איך ירידת ריבית משפיעה על מניות ועל אג"ח?

ירידת ריבית בדרך כלל טובה למחירי אג"ח קיימות בריבית קבועה, משום שהן הופכות אטרקטיביות יותר.

גם מניות יכולות ליהנות, במיוחד חברות צמיחה וחברות ממונפות.

הסיבה נמצאת בקופון הקבוע. אג"ח שהונפקה בתשואה מסוימת ממשיכה לשלם את אותו סכום שקלי, ולכן הדרך היחידה שבה התשואה שלה משתווה לתשואה החדשה בשוק היא עלייה במחיר. אצל חברות ממונפות הערוץ שונה: הוצאות המימון על חוב בריבית משתנה יורדות, והרווח הנקי גדל בלי שהמכירות זזו.

מצד שני, אם הריבית יורדת בגלל מיתון חריף, רווחי החברות יכולים להיפגע.

לכן חשוב להבין למה הריבית יורדת, לא רק שהיא יורדת.

בצד של החוסך התמונה מתהפכת. הפריים נגזר מריבית בנק ישראל בתוספת 1.5%, ולכן ירידה בריבית מקטינה מיד את ההחזר במסלול הפריים ובאותה נשימה מקטינה את מה שפיקדון חדש ישלם. זו הזווית ההפוכה לשאלה מה עדיף כשהריבית גבוהה.

בפועל כבר ירדה הריבית שלוש פעמים ב-2026, עד 3.5%, והפריים ירד בהתאמה ל-5%. עוצמת ההשפעה על אג"ח נקבעת לפי המח"מ: ככל שהתשלומים רחוקים יותר, שינוי של אחוז בריבית מזיז את המחיר יותר. אג"ח קצרה כמעט אינה מגיבה, בעוד אג"ח ארוכה נעה חזק.

בקירוב, אג"ח במח"מ חמש שנים מגיבה בכ-5% לכל שינוי של אחוז בתשואה: על אחזקה של 100 אלף שקל מדובר בכ-5,000 שקל, ובמח"מ שנתיים בכ-2,000 שקל בלבד. המלכודת היא שהרווח הזה חד-פעמי. אחרי שהמחיר עלה, התשואה לפדיון שממנה יתקדם המחזיק מכאן והלאה נמוכה יותר, כך שהעלייה בשווי באה על חשבון התשואה העתידית. הבדיקה נעשית בדף הקרן על שני שדות: המח"מ והתשואה לפדיון. אותו מנגנון מסביר גם את עליית תשואות אג"ח ושוק המניות.