הפניקס: תשואה להון של 24.1%, רווחי הליבה צמחו ב-13% ל-709 מיליון שקל

חברות הביטוח מובילות את הבורסה בשנתיים האחרונות, המדד הענפי זינק ביותר מ-41% רק מתחילת השנה, והפניקס היא אחת המניות הבולטות בגל הזה. מתחילת השנה היא עלתה ב-46% (עוד לפני פתיחת המסחר היום והתגובה לדו"ח), ב-12 החודשים האחרונים היא משלימה זינוק של יותר מ-152%. אחרי המהלך הזה הפניקס כבר נסחרת בשווי של כ-48.5 מיליארד שקל, ומובילה את טבלת השווי של חברות הביטוח, לפני הראל שנסחרת בכ-39 מיליארד שקל ומנורה שנסרחת בכ-34 מיליארד שקל. הפניקס עם דוחות חזקים לרבעון הראשון, שממשיכים להסביר למה השוק מתמחר את החברה אחרת מבעבר, עלייה ברווח הכולל, צמיחה בפעילות הליבה, תשואה של 24.1% להון והמשך מעבר לפעילויות שמייצרות יותר תזרים ודורשות פחות הון.

הפניקס הפניקס -3.54%   מסכמת רבעון חזק, הרווח הכולל של הקבוצה הסתכם ברבעון ב-702 מיליון שקל, לעומת 568 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, עלייה של 24%. במונחי רווח למניה מדובר בכ-2.8 שקל למניה. התשואה להון מפעילות הקבוצה עמדה על 24.1%, והתשואה המנורמלת עמדה על 24.4%.

רווח הליבה של הפניקס הסתכם ברבעון ב-709 מיליון שקל, לעומת 626 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של 13%. החברה מגדירה את רווח הליבה כרווח בנטרול השפעות לא תפעוליות משוק ההון, השפעות ריבית והשפעות מיוחדות. לפי החברה, קצב הצמיחה ברווח הליבה גבוה מהצפוי, והוא ממשיך לשקף את המעבר ההדרגתי של הקבוצה ממבנה שמבוסס בעיקר על פעילות ביטוח מסורתית, אל מודל רחב יותר של פלטפורמה פיננסית, הכוללת ביטוח, פנסיה וגמל, אשראי, ניהול השקעות, סוכנויות וניהול עושר.

פעילות ניהול הנכסים ממשיכה לצמוח

בפעילות ניהול הנכסים, שנחשבת לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של הקבוצה, רווח הליבה נטו הסתכם ברבעון ב-251 מיליון שקל, לעומת 204 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של 23%. ה-EBITDA המותאם על בסיס מאוחד, כולל חלק המיעוט, עלה ל-442 מיליון שקל, לעומת 377 מיליון שקל בתקופה המקבילה. סך הנכסים המנוהלים בקבוצה הגיע בסוף הרבעון ל-623 מיליארד שקל, לעומת 610 מיליארד שקל בסוף 2025. תיק האשראי העסקי והצרכני של הפניקס גמא המשיך לגדול והסתכם ב-5.3 מיליארד שקל.

הצמיחה בנכסים המנוהלים נמשכת גם בפרספקטיבה ארוכה יותר. בשנת 2018 ניהלה הקבוצה נכסים בהיקף של 178 מיליארד שקל, ובסוף הרבעון הראשון של 2026 כבר הגיעה ל-623 מיליארד שקל. מדובר בקצב צמיחה שנתי ממוצע של כ-19%. עיקר הגידול מגיע מפעילויות ניהול נכסים מחוץ למאזן, ובהן פנסיה וגמל, שירותים פיננסיים, חוזי השקעה, ניהול עושר ונוסטרו. פעילות הביטוח עדיין מהווה בסיס משמעותי, אבל חלקה היחסי בתמהיל הקבוצה משתנה בהדרגה.

בפעילות הביטוח רשמה הפניקס רווח ליבה נטו של 458 מיליון שקל, לעומת 422 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של 9%. החברה מציינת כי היא נמצאת בתהליך הטמעה של מודל סטוכסטי במגזר ביטוח החיים, המשמש לאומדן אקטוארי של עתודות. לפי הערכות ראשוניות של החברה, למהלך יש פוטנציאל להשפעה חיובית על יתרות ה-CSM ועל יחס כושר הפירעון, עם גידול אפשרי של כ-12% ביחס הסולבנסי.

