נביוס מגייסת עוד 4.5 מיליארד דולר - והמניה נופלת ב-10%
חברת תשתיות ה־AI חוזרת לשוק האג"ח להמרה חודשים אחרי גיוס של כ־4.3 מיליארד דולר, כדי לממן מרכזי נתונים ורכישת GPUs; המשקיעים חוששים מדילול נוסף ומהיקף ההון שנדרש להמשך ההתרחבות
נביוס Nebius Group N.V. -11.17% מגייסת שוב מיליארדי דולרים כדי לממן את ההתרחבות שלה בתחום תשתיות הבינה המלאכותית. החברה הודיעה על הנפקת אג"ח להמרה בהיקף של 4.5 מיליארד דולר, והמשקיעים הגיבו בירידה חדה במניה, לאחר עלייה של כמעט 200% מתחילת השנה.
הגיוס יחולק לשתי סדרות: אג"ח בהיקף של 2.75 מיליארד דולר שייפרעו ב־2030, ואג"ח נוספות בהיקף של 1.75 מיליארד דולר לפירעון ב־2034. לחתמים תינתן אפשרות להגדיל את ההנפקה בעוד מאות מיליוני דולרים. הכסף מיועד בעיקר להרחבת מרכזי הנתונים של החברה, רכישת מעבדים גרפיים ופיתוח פעילות הענן ל־AI. נביוס מנסה להגדיל במהירות את היקף התשתיות שלה כדי לעמוד בביקוש הגובר מצד חברות שמפתחות ומפעילות מודלים של בינה מלאכותית.
השוק חושש מדילול
אג"ח להמרה מאפשרות למשקיעים לקבל חוב שניתן בעתיד להמיר למניות, ולכן הן מספקות לחברה מימון בתנאים שיכולים להיות זולים יותר מחוב רגיל. מנגד, אם האג"ח יומרו בהמשך למניות, בעלי המניות הקיימים עלולים לספוג דילול.
החשש הזה בולט במיוחד במקרה של נביוס, משום שהחברה כבר ביצעה השנה גיוס גדול נוסף. מוקדם יותר ב־2026 היא גייסה כ־4.3 מיליארד דולר באמצעות אג"ח להמרה, לאחר עסקה עם מטא. כעת היא חוזרת לשוק עם גיוס נוסף של 4.5 מיליארד דולר. כלומר, בתוך תקופה קצרה החברה מבקשת לגייס כמעט 9 מיליארד דולר באמצעות מכשירים שמאפשרים בעתיד המרה למניות.
האג"ח לפירעון ב־2030 מוצעות בריבית של 0% עד 0.5%, בעוד האג"ח לפירעון ב־2034 צפויות לשאת ריבית של 4% עד 4.5%.
לא רק חוב חדש
במקביל להנפקה, נביוס צפויה להגיע להסכמות עם חלק מהמחזיקים באג"ח הקיימות שלה לפירעון ב־2029 וב־2031, ולהחליף חלק מהחוב הזה במניות Class A של החברה. המהלך הזה עשוי ליצור לחץ נוסף על המניה. החברה עצמה מציינת כי מחזיקי האג"ח שיקבלו מניות עשויים למכור אותן בשוק או לסגור עסקאות גידור, מה שיכול להגדיל את היצע המניות וללחוץ על המחיר.
הגיוס של נביוס ממחיש את כמות ההון שנדרשת כיום מחברות תשתית AI. מרכזי נתונים, GPUs ותשתיות ענן דורשים השקעות גדולות עוד לפני שההכנסות מגיעות במלואן, ולכן חברות בתחום פונות שוב ושוב לשוקי ההון.
מבחינת נביוס, ההיגיון הוא להרחיב את הקיבולת עכשיו כדי לתפוס חלק מהביקוש הגובר למחשוב AI. מבחינת המשקיעים, השאלה היא האם ההתרחבות הזו תייצר בעתיד מספיק הכנסות ותזרים כדי להצדיק את קצב גיוסי ההון.
