צ'רי סוחבת את קרסו: המסירות זינקו ב-80%, הרווח דורך במקום
צ'רי יותר מהכפילה את המסירות ל-10,426 רכבים ברבעון והייתה המנוע המרכזי מאחורי הזינוק של קרסו; מנגד, הרווח הנקי נותר כמעט ללא שינוי, שיעור הרווח הגולמי ירד ל-16% והתזרים השוטף עבר למינוס של כ-578 מיליון שקל
קרסו מוטורס יש מהפכה אמיתית בשוק הרכב, ואתם יכולים להרגיש אותה כמעט בכל מקום, בכמות המבצעים, בהצעות הליסינג, בפרסומות על רכבים, ובתחושה שהיבואנים מחזרים היום אחריכם הרבה יותר מבעבר. המותגים הסיניים כבר שולטים בכ-45% מהשוק, ומותגים כמו ג'אקו (Jaecoo) ואומודה מובילים את טבלאות המסירות. אבל זה לא רק סיפור של מותגים חדשים שנכנסו לישראל והתחילו לקחת נתח מהיבואנים הוותיקים. זה מגיע במקביל לריבית גבוהה שהקפיצה את עלויות המימון, גם לצרכנים פרטיים וגם לחברות הליסינג, והפכה את ההחלטה על קניית רכב חדש לכבדה יותר. כשההחזר החודשי מתייקר, גם מי שרוצה לשדרג רכב עוצר רגע, משווה יותר, מתמקח יותר ולעיתים גם דוחה את הקנייה.
הדוח של קרסו קרסו מוטורס 3.89% נראה במבט ראשון טוב. החברה מוכרת הרבה יותר, ההכנסות קפצו, גם המניה מגיבה בעלייה. קרסו מסרה ברבעון הראשון 17,996 כלי רכב, זינוק של כ-80% לעומת הרבעון המקביל, וההכנסות עלו בכ-35% ל-2.6 מיליארד שקל. מי שסוחב את המספרים האלה הוא בעיקר צ'רי, המותג הסיני שהכפיל את עצמו ומעבר לכך, עם 10,426 מסירות ברבעון לעומת 4,666 ברבעון המקביל. כלומר, לפחות בשורה העליונה, קרסו מצליחה ליהנות מהמהפכה הסינית בשוק הרכב הישראלי.
בתגובה לתוצאות, מניית קרסו עולה בכ-5.4% לשווי של כ-3.3 מיליארד שקל. ועדיין, מתחילת השנה המניה בתשואה שלילית של כ-3.6%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה בכ-13%.
פילוח המותגים
המספר המרכזי בדוחות הוא הזינוק במסירות, אבל כשמפרקים אותו רואים עד כמה צ'רי הפכה למנוע המרכזי של קרסו. החברה הגדילה את סך המסירות שלה ב-7,925 כלי רכב לעומת הרבעון המקביל. מתוך הגידול הזה, צ'רי לבדה הוסיפה 5,760 רכבים. במילים פשוטות, כ-73% מהגידול במסירות של קרסו הגיעו ממותג אחד. זה נתון שמסביר כמעט את כל הסיפור של הרבעון.
בשנת 2025 מכרה קרסו 24,460 רכבי צ'רי, וברבעון הראשון של 2026 לבדו היא כבר מכרה 10,426 רכבים. כלומר, בתוך שלושה חודשים בלבד קרסו מכרה כ-43% מכמות רכבי צ'רי שמכרה בכל השנה שעברה. זה כבר לא עוד מותג בפורטפוליו, אלא מרכז הכובד של פעילות הרכב של החברה.
אבל הצמיחה לא אחידה בכל המותגים. Xpeng ירדה ל-1,468 מסירות ברבעון, לעומת 2,145 ברבעון המקביל. ניסאן ירדה ל-1,005 מסירות, לעומת 1,783 ברבעון המקביל. מנגד, רנו עלתה ל-1,084 מסירות, לעומת 777 ברבעון המקביל, ודאצ'יה עלתה ל-625 מסירות, לעומת 469. בנוסף, איחוד מטרו מוטור תרם לדוחות 2,103 כלי רכב דו-גלגליים ועוד 998 רכבי שטח, ים ורכבים תפעוליים, קטגוריות שלא נכללו באותו אופן ברבעון המקביל. לכן הכותרת של זינוק של כ-80% במסירות נכונה, אבל הסיפור המדויק יותר הוא צ'רי, לצד תרומה משמעותית מאיחוד מטרו.
הרווחיות מתקשה להדביק את הקצב
הבעיה היא שהקפיצה במכירות לא עוברת באותה עוצמה לשורה התחתונה. הרווח הנקי של קרסו הסתכם ברבעון ב-108.1 מיליון שקל, כמעט ללא שינוי לעומת 108.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. כלומר, החברה הגדילה את ההכנסות במאות מיליוני שקלים ומכרה אלפי רכבים נוספים, אבל הרווח הנקי נשאר כמעט במקום.
- הכנסות פולירם עלו ב-13% אך חלה שחיקה ברווחיות עקב התחזקות השקל
- אר פי אופטיקל כבר שווה פי 4.5 מההנפקה; אבל הרווחיות נשחקת
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- איפה לשים את הכסף: אנבידיה או SOXX?