בפעילות הביטוח ובחוזי ההשקעה נרשמת יציבות יחסית בפרמיות ובתקבולים. הפרמיות ברוטו והתקבולים בגין חוזי השקעה הסתכמו ברבעון הראשון ב-6.9 מיליארד שקל, לעומת 6.7 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. מתוך הסכום, פרמיות ביטוח כללי הסתכמו ב-1.2 מיליארד שקל, פרמיות בריאות ב-0.6 מיליארד שקל, פרמיות חיים ללא רכיב חיסכון ב-0.4 מיליארד שקל, פרמיות חיים הכוללות רכיב חיסכון ב-0.6 מיליארד שקל, תקבולים בגין חוזי השקעה הסתכמו ב-4.1 מיליארד שקל, ומכבי סיעוד לא תרמה סכום מהותי ברבעון. לשם השוואה, בשנת 2025 כולה הסתכמו הפרמיות והתקבולים ב-26 מיליארד שקל, לעומת 20.9 מיליארד שקל ב-2024 לפי IFRS 17, כאשר עיקר הקפיצה הגיעה מתקבולים בגין חוזי השקעה שעלו ל-14.5 מיליארד שקל.

הדוחות גם מצביעים על גידול במאזן. סך הנכסים הפיננסיים עבור חוזים תלויי תשואה ומזומנים ושווי מזומנים עבור חוזים תלויי תשואה הסתכמו בסוף מרץ 2026 בכ-134 מיליארד שקל, לעומת 116.4 מיליארד שקל בסוף מרץ 2025. הנכסים האחרים הסתכמו בכ-66.9 מיליארד שקל, לעומת 59.2 מיליארד שקל בתקופה המקבילה. בצד ההתחייבויות, ההתחייבויות בגין חוזי ביטוח הסתכמו ב-111 מיליארד שקל, לעומת 105.4 מיליארד שקל בסוף מרץ 2025, וההתחייבויות בגין חוזי השקעה עלו ל-50.7 מיליארד שקל, לעומת 36.7 מיליארד שקל. ההתחייבויות האחרות הסתכמו ב-26 מיליארד שקל, לעומת 21.7 מיליארד שקל. בחברה מסבירים את הגידול בהמשך הפקדות המבוטחים, רווחי שוק ההון ועלייה בהיקפי הפעילות של מגזרי החברה.

• עוד מקור להשבת כספים לעמיתי סלייס: פשרה של כ-33 מיליון שקל עם הפניקס
• נופר מגייסת 450 מיליון שקל מהפניקס במכשיר היברידי: הון בלי דילול, אבל עם קופון שנצבר

405 מיליון שקל בדיבידנד ורכישה עצמית

אחד המרכיבים המרכזיים בדוחות הוא מדיניות ההון של הפניקס. החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של 320 מיליון שקל בגין רווחי הרבעון הראשון, ובנוסף ביצעה במהלך הרבעון רכישות עצמיות של מניות בהיקף של כ-85 מיליון שקל. בסך הכל מדובר בחלוקה ורכישה עצמית של 405 מיליון שקל, כ-57% מהרווח הכולל ברבעון. היעד שהציבה החברה לשנת 2026 הוא חלוקה כוללת של דיבידנד ורכישה עצמית בשיעור של לפחות 55% מהרווח הכולל.

החברה מציגה את החלוקה כחלק ממדיניות הון רחבה יותר, שנשענת על תזרים מפעילות, נזילות גבוהה ומינוף נמוך. בשנים 2021-2025 חילקה הפניקס דיבידנדים בתשואה ממוצעת של כ-5.5%. לפי תוכניות העבודה המעודכנות, החברה מתכוונת לשמור על חלוקה צומחת של דיבידנדים ורכישות עצמיות, במקביל להשקעה מחדש בעסק, רכישות ומיזוגים והמשך הרחבת פעילות ניהול הנכסים.

ברקע לכך, הפניקס פיננסים דורגה לראשונה בדירוג בינלאומי של S&P ברמה של BBB עם אופק יציב. זאת לצד הדירוגים של חברת הבת הפניקס ביטוח, המדורגת A מינוס על ידי S&P ו-A3 על ידי מודי’ס. יחס כושר הפירעון של הפניקס ביטוח עמד בסוף 2025 על 178%, כולל יישום הוראות המעבר ולאחר חלוקת דיבידנד, מעל יעד החברה לטווח ארוך שעומד על 150%-170%.

היעד ל-2028: רווח ליבה של 3.3-3.5 מיליארד שקל

הפניקס מציבה יעד לרווח ליבה של 3.3-3.5 מיליארד שקל בשנת 2028. מתוך סכום זה, פעילות הביטוח אמורה לתרום 1.9-2.1 מיליארד שקל, ופעילות ניהול הנכסים אמורה לתרום 1.3-1.5 מיליארד שקל. המשמעות היא שהחברה מכוונת לצמיחה שנתית של כ-10% ברווח הליבה, כאשר פעילות ניהול הנכסים אמורה לצמוח בקצב מהיר יותר, של כ-20% בשנה, לעומת כ-5% בפעילות הביטוח.

