דוח התעסוקה בארה"ב: נוספו 115 אלף משרות, השכר עלה רק ב-0.2%

דוח התעסוקה האמריקאי לאפריל מציג שוק עבודה שממשיך להאט בלי להישבר. המשק האמריקאי הוסיף 115 אלף משרות בלבד, שיעור האבטלה נותר 4.3% והשכר עלה בקצב מתון של 0.2%. במקביל, מספר העובדים במשרה חלקית מסיבות כלכליות קפץ ב-445 אלף, שיעור ההשתתפות ירד וסקר משקי הבית הצביע על ירידה במספר המועסקים.

המשקיעים יתמקדו בעיקר בנתוני השכר ובסימני החולשה שמתחת לכותרת הראשית. מספר המובטלים עמד על כ-7.4 מיליון איש, אבל במקביל נרשמה ירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה ועלייה חדה במספר העובדים שנאלצים לעבוד במשרה חלקית. מבחינת הפד, זה דוח שממשיך לתמוך בתרחיש של האטה מבוקרת ולא של עצירה חדה בפעילות.

השכר הממוצע לשעה עלה באפריל ב-0.2% בלבד ל-37.41 דולר, וב-12 החודשים האחרונים הוא עלה ב-3.6%. זה נתון חשוב במיוחד, כי בתקופה שבה האינפלציה עדיין נמצאת במרכז השיח, השכר הוא אחד המשתנים שהפד בוחן מקרוב. שכר שעולה מהר מדי מקשה על הורדת האינפלציה, בעיקר בענפי השירותים. עלייה מתונה יותר, כמו בדוח הנוכחי, מאפשרת לשוק להעריך שהלחץ האינפלציוני משוק העבודה ממשיך לרדת.

המספר הראשי נראה סביר, אבל התמונה מורכבת יותר

תוספת של 115 אלף משרות היא לא נתון חלש מאוד, אבל היא גם לא נתון חזק. מדובר בשוק עבודה שמאבד מומנטום לעומת השנה שעברה. הדוח משקף האטה ברורה בקצב יצירת המשרות לעומת השנים האחרונות, נתון שמחדד את המעבר משוק עבודה רותח לשוק עבודה הרבה יותר מאוזן וזהיר.

• מה עומד מאחורי הנתונים הטובים של דוח התעסוקה?
• שוק העבודה האמריקאי בצומת דרכים: האם 59 אלף משרות יספיקו למנוע זעזועים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המשרות החדשות באפריל הגיעו בעיקר משלושה תחומים. ענף הבריאות הוסיף 37 אלף משרות, תחבורה ואחסנה הוסיפו 30 אלף, והקמעונאות הוסיפה 22 אלף משרות. בתחום הבריאות, הגידול הגיע בין היתר ממוסדות סיעודיים וטיפול ביתי. בתחבורה ואחסנה בלטו שירותי שליחויות ומסרים, עם תוספת חדה של 38 אלף משרות. בקמעונאות נרשמה עלייה ברשתות גדולות ובחנויות לציוד בנייה וגינה, אם כי חנויות כלבו וחנויות אלקטרוניקה איבדו משרות.

מנגד, הממשל הפדרלי המשיך לצמצם עובדים ואיבד באפריל 9 אלף משרות. מאז השיא באוקטובר 2024, מספר המשרות בממשל הפדרלי ירד ב-348 אלף, ירידה של 11.5%. זה נתון לא שגרתי, כי בשנים האחרונות המגזר הציבורי היה חלק משמעותי מהתמיכה בשוק העבודה. במקביל, ענף המידע איבד 13 אלף משרות, כאשר החולשה נמשכה בתחומי תקשורת, הפקת סרטים והקלטות, ותשתיות מחשוב, עיבוד נתונים ואירוח אתרים. מאז השיא האחרון בנובמבר 2022, ענף המידע איבד 342 אלף משרות, ירידה של 11%.

נתון נוסף שחשוב למשקיעים נמצא דווקא מתחת לכותרת. מספר העובדים במשרה חלקית מסיבות כלכליות עלה ב-445 אלף ל-4.9 מיליון. מדובר באנשים שהיו מעדיפים לעבוד במשרה מלאה, אבל שעות העבודה שלהם קוצצו או שהם לא מצאו משרה מלאה. זה לא נתון שמקבל את תשומת הלב של מספר המשרות או שיעור האבטלה, אבל זה אחד הסימנים לכך ששוק העבודה פחות חזק ממה שהוא נראה במבט ראשון.

