הרווח קפץ ב-72%, המינוף ירד: להב אל.אר ממשיכה לרכוש ולהשביח נכסים בגרמניה

להב אל.אר להב 4.79%   ממשיכה להציג קצב צמיחה גבוה גם אחרי הכניסה למדד ת"א 125. חברת ההחזקות, שפועלת בנדל"ן מניב בישראל ובגרמניה לצד אנרגיה, איכות סביבה ופעילויות צרכניות, סיימה את הרבעון הראשון עם עלייה בהכנסות וברווח הנקי לצד ירידה בחוב ובמינוף. החברה סיימה את הרבעון עם הכנסות של 160.6 מיליון שקל, לעומת 146.8 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של 9.3%. אבל עיקר הסיפור נמצא בשורה התחתונה. הרווח לפני מס זינק ב-80.9% ל-28.9 מיליון שקל, לעומת 15.9 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח הנקי קפץ ב-71.5% ל־24.8 מיליון שקל, והרווח המיוחס לבעלי המניות עלה ב-77.5% ל־21.6 מיליון שקל.

 הצמיחה ברווחים נרשמה למרות שהחברה רשמה הוצאה של כ-1.6 מיליון שקל בגין מס רכישה על נכסים שנרכשו במהלך התקופה. הדוח ממשיך את המגמה של השנים האחרונות. להב סיימה את 2025 עם הכנסות של 794 מיליון שקל ורווח נקי של 224.7 מיליון שקל, לעומת 653 מיליון שקל ורווח של 161 מיליון שקל ב-2024.

המאזן מתחזק: פחות חוב, יותר הון ומזומנים

הצמיחה ברווחים מגיעה יחד עם שיפור במבנה ההון. ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-1.489 מיליארד שקל, לעומת 1.216 מיליארד שקל ברבעון המקביל, עלייה של 22.3%. ההון העצמי הכולל עלה ל-1.544 מיליארד שקל, בעוד ההתחייבויות ירדו ל-1.179 מיליארד שקל לעומת 1.291 מיליארד שקל שנה קודם לכן. הנתונים האלו מגיעים אחרי חלוקת דיבידנדים מצטברת של כ-217.8 מיליון שקל מאז 2020.

 אחד הסעיפים שתומכים בדוח הוא המימון. הוצאות המימון ירדו ל-10.9 מיליון שקל לעומת 16 מיליון שקל ברבעון המקביל - ירידה של יותר מ־32%, בעוד הכנסות המימון הסתכמו ב-6.6 מיליון שקל.

• להב אל.אר גייסה 100 מיליון ש' - המשקיעים הגדילו חשיפה
• להב אל.אר מסכמת את 2025: הרווח זינק והפעילות מתרחבת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם המינוף ירד. יחס החוב לנכסים (LTV) עמד בסוף הרבעון על 37.78%, לעומת 46.07% בסוף 2025. עבור חברת נדל"ן והחזקות עם פעילות רחבה ורכישות שוטפות, מדובר ברמת מינוף שנחשבת שמרנית יחסית.

בקופה של להב היו בסוף הרבעון מזומנים וניירות ערך סחירים בהיקף של 414.4 מיליון שקל, לא כולל מזומנים בחברות כלולות. החברה מדגישה כי מעבר לנזילות הקיימת, יש לה גם יכולת גיוס נוספת של מאות מיליוני שקלים מנכסים לא משועבדים או בעלי מינוף נמוך.

גרמניה ממשיכה להיות אחד ממנועי הפעילות המרכזיים

 החברה בוחנת רכישת 23 מרכזי קניות שכונתיים נוספים בגרמניה, בהיקף כולל של כ-80.9 מיליון אירו ובתשואת CAP ממוצעת של כ-8.17%. לפי החברה, התקבלה בלעדיות לעסקאות וכבר קיימות הסכמות לגבי המימון. 

• איילון: הרווח עלה ב-44% ל-81.5 מיליון שקל, קפיצה בהפקדות לפוליסות החסכון
• בית זיקוק אשדוד נהנה מהעלייה במרווחי הזיקוק; הרווח המתואם זינק ל-30 מיליון דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• איפה לשים את הכסף: אנבידיה או SOXX?

במקביל, להב נמצאת במו"מ למכירת שמונה נכסי נדל"ן מסחריים נוספים בגרמניה, כולל נכס שמכירתו הושלמה לאחר מועד הדוח, בתמורה כוללת של כ-33.8 מיליון אירו ובתשואת CAP של כ-5.1%. 

מבחינת החברה, מדובר בחלק מהמודל העסקי: רכישת נכסים בתשואות גבוהות, ביצוע השבחה ומימוש בשיעורי תשואה נמוכים יותר. 

יו"ר החברה, אבי לוי, התייחס לכך בדוחות ואמר כי להב ממשיכה לרכוש מרכזים מסחריים במחירים אטרקטיביים ובתנאי מימון נוחים, לצד מימוש נכסים שבהם תהליך ההשבחה מוצה. לדבריו, החברה רוכשת נכסים בתשואות של 8%–9% ואף יותר, ומוכרת נכסים בתשואות של כ-5.2%–5.5%.

מעבר לנדל"ן: מפעת, אנרגיה ודלק ישראל

להב כבר לא נשענת רק על נדל"ן מניב. בפעילות איכות הסביבה, החברה־הבת מפעת חתמה בפברואר על הסכם עקרונות להכנסת בנק מזרחי־טפחות כשותף לפי שווי של כ-560 מיליון שקל לפני הכסף, לעומת שווי רכישה של כ-90 מיליון שקל לפני כשלוש שנים.

באנרגיה המתחדשת, לאחר המיזוג בין להב אנרגיה ירוקה לפריים אנרג'י, מחזיקה הקבוצה צבר פרויקטים עם מסגרות מימון של כ-2.23 מיליארד שקל. 

במקביל נחתמו מזכרי הבנות עם דלק נכסים ודלק ישראל להקמת מתקני אגירה, כאשר קיבולת האגירה הפוטנציאלית של הקבוצה בישראל ובחו"ל עשויה להגיע לעד 10 ג'יגה־ואט שעה.

גם דלק ישראל ממשיכה להתרחב. החברה דיווחה מוקדם יותר השנה על מסמך עקרונות עם בנק לאומי להשקעה לפי שווי של כ-850 מיליון שקל לפני הכסף, ובמקביל פועלת יחד עם שותפים להשלמת עסקת רכישת HOT מובייל.

אבי לוי  ציין כי הכניסה למדד ת"א 125 משקפת את אמון שוק ההון בפעילות החברה ובאסטרטגיית הצמיחה שלה, וכי להב ממשיכה לבחון הזדמנויות חדשות תוך שמירה על משמעת פיננסית ומינוף מתון.