וול סטריט רוצה להפוך את ה-NHL לקרנות סל: בקשה ל-32 קרנות חדשות עוקבות אחר קבוצות ההוקי

הגבול בין שוק ההון לבין עולם הימורי הספורט הולך ומיטשטש. חברת ניהול הקרנות Volatility Shares מציעה להשיק 32 קרנות סל חדשות, אחת עבור כל קבוצת הוקי בליגת ה-NHL, שיאפשרו למשקיעים לקבל חשיפה לתוצאות ולביצועים של הקבוצות באמצעות מכשירים פיננסיים סחירים. ההצעה מעוררת ביקורת מצד מומחי שוק הטוענים כי מדובר בצעד נוסף בהפיכת שוק ההון לפלטפורמת הימורים.

הקרנות המוצעות לא ישקיעו במניות של קבוצות הספורט, אלא יעקבו אחר מדדים שנבנו במיוחד כדי למדוד את ביצועי הקבוצות על הקרח. המדדים פותחו על ידי חברת FutureSports, בהתבסס על נתונים של ה-NHL, והם משלבים שורה של נתונים סטטיסטיים, בהם ניצחונות והפסדים, מספר השערים, עונשים ומצבי משחק שונים. הקרנות צפויות להשקיע בעיקר בחוזים עתידיים המבוססים על המדדים הללו.

במילים פשוטות, המשקיע לא קונה חלק מקבוצת ההוקי ולא נהנה מהצלחתה העסקית. הוא קונה קרן שהערך שלה אמור להשתנות בהתאם לביצועים על המגרש. בכך נוצר מוצר פיננסי שמאפשר למעשה לקחת עמדה על תוצאותיהם של משחקי ספורט, אך לעשות זאת דרך חשבון השקעות ובאמצעות קרן סל הנסחרת בבורסה.

איך זה אמור לעבוד?

לכל אחת מ-32 קבוצות ה-NHL אמור להיות מדד משלה. המדד ינסה לתרגם את הביצועים של הקבוצה במהלך משחקים למספר שניתן לסחור בו. כך, למשל, ניצחונות, שערים ונתונים נוספים עשויים להשפיע על ערך המדד, בעוד שהפסדים ואירועים שליליים ישפיעו בכיוון ההפוך.

הקרנות לא יחזיקו את הקבוצה עצמה או נכסים פיננסיים הקשורים לבעלות עליה. במקום זאת, הן אמורות להשתמש בחוזים עתידיים על המדדים. המבנה הזה מאפשר להפוך נתונים על משחקי ספורט לנכס פיננסי שניתן לקנות ולמכור במהלך יום המסחר.

המודל מזכיר במידה מסוימת את שוק החוזים על אירועים, שבו ניתן לקחת עמדה על תוצאה עתידית. ההבדל הוא שכאן המוצר נארז בתוך קרן סל, מוצר שבדרך כלל מזוהה עם השקעה במדדי מניות, אג"ח, סחורות או אסטרטגיות פיננסיות אחרות.

למה בכלל להקים קרן כזו?

מבחינת מנהלי הקרנות, מדובר בניסיון ליצור סוג חדש של מוצר פיננסי סביב עניין ציבורי שכבר קיים. הימורי הספורט הפכו בשנים האחרונות לתעשייה עצומה בארצות הברית, והימורים על משחקים זמינים כיום באמצעות טלפונים סלולריים במדינות רבות.

המהלך של Volatility Shares מנסה לקחת חלק מהעניין הזה ולהכניס אותו למסגרת של שוק ההון. במקום להמר ישירות אצל חברת הימורים על תוצאה של משחק, המשקיע יכול לרכוש ולמכור נייר ערך שהערך שלו קשור לביצועי קבוצת ספורט.

זהו חלק ממגמה רחבה יותר שבה חברות פיננסיות מנסות ליצור מוצרים חדשים סביב אירועים ותוצאות שאינם קשורים באופן מסורתי להשקעות. כבר קיימים בשוק מוצרים המבוססים על מטבעות דיגיטליים, סחורות, תוצאות של אירועים ואסטרטגיות מסחר מורכבות, וכעת גם תוצאות של משחקי ספורט אולי יהפכו לבסיס אפשרי למוצר פיננסי.

• דוחות לאס וגאס סנדס: פספוס בתחזיות לצד צמיחה בפעילות במזרח
• כתב אישום: חבורה הפעילה הימורים, סחיטה והלוואות נשך במגדל העמק

המבקרים: זה כבר הימור, לא השקעה

היוזמה מעוררת התנגדות מצד מומחי שוק וארגונים העוסקים בהגנת משקיעים. אחת הטענות המרכזיות היא שקרנות כאלה אינן ממלאות את התפקיד המסורתי של השקעה: הן אינן מספקות הון לחברות, אינן מאפשרות השתתפות בצמיחה כלכלית ואינן משמשות בדרך רגילה לפיזור סיכונים.