• פתיחה ירוקה בוול-סטריט; הנאסד״ק מטפס ב-0.7%, ג׳ייפרוג מזנקת ב-12%
• פאקר נכנס לאונליפאנס: עסקה לפי 3.1 מיליארד דולר בפלטפורמה הכי רווחית ברשת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

קצב עליית השכר נחלש

העלייה של 0.2% בשכר השעתי באפריל היא כנראה אחד הנתונים המרכזיים מבחינת וול סטריט. אם שוק העבודה היה מציג גם תוספת משרות חזקה וגם האצה בשכר, המשקיעים היו עלולים לחשוש שהפד יתקשה להוריד ריבית. אבל כאשר השכר עולה בקצב מתון יותר, הלחץ עובר לכיוון אחר: האם הכלכלה מתקררת בצורה מסודרת, או שהחולשה מתחילה להתרחב.

שבוע העבודה הממוצע עלה מעט ל-34.3 שעות, לאחר 34.2 שעות במרץ. בתעשייה, שבוע העבודה עלה ל-40.4 שעות, ושעות הנוספות נותרו ללא שינוי ברמה של 3 שעות. אם שעות העבודה היו יורדות במקביל להתמתנות בשכר, היה אפשר לדבר על חולשה רחבה יותר. העלייה הקטנה בשעות העבודה מצביעה על כך שהמעסיקים עדיין משתמשים בכוח האדם הקיים, גם אם הם מגייסים בזהירות.

גם התיקונים לאחור חשובים. פברואר תוקן כלפי מטה ממינוס 133 אלף משרות למינוס 156 אלף, ואילו מרץ תוקן כלפי מעלה מ-178 אלף ל-185 אלף. בסך הכל, פברואר ומרץ יחד נמוכים ב-16 אלף משרות מההערכה הקודמת. זה לא תיקון דרמטי, אבל הוא מחזק את התמונה של שוק עבודה שלא מייצר מומנטום חזק.

מבחינת הפד, זה דוח שמאפשר להמשיך להמתין. אין בו קפיצה באבטלה שמחייבת הורדת ריבית מהירה, אבל יש בו מספיק סימני התקררות כדי לתמוך בטענה שהריבית הגבוהה עושה את העבודה. השוק צפוי להתמקד בעיקר בשאלה האם הדוח הזה מגדיל את הסיכוי להפחתת ריבית בהמשך השנה. התשובה היא כנראה כן, אבל לא בצורה שמחייבת את הפד לשנות את הטון מיד.

למה זה כל כך חשוב?

שוק העבודה הוא החוליה שמחברת בין הצרכן האמריקאי, האינפלציה והריבית. כאשר אנשים עובדים ומקבלים שכר עולה, הם יכולים להמשיך לצרוך. הצריכה היא חלק מרכזי מהכלכלה האמריקאית, ולכן שוק עבודה חזק תומך ברווחי החברות. אבל כאשר השכר עולה מהר מדי, הוא עלול לשמר אינפלציה גבוהה, ואז הפד נאלץ להשאיר את הריבית גבוהה יותר לזמן ממושך.

הדוח הנוכחי יוצר לכאורה תרחיש ביניים. הצרכן לא נשבר, אבל כוחו לא מתחזק. החברות עדיין מגייסות, אבל בעיקר בענפים מסוימים. השכר ממשיך לעלות, אבל בקצב מתון יותר. האבטלה לא עולה, אבל יותר עובדים מתקשים למצוא משרה מלאה. זה מצב שבו שוק המניות יכול לפרש את הדוח כחיובי, בעיקר אם התשואות באג"ח ירדו בעקבות נתוני השכר. עם זאת, אם המשקיעים יתמקדו בעלייה במספר העובדים במשרה חלקית ובירידה בהשתתפות בכוח העבודה, התגובה יכולה להיות זהירה יותר.

שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ירד ל-61.8%, ושיעור התעסוקה מתוך האוכלוסייה ירד ל-59.1%. בסקר משקי הבית, מספר המועסקים ירד ב-226 אלף, בעוד מספר המובטלים עלה ב-134 אלף. אלו מספרים שמספרים סיפור פחות נוח מהכותרת של 115 אלף משרות. הם מצביעים על כך שחלק מהחולשה נמצא כבר בשוליים של השוק, גם אם היא עדיין לא מתורגמת לקפיצה באבטלה.

המשמעות לשוק האג"ח ברורה יחסית. שכר מתון יותר ותוספת משרות לא חריגה אמורים להפחית את הלחץ על התשואות. המשמעות לשוק המניות מורכבת יותר. מניות אוהבות ריבית נמוכה יותר, אבל לא אוהבות האטה עמוקה. לכן המשקיעים ינסו להבין האם מדובר בהאטה מבוקרת או בתחילתה של חולשה רחבה יותר.