מעל מיליארד שקל נכסים מנוהלים. התשואות ברבעון נעות בין 6.06% ל-1.09%- כש-46 מהקרנות הניבו תשואה חיובית.
דמי ניהול מוגזמים
אנליסט אג"ח חברות + 30% גובה 1.9%, הקרן היקרה בקטגוריה. היא הניבה 1.62% ברבעון ומנהלת רק 28 מיליון שקל. היא הקרן היחידה שגובה מעל 1.5% בקטגוריה. שתי קרנות נוספות, אחת של ילין לפידות ואחת של קסם אקטיב הם מעל 1% דמי ניהול.
בתי השקעות בולטים
לחיוב:
סיגמא: כפי שראינו גם בסיקור הקרנות המנייתיות, סיגמא הוא בית השקעות שמתחיל לבלוט לטובה, ומתחיל גם לגדול בהתאם עם כמה קרנות גדולות בכל קנה מידה. מלבד הקרן שראינו בשבוע שעבר גם אחת הקרנות בקטגוריית ה-80\20 מנהלת כמעט מיליארד שקל, כשהמשקיעים מביעים אמון בקרן ובחברה. הקרן הזו היא הטובה ביותר בקטגוריה בטווח הזמן של 3 שנים, כשגם ברבעון היא נמצאת ב-20% העליונות. קרן נוספת שנכנסה לטבלאות מהצד הנכון היא הקרן עם עד 30% מניות שנמצאת במקום הראשון ברבעון. בית ההשקעות שניתן כבר להגדיר כבנוני מנהל 33 קרנות, 3 עם מעל מיליארד שקל, 4 קרנות נפתחו בשנה האחרונה.
מור: למור יש הרבה מאד קרנות מעורבות, חלקן טובות יותר חלקן טובות פחות. החברה הגיעה להישג מרשים בקרנות של 90\10 עם שלושת המקומות הראשונים ברבעון. נסייג את ההישג עם כמה הערות: מדובר בקרנות בינוניות עם 230 – 360 מיליון שקל. אולי אפילו ניתן להגדיר אותן כקרנות קטנות במונחים של מור שמנהלת כמה קרנות ענק. הקרנות הגדולות של מור בקטגוריה לא נמצאות בין שלוש המובילות. גם הקרנות המובילות ברבעון לא בולטות לטובה בטווח הזמן של 3 שנים. בשאר הקטגוריות יש קרן אחת נוספת בין המובילות – מור ברקת 70\30 עם תוצאות טובות גם ברבעון וגם בטווח הזמן של 3 שנים.
ב. אלטרנטיב: אמנם רק קרן אחת נכנסה לטבלאות הנוכחיות, אבל גם בשאר הקטגוריות הקרן של החברה הייתה בין הראשונות. ב. אלטרנטיב הוא בית השקעות קטן יחסית עם 6 קרנות בלבד. הוא בלט מאד לתקופה מסוימת, ואז חווה תקופה קשה יחסית, אך כעת נראה שהקרנות שהוא מנהל חוזרות להיות מהמובילות.
דיאמונד: עוד בית השקעות קטן יחסית עם כמה קרנות שמתברגות בין המובילות (גם כאלה שלא בטבלאות).
לשלילה:
אלטשולר שחם: בדומה למה שראינו בקרנות המנייתיות, גם במקרה זה החברה לא מצליחה להתאושש, עם קרנות בין הגרועות בכל אחת מהקטגוריות שנבדקו. הגדילה החברה לעשות בקטגוריה של 70-30 עם שלוש הקרנות הגרועות ביותר ברבעון.
מיטב: בלטה לחיוב במניות, אבל במעורבות כמעט לא מופיעה בהתחשב במספר הקרנות הגדול מאד שהיא מחזיקה בקטגוריות המעורבות השונות. היא מופיעה בכל זאת פעמיים דווקא בין הגרועות בטווח הזמן של שלוש שנים (עד 20 ועד 10 אחוז מניות).
דברים נוספים שכדאי לשים לב אליהם
ראשית: ניצחון ברבעון בודד אינו מבטיח עקביות. שלוש קרנות מור שתפסו את שלושת המקומות הראשונים בקטגוריית ה-90/10 ברבעון מדורגות בטווח ה-3 שנים במקומות 72 ו-80, עמוק בחצי התחתון. לעומתן, הקרנות שכדאי באמת לשים עליהן לב הן אלו שמצליחות לשלב ביצועים טובים גם לטווח הקצר וגם לטווח הארוך: דיאמונד 30/70 (ראשון ב-3 שנים, 19 ברבעון), סיגמא 80/20 (ראשון ב-3 שנים, 15 ברבעון) ואיילון 10/90 (ראשון ב-3 שנים, חמישי ברבעון). שלוש קרנות, שלושה בתי השקעות שונים, וכולן מצליחות להיות טובות לאורך זמן. זו העקביות שמשקיע חכם צריך לחפש.
בנוסף, אחד הדברים הבולטים בנתוני הרבעון הוא הפער הגדול שנפתח בין הקרנות הטובות לגרועות בתוך אותה קטגוריה, פער שמשקיע רגיל עלול לזלזל בו. בקטגוריית ה-70/30, למשל, הקרן הטובה ביותר הניבה 6.06% ברבעון בעוד הגרועה ביותר הפסידה 1.09%, פער של מעל 7 נקודות אחוז בשלושה חודשים בלבד, בין קרנות שנמצאות על אותו מדף בבנק. בקטגוריית ה-80/20 הפער עוד גדול יותר: בין 3.4% חיובי לבין 4.57% שלילי — כמעט 8 אחוזים. לאורך שלוש שנים המצב חריף עוד יותר: בקטגוריית ה-80/20 הקרן הטובה ביותר הניבה כמעט 50% לעומת פחות מ-18% בגרועה ביותר. אלו לא הבדלים שוליים. מדובר בעשרות אחוזים שיכולים לשנות משמעותית את גודל החיסכון של משפחה ממוצע
לסיכום: הרבעון הראשון של 2026 היה בשורה טובה למשקיעים בקרנות המעורבות הישראליות, רוב הקרנות בכל הקטגוריות סיימו בתשואה חיובית, על גבי שוק מניות מקומי חזק. אבל כמו תמיד, הסיפור האמיתי נמצא מתחת לפני השטח: הפערים בין הקרנות הטובות לגרועות היו משמעותיים, ומי שבחר את הקרן הנכונה, לא בהכרח זו עם השם המוכר ביותר, נהנה מתשואות כפולות ומשולשות ממי שבחר לא נכון. המסר לקחת הביתה הוא פשוט: בדקו לא רק את הביצועים האחרונים, אלא את העקביות לאורך זמן, ובכל מקרה, אל תשלמו דמי ניהול גבוהים, במיוחד לא לקרן שלא הצדיקה אותם גם בשנים הטובות.