דייב נדיג, מומחה לתחום קרנות הסל, נמנה עם המבקרים שמזהירים כי מוצרים כאלה מתקרבים יותר להימורים מאשר להשקעות. החשש הוא שהעטיפה הפיננסית עלולה לגרום למשקיעים להתייחס להימור על תוצאות ספורט כאל השקעה לגיטימית לטווח ארוך.

הביקורת מקבלת משנה תוקף על רקע העובדה שחלק גדול מהצמיחה בהימורי הספורט בארצות הברית מגיע ממשתמשים צעירים. החיבור בין אפליקציות מסחר, מסחר מהיר ומוצרים פיננסיים מורכבים לבין תרבות ההימורים עלול, לטענת המבקרים, להקשות על משקיעים להבחין בין השקעה לבין ספקולציה.

זה לא המוצר הראשון שמחבר ספורט ושוק ההון

היוזמה אינה מגיעה בחלל ריק. כבר ביולי דווח על מוצר פיננסי אחר שמנסה ליצור קרן סל המבוססת ישירות על הימורי ספורט. קרן Subversive All Season Sports ETF, שהוצעה על ידי Tidal Investments ו-Subversive Capital, אמורה להיחשף לעשרות חוזים על תוצאות של משחקי ספורט ולנסות להרוויח כאשר מנהל הקרן מעריך שהשוק מתמחר את ההסתברויות באופן שגוי.

ההבדל הוא שההצעה הנוכחית של Volatility Shares ממוקדת באופן ספציפי ב-32 קבוצות ה-NHL ובמדדים שנועדו למדוד את הביצועים שלהן. בכך היא אינה מסתפקת בהשקעה בחוזים על תוצאות של משחקים, אלא מנסה ליצור נכס פיננסי מתמשך סביב כל קבוצת ספורט.

• ללא פריצת דרך של הרגע האחרון: מכס בגובה 50% על סחורות קנדיות בהיקף 20 מיליארד דולר
• ריבית המשכנתאות מתקרבת ל-7%, ומעמיקה את המשבר בשוק הדיור האמריקאי

האם ה-SEC תאשר?

כעת נדרש הרגולטור האמריקאי לבחון את ההצעה. אישור הקרנות אינו מובטח, והעובדה שהוגשו מסמכים לרשות ניירות הערך אינה אומרת שהמוצרים אכן יגיעו לבורסה.

השאלה שמונחת בפני הרגולטור אינה רק טכנית. היא נוגעת להגדרה הרחבה יותר של מוצר השקעה: עד כמה ניתן להרחיב את עולם הקרנות הסחירות כך שיכלול נכסים המבוססים על אירועים שאינם כלכליים?

בשנים האחרונות כבר נרשמה התרחבות משמעותית של שוק הקרנות למוצרים ממונפים, קרנות המתמקדות במניות בודדות, מוצרים המבוססים על אופציות ואסטרטגיות מורכבות. במקביל, הרגולטורים מתמודדים גם עם הצמיחה של שוקי חוזים על אירועים. היוזמה החדשה מחברת בין המגמות הללו לבין הימורי הספורט.

למה זה חשוב למשקיעים?

אם הקרנות יאושרו, הן עשויות להוות תקדים למוצרים דומים סביב ענפי ספורט נוספים. אם ניתן להפוך את הביצועים של 32 קבוצות הוקי לנכסים פיננסיים סחירים, אין מניעה עקרונית לנסות ליצור מוצרים דומים סביב קבוצות פוטבול, כדורסל או בייסבול.

מנגד, אישור המוצרים עשוי להחריף את הוויכוח על מידת ההגנה שצריכים לקבל משקיעים פרטיים מפני מוצרים בעלי מאפיינים של הימור. אחת השאלות המרכזיות תהיה האם העובדה שהמוצר נסחר כקרן סל מעניקה לו יתרון כלכלי אמיתי, או רק הופכת את ההימור לנגיש וממוסד יותר.

בינתיים, מדובר בהצעה בלבד ולא במוצר שכבר אושר למסחר. אבל עצם הניסיון להפוך את הביצועים של קבוצות NHL ל-32 נכסים פיננסיים נפרדים ממחיש עד כמה רחוק מוכנות חברות פיננסיות ללכת כדי ליצור מוצרים חדשים למשקיעים. אם הרגולטורים יאשרו את המהלך, ייתכן שהמשפט "הבורסה היא קזינו" יקבל משמעות חדשה למדי.