הייצור בסין מאט ל-4.5% והמכירות הקמעונאיות עולות 0.6%

הייצור התעשייתי בסין עלה 4.5% ביולי לעומת יולי אשתקד, אחרי 5.3% ביוני, לפי הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה. בסקר של רויטרס בקרב 26 כלכלנים הצפי היה 4.8%. המכירות הקמעונאיות עלו 0.6%, אחרי 1% ביוני, מתחת לצפי של 1.5%. שני המספרים מצביעים על אותו כיוון - המפעל ממשיך לרוץ, אבל בקצב מתון יותר, והצרכן נשאר בצד.

בינואר-יולי המכירות הקמעונאיות עלו 2.6% והייצור 5.3%, בעוד ההשקעה בנכסים קבועים ירדה 6.7%. ההשקעה במסילות ברזל עלתה 1.8% באותה תקופה, חריג בתוך הירידה הרחבה. שיעור האבטלה העירוני הממוצע בינואר-יולי עמד על 5.2%, זהה לשנה שעברה. ביולי עצמו האבטלה העירונית עלתה ל-5.2% אחרי 5% ביוני. ירידות מחירי הדירות בערים הגדולות הצטמצמו ביולי, אבל שוק הנדל"ן עדיין מושך את ההשקעה מטה.

הפער בין המפעל לחנות חוזר כל החודשים האחרונים. הייצוא, בעיקר סביב בינה מלאכותית ושבבים, מחזיק את קווי הייצור. בבית הביקוש נשאר רגוע, ומזג אוויר קיצוני ביולי הוסיף עומס על הצריכה המקומית. סין רוצה סוכני AI ב-70% מהמשק עד 2027, ובמקביל הנתונים החודשיים מראים שהצריכה הפרטית נשארת החוליה החלשה בכלכלה השנייה בגודלה בעולם.

הפער בין המפעל לחנות נשאר רחב

קמעונאות של 0.6% אחרי צפי 1.5% אומרת שהחנות סיימה חודש כמעט שטוח. ביוני היה 1%. הרצף הזה מקשה על בייג'ינג לספר סיפור של התאוששות צריכה. היעד הרשמי לצמיחה ב-2026 עומד על 4.5% עד 5%, והרבעון השני כבר הסתיים ב-4.3%. במחצית הראשונה הצמיחה הייתה 4.7%. צרכן חלש מקשה על הייצוא לסחוב לבד את היעד, במיוחד אחרי שהרבעון השני כבר ירד מתחת לקצה התחתון של הטווח.

בפירוט הייצור, התעשייה עלתה 5.5% אחרי 6% ביוני, החשמל והמים עלו 5% אחרי 7.4%, והכרייה ירדה 4.2% אחרי ירידה של 2.2% ביוני. מחשבים וציוד תקשורת עלו 19.1%, רכב 8.7%, ומסילות וספנות 13.6%. מנגד כריית פחם ירדה 10.8% וכימיקלים ירדו 1.2%. המפעל עדיין צומח, אבל התמהיל נוטה לציוד ולייצוא, רחוק מצריכה ביתית של מזון, ביגוד ומוצרים לבית.

ההשקעה בנכסים קבועים ירדה 6.7% מתחילת השנה, אחרי ירידה של 5.7% במחצית הראשונה, ומעבר לצפי לירידה של 6.2%. לפי נתוני הלשכה היקף ההשקעה בינואר-יולי עמד על כ-26 טריליון יואן. הנדל"ן ממשיך להיות המשקולת. ירידות המחירים בערים הגדולות הצטמצמו, וזה סימן ראשון להתייצבות במחיר, אבל היזמים עדיין בונים פחות. מסילות הברזל ב-1.8% מראות שהמדינה ממשיכה לדחוף תשתיות נקודתיות, בהיקף קטן מול החור בנדל"ן ובתעשייה המסורתית.

ההשקעה השלילית מושכת את יעד הצמיחה מטה

המפעל ב-4.5% עדיין צומח, רק בקצב מתון יותר. זה מתאים לסביבה של ביקוש חיצוני חזק לציוד ולייצור קשור ל-AI, מול ביקוש פנימי רגוע. האבטלה העירונית ב-5.2% נשארת יציבה ברמת הממוצע השנתי, כך ששוק העבודה מחזיק, אבל גם נשאר רחוק משיפור שדוחף הכנסה לחנויות. מדד הייצור בניו יורק עלה ל-20.6 מעל הצפי, ובסין הכיוון הפוך - האטה מול צפי, הפתעה כלפי מטה.

הנתונים מגיעים אחרי שהממשלה כבר דיברה על תוכנית חומש ששמה דגש על צריכה. יולי מראה שהדגש עדיין חזק יותר במסמכים מאשר בקופה. אם בייג'ינג תרצה לסגור את הפער מול יעד ה-4.5% עד 5%, היא תצטרך להחזיר תמריץ לצרכן, או לקבל שהייצוא וה-AI נושאים את העול לבד. ההשקעה במוצרי קניין רוחני עלתה 9.1% בינואר-יולי, וזה מראה איפה המדינה כן מצליחה לדחוף כסף - בטכנולוגיה, רחוק מהחנות ברחוב.

ההשקעה השלילית של 6.7% היא השורה הארוכה. כל עוד היזמים מקצצים בנייה, הביקוש למלט, לפלדה ולעובדים באתר נשאר חלש, וההשפעה זולגת לקמעונאות. מסילות ב-1.8% הן ניסיון לקזז, בהיקף קטן. יולי גם היה חודש חם ולח בחלקים גדולים של המדינה, וזה מקשה להפריד בין מזג אוויר לבין חולשה מבנית בנדל"ן ובצריכה.

• 159 אלף שקל: הרכב החדש של יגואר לנד רובר וצ'רי
• סין רוצה סוכני AI ב-70% מהמשק עד 2027, וכותבת במקביל את החוקים

מה שייבדק באוגוסט הוא אם הקמעונאות חוזרת מעל 1%, ואם ההשקעה מפסיקה להעמיק מתחת ל-6.7%. הייצור ב-4.5% יכול להחזיק אם הייצוא נשאר חזק. הצרכן ב-0.6% דורש החלטה מדיניות, כי יעד של 4.5% עד 5% נשען על חנות חיה יותר מאשר על מפעל לבדו. עד אז סין נשארת כלכלה עם מפעל שעובד וחנות שכמעט עומדת, בדיוק ההיפך ממה שהתוכנית הרשמית ביקשה לספר במחצית השנייה של השנה.