היעד הזה משקף את הרצון של הפניקס להגדיל את חלקן של פעילויות מבוססות דמי ניהול, עמלות ותזרים, שנחשבות פחות עתירות הון ויכולות לקבל מכפילים גבוהים יותר בשוק. לצד זאת, החברה שואפת לשמור על פעילות ביטוח יציבה יותר, עם דגש על תחומים יעילים יותר בהון, כמו ביטוח כללי, ועל אופטימיזציה רחבה יותר של תהליכי חיתום, ניהול תביעות ושירות באמצעות דיגיטציה, אוטומציה ובינה מלאכותית.

• מה מתחבא בתשקיף של ההנפקה החמה ביותר בבורסה?
• היום בבורסה: ירידות בטבע, טאואר ונייס; פתאל בעסקת רכישה גדולה

לפי החברה, המיקוד קדימה יהיה בבניית פלטפורמה מלאה לשירותים פיננסיים, עם שירותים אינטגרטיביים בתחומי ניהול עושר, השקעות, אשראי וביטוח, בערוצים דיגיטליים ואנושיים. במהלך הרבעון השלימה הפניקס את רכישת השליטה ב-BUYME, בהמשך לרכישת חברת ניהול העושר פידליס. החברה מציינת כי היא ממשיכה לבחון הזדמנויות רכישה נוספות בתחומים אסטרטגיים, מתוך כוונה להרחיב יכולות, לייצר סינרגיות ולהגדיל את בסיס הלקוחות.

במקביל, הפניקס מרחיבה את השימוש בדאטה, דיגיטציה ובינה מלאכותית. לחברה יש כיום יותר מ-650 אלף משתמשים באפליקציה האינטגרטיבית, וצוות דאטה ייעודי של יותר מ-50 אנשי מקצוע. לפי החברה, הטמעת יכולות AI במכירות הובילה לשיפור של יותר מ-25% בשיעור ההמרה של לקוחות מועדפים במכירות דיגיטליות ושירותים בביטוח כללי. בתחום החיתום והתביעות מדווחת החברה על שיפור של יותר מ-15% באיתור הונאות ביטוח ואישור תביעות במסלול ירוק. בשירות הלקוחות מפעילה החברה סוכן AI בערוץ הווטסאפ, המטפל בכ-50 אלף פניות בחודש, שמתוכן כ-85% מטופלות באופן מלא.

בן סימון: "המשך מגמת הצמיחה האורגנית"

אייל בן סימון, מנכ"ל הפניקס פיננסים, אמר: "תוצאות הרבעון הראשון מבטאות את המשך מגמת הצמיחה האורגנית של הפניקס, בקצב גבוה מהצפוי, תוך שימור רמת ביצוע גבוהה ומיקוד בצמיחה רווחית, יעילה ותזרימית. אנו ממשיכים לשנות את תמהיל הפעילות עם צמיחה מואצת בפעילויות ניהול הנכסים. פעילות הביטוח מציגה צמיחה יציבה ולייצר תזרים משמעותי ואיתנות פיננסית.

"במקביל, אנחנו רואים מגוון מגמות חיוביות, הזדמנויות אורגניות ולא אורגניות בשוק ופועלים לנצלם תוך בניית הארגון להמשך יצירת הערך לאורך זמן. הפניקס פועלת כפלטפורמה פיננסית מובילה בישראל, מגוון רחב של שירותים פיננסים וערוצי הפצה דיגיטליים ומסורתיים ללקוחות פרטיים ועסקיים ובמקביל יכולות השקעה עמוקות בשוק הישראלי ושיתופי פעולה עם גופים מובילים בעולם. השקעה מתמשכת בדיגיטציה, דאטה ובינה מלאכותית לצד מהלכים סינרגטיים ומיקוד בחוויית לקוח מאפשרים לנו לייצר בידול, להרחיב את בסיס הלקוחות, להגדיל את הערך ללקוח ולהאיץ את קצב הצמיחה.

"אנחנו שמחים על צירוף הפניקס למדד MSCI WORLD בהמשך ל-MSCI ISRAEL בשנה שעברה ועל הרחבת מעגל המשקיעים הבינלאומיים בחברה. האיתנות הפיננסית של הקבוצה שבאה לידי ביטוי בדירוג בינלאומי BBB שניתן לראשונה להפניקס פיננסים ע"י S&P, בנוסף לדירוגים הקיימים לחברת הביטוח, מספקת לנו גמישות להמשיך ולהשקיע בצמיחה ובהרחבת יכולות, בהאצת מהלכי מיזוגים ורכישות ובהובלת תחרות בשוק, תוך ניהול הון אחראי ויצירת ערך מתמשך לבעלי המניות".