גולדמן מעלה את היעד ל-S&P 500 ל-8,000 נקודות: מה הסיבה?
הבנק צופה צמיחה של 24% ברווח למניה ב-2026, ומעריך שמחצית מהגידול ברווחי המדד תגיע מפירות של השקעות תשתיות AI
S&P500 אסטרטגים בגולדמן זאקס עדכנו את מחיר היעד שלהם למדד S&P 500 לסוף השנה ל-8,000 נקודות, לעומת 7,600 קודם לכן. המדד עומד על 7,512 נקודות. בכך, הם מצטרפים לקו דומה של מורגן סטנלי ודויטשה בנק. העדכון מגיע על רקע עונת דוחות רבעוניים חזקה בתחילת השנה, שממנה נגזרו תיקוני תחזיות כלפי מעלה לרווחי החברות. המדד עצמו כבר עלה כמעט 10% מתחילת 2026, בעיקר בהובלת מניות הטכנולוגיה.
בגולדמן תולים את העלאת היעד בצמיחה ברווחיות, לא בהתרחבות מכפילים. הבנק העלה את תחזית הרווח למניה של חברות המדד ל-340 דולר ב-2026 - קצב צמיחה של 24% לעומת השנה הקודמת, ול-2027 הם צופים תוספת של עוד 13%. כשקצב הרווחים מואץ, יש יותר בסיס שמסביר עליות במדד גם בלי נכונות לשלם מכפילים גבוהים יותר.
אחת האמירות החדות בתחזית נוגעת לחלוקת התרומה לצמיחת הרווחים: בגולדמן מעריכים שפירות ההשקעות בתשתיות AI יהיו אחראים לכמחצית מהגידול ברווח למניה במדד השנה. זה כולל שרשרת ארוכה - שבבים, שרתים וזיכרונות, תשתיות ענן, ציוד תקשורת, צריכת חשמל ודאטה סנטרים. מכאן גם הקשר לעניין המתמשך במניות כמו אנבידיה, אלפאבית, אפל, AMD ומיקרון, שמייצגות זוויות שונות בשרשרת הזו.
בדרך כלל צמיחה ברווחים מביאה גם להתרחבות מכפילים, אבל בגולדמן סבורים שרמת המכפילים הנוכחית מתאימה ולוקחת בחשבון את הצמיחה ברווחים. לגישתם, כלל לא בטוח שהשוק יקבל תוספת משמעותית דרך עלייה במכפילים. בגולדמן מדגישים שהשילוב בין האטה צפויה בקצב צמיחת הרווחים בהמשך (לא השנה - אלא בשנים הבאות) לבין אי ודאות סביב הבינה המלאכותית והסביבה המאקרו-כלכלית עלול למנוע קפיצה גדולה במכפילים. סנטימנט סביב AI ושערי הריבית הם גורמי סיכון לשני הכיוונים - יכולים לתמוך בעליות אם יתפתחו לטובת השוק, אבל גם להפתיע לרעה.
אם השוק כבר מתמחר חלק גדול מהחלום הטכנולוגי, כל סטייה קטנה - האטה בהזמנות לתשתיות, מגבלות רגולטוריות, או שינוי בקצב הפחתות ריבית - יכולה לשנות את התיאבון לשלם פרמיה. מצד שני, אם המגמה בדוחות תמשיך להפתיע כלפי מעלה והריבית לא תעלה חזרה, יש לשוק סיבה להמשיך לטפס גם בלי התרחבות מכפילים. גולדמן עצמם שומרים על תחזית מכפיל של 22.5 לסוף השנה - בערך הרמה הנוכחית.
