פייפר סנדלר מהמר על התאוששות ב־SoFi: אפסייד של 20% למניה
בית ההשקעות פתח בסיקור עם המלצת ״משקל יתר״ ומחיר יעד של 22 דולר, על בסיס המעבר של SoFi מפלטפורמת הלוואות לשירותים פיננסיים רחבים; בוול סטריט עדיין חלוקים, והמניה נמוכה בכמעט 30% מתחילת השנה
SoFi SoFi Technologies SoFi Technologies 0.11% מקבלת תמיכה חדשה מצד פייפר סנדלר, שמזהה פוטנציאל להתאוששות במניה אחרי ירידה של כמעט 30% מתחילת השנה. האנליסט פטריק מולי החל לסקר את החברה בהמלצת ״משקל יתר״ ובמחיר יעד של 22 דולר, המשקף אפסייד של כ־20% לעומת המחיר הנוכחי.
בלב התזה של מולי נמצאת האסטרטגיה של SoFi להפוך מפלטפורמת הלוואות לחברת שירותים פיננסיים רחבה. לצד אשראי, החברה מציעה כיום בנקאות, השקעות, כרטיסי אשראי וביטוח, במטרה להגדיל את מספר המוצרים שכל לקוח צורך דרך אותה פלטפורמה. האסטרטגיה הזו כבר מתחילה לבוא לידי ביטוי בנתונים. מנכ"ל החברה אנתוני נוטו אמר כי יותר ממחצית מהמוצרים החדשים שנפתחו ברבעון השני נפתחו על ידי לקוחות קיימים, נתון שמחזק את האפשרות להעמיק את הקשר עם המשתמשים במקום להסתמך רק על גיוס לקוחות חדשים.
ההימור: יותר מוצרים לכל לקוח
מולי מעריך שככל שלקוחות משתמשים ביותר שירותים של SoFi, כך עולה הערך הכלכלי שלהם לאורך זמן. מבחינת החברה, המשמעות היא פוטנציאל להכנסות גבוהות יותר מכל משתמש ועלויות רכישה נמוכות יותר ביחס למודל שבו כל מוצר נמכר בנפרד.עם זאת, ההמלצה החיובית של פייפר סנדלר אינה מייצגת את הקונצנזוס בוול סטריט. מתוך 27 אנליסטים שעוקבים אחר המניה, 13 מחזיקים בהמלצת החזק, חמישה בהמלצת מכירה ורק תשעה בהמלצת קנייה.
מניית SoFi עדיין נמוכה בכמעט 30% מתחילת השנה, אף שבשלושת החודשים האחרונים היא התאוששה בכ־18%. העלייה האחרונה הגיעה ללא אירוע יחיד וברור, לאחר תקופה ממושכת שבה הסנטימנט כלפי מניות הפינטק היה חלש.
בתחילת השנה החברה גם התמודדה עם דוח של שורטיסט, שטען כי המבנה הפיננסי של SoFi פועל לטובת ההנהלה תוך דילול בעלי המניות. הטענות האלה הגיעו במקביל לחששות רחבים יותר לגבי אינפלציה, ריבית וסיכון אשראי במגזר הפינטק.
קהל היעד של SoFi במרכז התזה
מולי מדגיש כי SoFi פונה בעיקר ללווים צעירים יחסית עם דירוג אשראי גבוה, בגילי סוף שנות ה־20 עד תחילת שנות ה־40. מדובר בקבוצה שנושאת לעיתים קרובות חובות בכרטיסי אשראי ובהלוואות סטודנטים, אך מחזיקה גם ביכולת החזר גבוהה יחסית. מבחינת SoFi, השילוב הזה יוצר הזדמנות בתחום איחוד ומיחזור החוב. החברה יכולה להציע הלוואות בריבית נמוכה יותר מזו של כרטיסי אשראי, ובכך למשוך לקוחות שמחפשים להפחית את עלות המימון שלהם.
מולי מעריך שגם מיחזור הלוואות סטודנטים ואשראי צרכני יכול לחזור ולהיות מנוע צמיחה משמעותי, במיוחד אם לקוחות בעלי הכנסה גבוהה ימשיכו לחפש חלופות זולות יותר לחובות קיימים. הבעיה היא שהתרחיש הזה עדיין רגיש לסביבה המאקרו־כלכלית. אם האינפלציה תישאר גבוהה והריבית תעלה שוב, עלויות המימון של SoFi עלולות לעלות והביקוש לאשראי יכול להיחלש.
כרית הון גבוהה מהדרישות
אחת הנקודות שתומכות בתזה החיובית היא מבנה ההון של החברה. מאז שקיבלה רישיון בנקאי ארצי ב־2022, SoFi מחויבת לעמוד בדרישות הון רגולטוריות שמגבילות את היקף הסיכון שהיא יכולה לקחת. לפי מולי, יחס ההון הכולל של החברה עומד על 18.8%, בעוד יחס ההון של פעילות הבנק עומד על 15.3% - גבוה משמעותית מדרישת המינימום של 10.5%. מבחינתו, הנתונים האלה מעניקים ל־SoFi מרחב להמשיך לצמוח גם בלי להעמיד את המאזן תחת לחץ חריג.
בסופו של דבר, ההמלצה של פייפר סנדלר מבוססת על הנחה שהשוק מתמחר כיום את SoFi בזהירות יתרה. מולי סבור שהחברה ראויה למכפיל גבוה יותר לעומת מתחרות, בזכות שילוב בין בסיס לקוחות איכותי, הרחבת מספר השירותים לכל משתמש וכרית הון גבוהה. השאלה היא אם השוק ישתכנע בכך. כדי להצדיק מחיר יעד של 22 דולר, SoFi תצטרך להראות שהמעבר שלה ממלווה דיגיטלי לפלטפורמה פיננסית רחבה אכן מייצר צמיחה עקבית, בלי לפגוע באיכות האשראי ובלי להישען על סביבת ריבית נוחה מדי.
