תביעות האבטלה הראשוניות בארה"ב יורדות שוב ומפתיעות את הכלכלנים

מספר האמריקאים שהגישו בקשות חדשות לדמי אבטלה יורד שוב, ומספק אות נוסף לחוסן היחסי של שוק העבודה בארצות הברית. הבקשות הראשוניות מסתכמות בכ-215 אלף בשבוע החולף, ירידה של כ-2,000 מהשבוע הקודם שעודכן כלפי מעלה ל-217 אלף. הכלכלנים ציפו למספר גבוה יותר, סביב 218 עד 220 אלף, כך שהנתון בפועל מגיע מתחת לצפי ומפתיע חלק מהשוק. הממוצע הנע של ארבעת השבועות, מדד שמחליק את התנודתיות השבועית ונחשב אמין יותר, יורד לכ-218,750, ירידה של כ-3,750.

לצד הירידה בבקשות החדשות, מספר מקבלי דמי האבטלה באופן מתמשך עולה מעט ל-1.81 מיליון, עלייה של כ-8,000. הפער בין שני הנתונים משרטט את מה שכלכלנים מכנים שוק עבודה של גיוס נמוך לצד פיטורים נמוכים: מעסיקים נמנעים מלצמצם כוח אדם, אבל גם קצב הקליטה של עובדים חדשים מתמתן. מי שמאבד מקום עבודה מתקשה למצוא משרה חדשה במהירות, וזו הסיבה שהנתון המתמשך מטפס לאט.

הבקשות הראשוניות נחשבות לאחד המדדים המהירים ביותר למצב שוק העבודה, משום שהן מתעדכנות מדי שבוע ומגיבות כמעט מיד לשינויים בהיקף הפיטורים. רמה יציבה סביב 215 אלף עקבית עם היקף פיטורים מתון, שנשאר קרוב לרמות הנמוכות היסטורית.

הרקע הרחב מורכב יותר. שיעור האבטלה עומד על 4.3% במאי, ודוח התעסוקה האחרון הצביע על התמתנות בקצב יצירת המשרות. חלק מהשיפור בשיעור האבטלה נובע מיציאה של עובדים משוק העבודה ומירידה בשיעור ההשתתפות, ולכן חלק מהכלכלנים מזהירים שהמצב עדין יותר ממה שהמספר הבודד מרמז.

כדי למקם את הנתון בהקשר, כלכלנים נוהגים לראות ברמה שמעל 250 עד 300 אלף בקשות שבועיות אות מקדים למצוקה בשוק העבודה ולגל פיטורים מתרחב. הרמה הנוכחית, סביב 215 אלף, מצויה הרבה מתחת לסף הזה ועקבית עם כלכלה שממשיכה להעסיק חלק גדול מכוח העבודה. גם הנתון המתמשך, סביב 1.81 מיליון, נשאר נמוך יחסית ביחס לגודל שוק העבודה האמריקאי, שמונה יותר מ-160 מיליון עובדים.

הרגישות של השווקים לנתון השבועי גדלה בתקופה שבה כל אינדיקציה על שוק העבודה מקבלת משקל יתר בהחלטות הפד. מדד מהיר שמצביע על יציבות תומך בעמדה הזהירה של הבנק המרכזי, שמעדיף להמתין עד שיצטבר מידע נוסף על כיוון האינפלציה והתעסוקה גם יחד.

מבחינת הפדרל ריזרב, נתוני התביעות מחזקים את ההערכה שהבנק המרכזי ימשיך להמתין. השווקים מתמחרים סבירות אפסית להורדת ריבית בישיבה הקרובה בסוף החודש, כאשר כ-75% מהמשקיעים צופים הותרת הריבית בטווח הנוכחי של 3.50% עד 3.75%, ויתרתם אף מתמחרים אפשרות להעלאה. להרחבה: החלטת הריבית של הפד וההערכות להמשך השנה.

הפד הוריד את הריבית שלוש פעמים בסוף 2025 מתוך דאגה להיחלשות שוק העבודה, אבל מאז עצר. הסיבה המרכזית היא האינפלציה, שחוזרת לטפס: מדד המחירים לצרכן עולה בכ-4.2% בקצב שנתי במאי, ומדד ההוצאה לצריכה פרטית, המדד המועדף על הפד, נמצא סביב 4.1%, הרבה מעל היעד של 2%. שילוב של שוק עבודה חסון עם אינפלציה גבוהה מקשה על הפד להצדיק הפחתה נוספת בטווח המיידי.

עבור השווקים, נתון תעסוקה חזק פועל בשני כיוונים. מצד אחד הוא מרגיע לגבי בריאות הכלכלה ותומך ברווחי החברות, ומצד שני הוא מרחיק את מועד הורדת הריבית הבאה ומשאיר את התשואות על אגרות החוב הממשלתיות ברמה גבוהה יחסית. ריבית גבוהה לאורך זמן מייקרת את עלות המימון לחברות ולמשקי הבית ומעיבה על מכפילי השווי בשוק המניות.

• טראמפ נגד הפד: 2.5 מיליארד דולר, שני נגידים ומינוי באטלנטה
• מדד ה-PCE האמריקאי עלה ל-4.1% במאי, ליבת האינפלציה עמדה בצפי עם עלייה של 0.3%

ההסתכלות קדימה מתמקדת בדוח התעסוקה החודשי הבא ובמדדי האינפלציה, שיקבעו את המשך המסלול. השוק מעריך שהורדת ריבית נוספת אחת עשויה להגיע לקראת סוף השנה, בסביבות ספטמבר או אוקטובר, בכפוף להתמתנות באינפלציה. עד אז נתונים שבועיים כמו התביעות הראשוניות ימשיכו לשמש מדחום מהיר למצב הכלכלה. להרחבה: דוח התעסוקה בארה"ב: נוספו 115 אלף משרות.