שטראוס מקבלת אישור ברזילאי לרכישת יוקי ב-475 מיליון שקל
הרגולטור בברזיל העניק אור ירוק למיזם המשותף 3Corações לרכוש את חברת המזון מג'נרל מילס. המכירות השנתיות של יוקי נאמדות בכ-1.2 מיליארד שקל, והעסקה צפויה להיסגר עד סוף 2026
שטראוס דיווחה כי רשות התחרות בברזיל העניקה אישור למיזם המשותף שלה, 3Corações, לרכוש את חברת המזון יוקי מג'נרל מילס בסכום של כ-800 מיליון ריאל, כ-475 מיליון שקל. האישור צפוי להפוך לסופי ב-2 בספטמבר, בתום תקופת ההתנגדויות. ההשלמה מתוכננת עד סוף 2026, בכפוף לתנאים מתלים שנותרו בהסכם שנחתם במרץ.
יוקי היא יצרנית מזון יבש עם מותגים כמו יוקי וקיטאנו, ומכירותיה השנתיות נאמדו בעת החתימה בכ-2 מיליארד ריאל, כ-1.2 מיליארד שקל. הקטגוריות כוללות חטיפים, מוצרי בישול ותיבול. 3Corações, שבה שטראוס מחזיקה 50% לצד קבוצת סאו מיגל, מממנת את העסקה ממקורותיה. עד היום המיזם חי בעיקר מקפה, והרכישה פותחת לו מדף מזון יבש באותה רשת הפצה.
ברבעון השני הסתכמו הכנסות הקבוצה ב-2.87 מיליארד שקל, 6.7% מתחת למקביל, והרווח הנקי הניהולי הגיע ל-195 מיליון שקל, יותר מכפול מאשתקד. בקפה הבינלאומי נרשמו הכנסות של 1.33 מיליארד שקל ורווח תפעולי של 148 מיליון, עלייה של 44%. בברזיל הציג המיזם רווח תפעולי של כ-110 מיליון שקל, עלייה של כ-25%, ושיעור גולמי שטיפס מ-19.8% ל-27.5%. היחלשות הריאל גרעה כ-85 מיליון שקל מהמכירות ברבעון.
למה 475 מיליון בברזיל שווים יותר מתוספת מכירות
800 מיליון ריאל קונים חברה שמוכרת כ-1.2 מיליארד שקל בשנה. זה מכפיל מכירות נמוך יחסית, כי ג'נרל מילס מוכרת פעילות מקומית כדי להדק תיק. לשטראוס העסקה נותנת קטגוריה שכבר רצה במשאיות של 3Corações. קפה לבד נשאר תנודתי. כשמחיר הגלם יורד, כמו ברבעון שעבר, הרווח קופץ. כשהריאל נחלש, המכירות בשקלים נשחקות גם כשהקילוגרמים במקום.
הרווח הגולמי של הקבוצה ברבעון הגיע ל-986 מיליון שקל, 34.4% מהמכירות לעומת 28.3% אשתקד. קפה גולמי הוזל בכ-25% וקקאו בכ-55% מהשיא, ומחירי המדף נשארו גבוהים. המשוואה ההפוכה של שטראוס בדוח הרבעון השני כבר הראתה שהשוליים עובדים גם לפני יוקי. עם יוקי מתווסף נפח יבש, פחות תלוי בבורסת הסחורות של הקפה.
החוב נטו ירד ל-2.50 מיליארד שקל, יחס החוב ל-EBITDA ל-1.5, והדירקטוריון חילק 180 מיליון שקל במחצית, כ-1.54 שקל למניה, אחרי 250 מיליון מוקדם יותר השנה. מידרוג השאירה דירוג Aa1.il באופק יציב. 475 מיליון שקל יושבים אצל המיזם בברזיל, רחוק מהמאזן הישראלי הישיר, ולכן הקופה המקומית נשארת פנויה לדיבידנד.
מה 2 בספטמבר בודק אחרי האישור
האישור הרגולטורי הוא המשוכה הגדולה. עד 2 בספטמבר נשארת תקופת התנגדויות, ואחריה נשארים תנאים מתלים רגילים של סגירה. המנכ"ל שי באבד הציג ברבעון מיקוד בפעילויות שבהן לקבוצה יתרון. יוקי נכנסת לרשימה הזו, כי ההפצה כבר קיימת והמותגים מוכרים בברזיל. שטראוס מרחיבה פעילות בברזיל ברכישת חברת מזון היה הסיפור במרץ. עכשיו הרגולטור חתם, והמספרים נשארו אותם 800 מיליון ריאל. שווי השוק נע סביב 13.5 מיליארד שקל אחרי שנה שבה המניה עלתה כ-30%.
הסיכון יושב על הריאל ועל מועד הסגירה. שערי חליפין כבר גרעו 85 מיליון שקל ממכירות רבעון אחד. עיכוב לסגירה ב-2027 יידחה את הנפח החדש. מנגד, 195 מיליון שקל רווח ברבעון ו-376 מיליון במחצית כבר נרשמו עוד לפני שהרכישה נסגרת. אם הסגירה תגיע השנה, 2027 תהיה השנה הראשונה עם מזון יבש בדוח הברזילאי.
מה שייבדק בספטמבר הוא אם האישור נשאר סופי, ואם המיזם סוגר עד דצמבר. 475 מיליון שקל כבר סוכמו. 1.2 מיליארד שקל מכירות שנתיות כבר רשומים אצל המוכרת. 110 מיליון שקל רווח תפעולי בברזיל כבר עובדים על קפה. השאלה הבאה שייכת לקצב ההטמעה של קיטאנו ויוקי על אותן משאיות. בינתיים שטראוס עוברת משוכה שהחזיקה את העסקה מאז מרץ, והקפה בברזיל ממשיך לממן את ההרחבה למדף היבש.
