נביוס מזנקת: משקיע ה-AI שקונה 5.6% מחברת הענן

מניית Nebius Group N.V. 0.15%   מזנקת במסחר המוקדם בוול סטריט, אחרי שאחד השמות הבולטים בעולם ההשקעות סביב AI חושף פוזיציה משמעותית בחברה. קרן Situational Awareness של לאופולד אשנברנר דיווחה כי היא מחזיקה ב-12.41 מיליון מניות מסוג A של נביוס, בשווי של כ-2.86 מיליארד דולר לפי מחיר הסגירה האחרון, 208.37 דולר למניה.

מניית נביוס זינקה בכ-12% במסחר המאוחר אתמול, ובמסחר המוקדם היום היא ממשיכה לעלות. אם המהלך יחזיק גם עם פתיחת המסחר הרגיל, הוא יתווסף לזינוק של כמעט 150% שרשמה המניה מתחילת השנה. זה לא רק סיפור של משקיע מוכר שנכנס למניה, אלא עוד סימן לכך שהשוק ממשיך לחפש את החברות שנמצאות סביב צוואר הבקבוק הגדול של מהפכת ה-AI: כוח מחשוב.

נביוס, היא אחת ממניות ה-"neocloud" הבולטות. כלומר, חברות ענן חדשות שמציעות קיבולת מחשוב נוספת לחברות AI, לצד או במקום ענקיות הענן המסורתיות כמו אמזון, מיקרוסופט וגוגל. בעולם שבו יותר חברות מפתחות מודלים, מאמנות מערכות ומריצות עומסי AI, הביקוש לשרתים, שבבים, דאטה סנטרס ותשתיות ענן ממשיך לעלות.

למה השוק מתלהב מהשם של אשנברנר?

השם של אשנברנר משמעותי לא רק בגלל גודל ההחזקה, אלא בגלל המקום שבו הוא נמצא בשיח סביב בינה מלאכותית. אשנברנר עבד בעבר כחוקר ב-OpenAI, ובהמשך עבר להשקעות עם דגש על חברות שיכולות ליהנות מהאצה בפיתוח AI. הוא הפך לדמות מוכרת במיוחד אחרי שפרסם ביוני 2024 מסמך ארוך תחת השם Situational Awareness, שבו הציג תזה שלפיה בינה מלאכותית בעלת יכולות על-אנושיות עשויה להגיע כבר סביב 2027.

כלומר, זו לא רק קרן שמחזיקה מניית AI כחלק מסל רחב של השקעות טכנולוגיה. אשנברנר מזוהה עם תפיסה מאוד ברורה לגבי קצב ההתפתחות של התחום, ולגבי ההשלכות הכלכליות שיכולות להיגזר ממנו. לכן כאשר הקרן שלו חושפת החזקה משמעותית בנביוס, המשקיעים קוראים את המהלך כהבעת אמון בשכבת התשתית של ה-AI, ולא רק בעוד הימור על מניה שנהנית מטרנד חם.

הקרן שלו מחזיקה גם בחברות neocloud נוספות, בהן קורוויב ו-IREN. כלומר, ההשקעה בנביוס נראית כחלק מתפיסה רחבה יותר: לא רק אנבידיה תרוויח מהביקוש ל-AI, אלא גם החברות שבונות, משכירות ומפעילות את תשתיות המחשוב שעליהן המודלים רצים. אם בשלב הראשון של הראלי סביב AI המשקיעים התמקדו בעיקר בשבבים, בשלב הנוכחי הכסף מחפש גם את מי שמחזיק את התשתית הפיזית שמאפשרת להשתמש בהם.

מה זה בעצם neocloud?

המונח neocloud די נפוץ בוול סטריט והוא בא לתאר חברות ענן חדשות יחסית, שמתמקדות בעיקר באספקת כוח מחשוב ליישומי AI. הן לא תמיד מנסות להתחרות ראש בראש בכל השירותים של אמזון, מיקרוסופט וגוגל, אלא ממוקדות בצורך מסוים מאוד: לספק GPU, שרתים, קיבולת, זמינות ומהירות לחברות שצריכות להריץ או לאמן מודלים.

הביקוש הזה נולד בגלל פער בין ההיצע לביקוש. ענקיות הטכנולוגיה קונות שבבים בכמויות עצומות, אבל גם סטארט-אפים, חברות תוכנה, מעבדות מחקר וחברות תעשייה צריכות גישה לתשתית. כאשר הענן המסורתי יקר, עמוס או מוגבל בזמינות, שחקניות כמו נביוס, קורוויב ו-IREN מקבלות מקום בשוק. הן מציעות פתרון ממוקד יותר, לעיתים גמיש יותר, לחברות שלא רוצות או לא יכולות להמתין לקיבולת אצל ספקיות הענן הגדולות.

עם זאת, זה תחום עתיר הון. כדי להיות שחקנית משמעותית צריך לקנות חומרה יקרה, להקים דאטה סנטרס, להשיג חשמל, קירור, חיבורים, מימון ולקוחות גדולים. כל עוד הביקוש למחשוב AI ממשיך לעלות, השוק מוכן לשלם פרמיה על חברות שמסוגלות להביא לשוק עוד קיבולת. אבל אם מחירי השכרת כוח המחשוב יירדו, אם ההיצע יגדל מהר מדי, או אם תהיה האטה בהשקעות AI, המניות האלה עלולות להיות תנודתיות מאוד.

• נביוס מזנקת 17% אחרי הדוחות: ההכנסות קפצו פי 7 והביקוש לענן בינה מלאכותית ממשיך ללחוץ על השוק
• AI21 בדרך לאקזיט: במו"מ למכירה לנביוס בשווי מוערך של 2 מיליארד דולר

עם זאת, מאחורי הזינוק בנביוס עומדת שאלה עסקית רחבה יותר. השוק לא מתמחר רק את הקיבולת הקיימת של החברה, אלא את האפשרות שהיא תהפוך לאחת מספקיות התשתית החשובות של דור ה-AI. זה ההבדל בין חברה שנהנית מסנטימנט לבין חברה שמצליחה לבנות עסק עם חוזים ארוכי טווח, לקוחות חוזרים ותזרים שניתן לחזות אותו.

המשקיעים רוצים לדעת האם הביקוש האדיר למחשוב AI יישאר ברמה שמצדיקה השקעות גדולות בתשתיות, או שמדובר בשלב מוקדם ורותח שבו כולם מנסים לתפוס קיבולת בכל מחיר. עבור חברות neocloud, זו נקודה קריטית. הן צריכות להשקיע מראש סכומים גדולים מאוד בחומרה ובדאטה סנטרס, עוד לפני שכל ההכנסות מובטחות. אם הביקוש ימשיך לגדול, המודל יכול לעבוד. אם השוק יתקרר, ההשקעות הכבדות עלולות להפוך לנטל.