אפל חוזרת לראש טבלת השווי העולמי ועוקפת את אנבידיה
מניית יצרנית האייפון זינקה מתחילת השנה בקצב חד בהרבה מזה של אנבידיה, על רקע רוטציה של המשקיעים מניירות ערך של תשתיות בינה מלאכותית לעבר ענקיות טכנולוגיה יציבות יותר
אפל חזרה להיות החברה בעלת שווי השוק הגבוה בעולם, אחרי ששווייה טיפס לסביבות 5 טריליון דולר וחלף את אנבידיה, שירדה לכ-4.8 טריליון דולר. מדובר בהחלפת מקומות בפעם הראשונה מזה כשנה ורבע, שלב נוסף במאבק הממושך בין שתי החברות על התואר החברה היקרה בעולם. הדרמה מתרחשת על רקע מפנה חד בביצועי שתי המניות בתקופה האחרונה. אנבידיה נסחרה בשווי שיא של כ-5.7 טריליון דולר לפני מספר חודשים ומאז נשחקה בכ-900 מיליארד דולר. אפל, לעומת זאת, הוסיפה יותר מ-500 מיליארד דולר לשוויה באותה תקופה.
מתחילת השנה מניית אפל זינקה בכ-22%, בעוד אנבידיה עלתה בשיעור מתון בהרבה, כ-7% בלבד. הפער הזה משקף רוטציה רחבה שמתחוללת בוול סטריט: המשקיעים מסיטים כספים מחברות השבבים ותשתיות הבינה המלאכותית לעבר ענקיות טכנולוגיה בשלות יותר, עם מודל עסקי מגוון ותזרים מזומנים יציב.
עד לפני זמן קצר נתפסה אפל כמפגרת במרוץ הבינה המלאכותית, בעיקר משום שנמנעה מלפתח מודלי שפה עצמאיים בהיקף של מתחרותיה. התפיסה הזו התהפכה בהדרגה, וכעת המשקיעים מתמחרים את היכולת של החברה להטמיע בינה מלאכותית במוצרי החומרה ובשירותים שלה, מעבר לתפקידה כספקית התשתית שמריצה אותה.
אנבידיה עצמה פרסמה בתקופה האחרונה דוח כספי חזק, עם רווח למניה שעלה על תחזיות האנליסטים והכנסות ממגזר מרכזי הנתונים שהמשיכו לצמוח בקצב מהיר. עם זאת, המניה נסחרה בירידות אחרי הפרסום, בעיקר משום שהשוק כבר תמחר מראש תוצאות חזקות. להרחבה: לא עוצרת: אנבידיה עקפה את הציפיות; למה המניה יורדת?
מעבר לתגובת השוק המיידית, אנבידיה מתמודדת עם אתגר מבני עמוק יותר. כמעט כל אחת מלקוחותיה הגדולות, בהן גוגל, אמזון, מיקרוסופט ומטא, מפתחת כיום שבבי בינה מלאכותית משלה, וגם AMD מציעה חלופות במחיר נמוך משמעותית. אנליסטים מעריכים ששולי הרווח הגולמי של החברה, שעומדים כיום סביב 75%, עלולים להישחק לכיוון 60% בטווח הבינוני, בד בבד עם התמתנות קצב הצמיחה השנתי מרמה של מעל 60% לכ-30%.
אפל, מנגד, נהנית משורת אירועים תומכים. הרשויות בסין אישרו בתקופה האחרונה את הפעלת מערך הבינה המלאכותית של החברה בשוק המקומי, צעד שנחשב קריטי להחזרת המומנטום למכירות האייפון באזור. בית ההשקעות HSBC שדרג את המלצתו למניה לרמת קנייה והעלה את מחיר היעד, ובענף מדברים גם על מעבר הנהגה צפוי בסתיו, כשג'ון טרנוס מתמנה למנכ"ל במקום טים קוק. בדוח הרבעוני האחרון של החברה נרשמה עלייה של כ-17% בהכנסות, לכ-111.2 מיליארד דולר, המשך למגמה של תוצאות חזקות ותוכניות רכישה עצמית נרחבות שליוו את אפל גם בדוחות קודמים. להרחבה: אפל עם תוצאות חזקות; תשקיע 100 מיליארד דולר ברכישת מניות
פער השווי הנוכחי בין שתי החברות מתבטא גם במכפילי הרווח שהמשקיעים מוכנים לשלם. מכפיל הרווח העתידי של אפל נע סביב 32 עד 34, בעוד זה של אנבידיה נמוך יותר ועומד על טווח של 22 עד 32, בהתאם לשיטת החישוב. כלומר, על אף שאנבידיה צומחת בקצב מהיר בהרבה, עם צמיחת הכנסות שנתית שמוערכת בכ-85% ושולי רווח גולמי גבוהים של כ-75%, המשקיעים מתמחרים אותה בזהירות, מתוך חשש מהאטה עתידית בביקוש לשבבי בינה מלאכותית ומהמשך השקעות ענק של חברות הענן. אפל, לעומתה, נסחרת בפרמיה על בסיס יציבות ההכנסות משירותים ומחומרה, גם בתרחיש שבו קצב ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית מתמתן.
המרוץ לראש טבלת השווי העולמי ליווה את שוק המניות האמריקאי לאורך השנתיים האחרונות. אנבידיה הפכה לחברה הגדולה בעולם לראשונה לפני כשנה, אחרי ששוויה עקף את מיקרוסופט ואת אפל, וכעבור מספר חודשים חצתה גם את רף ה-5 טריליון דולר, הישג ראשון מסוגו בשוק המניות. אפל ואנבידיה החליפו ביניהן את הפסגה מספר פעמים מאז, כשגם מיקרוסופט וגם גוגל, הנסחרת כיום סביב 4.2 טריליון דולר, שומרות על טווח קרוב דיו כדי להיכנס בכל רגע נתון למאבק על המקום הראשון.
השבועות הקרובים עשויים לטלטל שוב את הסדר בטבלת השווי. אפל צפויה לפרסם את תוצאותיה הרבעוניות בימים הקרובים, ואנבידיה תפרסם את הדוח שלה בתוך כחודש. כל אחת מהחברות עשויה לספק בדוח שלה את ההצדקה למגמת השווי הנוכחית, או להפוך אותה על פיה, כשהמשקיעים ימשיכו לעקוב מקרוב אחרי האיתותים על קצב ההשקעה בבינה מלאכותית מול היכולת של כל חברה להמיר אותה לרווח בפועל.