חשוב גם לציין שברבעון המקביל אשתקד רשמה קרסו רווח חד פעמי של כ-44 מיליון שקל בגין רכישת מטרו מוטור, שהשפיע על בסיס ההשוואה. גם הרווח התפעולי, שירד לכ-227.4 מיליון שקל לעומת כ-239 מיליון שקל ברבעון המקביל, היה עולה בכ-16.6% בנטרול אותו רווח חד פעמי.
גם שיעורי הרווחיות מספרים את אותו סיפור. שיעור הרווח הגולמי ירד ל-16%, לעומת 18% ברבעון המקביל ו-17% בשנת 2025 כולה. שיעור הרווח התפעולי ירד ל-9%, לעומת 12% ברבעון המקביל, אם כי הוא עדיין גבוה מהרמה של 8% בשנת 2025. שזה אומר שקרסו מצליחה להגדיל נפחים, בעיקר דרך צ'רי, אבל פועלת בסביבה שבה קשה יותר לשמור על אותם מרווחים.
ההכנסות ממגזר הרכב עלו בכ-46.8% לכ-2 מיליארד שקל, לעומת כ-1.35 מיליארד שקל ברבעון המקביל. רווחי המגזר עלו ל-275.8 מיליון שקל, לעומת 181.1 מיליון שקל ברבעון המקביל, ושיעור הרווח הגולמי במגזר עלה ל-13.9%, לעומת 13.4%. כלומר, בתוך פעילות הרכב עצמה יש שיפור, אבל ברמת הקבוצה כולה התמונה פחות חד-משמעית.
מגזר הליסינג, לעומת זאת, מציג צמיחה מתונה יותר בהכנסות וירידה ברווח. ההכנסות עלו ל-449.4 מיליון שקל, לעומת 436.4 מיליון שקל ברבעון המקביל, אבל הרווח המגזרי ירד ל-61.8 מיליון שקל, לעומת 67.7 מיליון שקל. מגזר המימון נותר יציב יחסית, עם הכנסות של כ-26 מיליון שקל ורווח של 25.7 מיליון שקל, בדומה לרבעון המקביל. מגזרי השירות ואחרים צמחו להכנסות של 145.7 מיליון שקל, לעומת 113.9 מיליון שקל ברבעון המקביל, והרווח שלהם עלה לכ-40 מיליון שקל.
התזרים שלילי
במאזן, קרסו מציגה שיפור מסוים. סך המאזן עמד בסוף מרץ על 12.29 מיליארד שקל, לעומת 10.9 מיליארד שקל בסוף מרץ 2025 וכ-12.35 מיליארד שקל בסוף 2025. ההון העצמי עלה ל-2.4 מיליארד שקל, לעומת 2.05 מיליארד שקל לפני שנה ו-2.28 מיליארד שקל בסוף 2025. יחס ההון למאזן עלה ל-19.5%, לעומת 18.8% ברבעון המקביל ו-18.5% בסוף 2025.
עם זאת, התזרים מפעילות שוטפת היה שלילי בכ-578.5 מיליון שקל, לעומת תזרים חיובי של כ-67.3 מיליון שקל ברבעון המקביל. זה נתון חשוב, כי הוא מראה שהצמיחה בפעילות צורכת מזומן, בעיקר דרך מלאים, אשראי ללקוחות והון חוזר. בחברת רכב וליסינג זה לא בהכרח חריג, אבל זה כן נתון שצריך לשים מול הכותרת על מכירות שיא.
איציק וייץ, מנכ"ל קרסו מוטורס, מסר: "אנחנו פותחים את שנת 2026 עם רבעון חזק במיוחד, שבאה לידי ביטוי במכירות שיא של כלי רכב. במהלך הרבעון מכרה הקבוצה כ-18,000 כלי רכב, כמות הגבוהה בכ-80% מכמות הרכבים שמכרנו ברבעון המקביל אשתקד. בסיכום הרבעון, אנו מציגים צמיחה חדה בהכנסות, לצד רווח של 108 מיליון שקל, ורואים בכך הישג משמעותי במיוחד, שכן תוצאות האלה מגיעות על רקע המצב הבטחוני המאתגר שפקד את מדינת ישראל במהלך הרבעון. בחודשים אפריל ומאי, עם הרגיעה המסוימת שהסתמנה בחזית הביטחוניות, אנו מזהים מגמת שיפור נוספת, ופועלים כדי לבססה גם להמשך שנת 2026. הגידול המשמעותי במכירות ברבעון הראשון של השנה נובע מהביקוש הגבוה למותגי החברה, ובהם צ'רי, שממשיך לבסס את מעמדו כמותג מוביל בשוק המקומי עם מגוון דגמים איכותיים והצעת ערך מצוינת, וכן המותג Xpeng שמתבסס כשחקן מוביל בקטגוריית הפרימיום. תחום הליסינג ממשיך להציג יציבות ולהוות זרוע חזקה, ובמקביל אנו ממשיכים לפתח את מנועי הצמיחה הנוספים שלנו, לרבות מגזר המימון המתרחב גם לתחומי המשכנתאות וההלוואות מגובות הנדל"ן, וזאת בהתאם לאסטרטגיה העסקית שהתוונו עם השקת מותג 'פריסבי' המספק ללקוחותינו מענה כולל לעולמות הרכב והפיננסים תחת קורת גג אחת".
