מניות האנרגיה חוזרות לשיאים: הנפט מזנק והמשקיעים נערכים לעימות ממושך
מדד האנרגיה של S&P 500 התאושש בכ־20% מהשפל של יולי, כשהברנט גבוה בכ־50% מתחילת השנה; העלייה במחירי הנפט משפרת את הרווחיות של שברון, אקסון ובתי הזיקוק, והמשקיעים מתמחרים סיכון ממושך באספקה
מניות האנרגיה בוול סטריט מתקרבות מחדש לשיאים שנרשמו מוקדם יותר השנה, כשהמשקיעים מעריכים שהסיכוי להפסקת אש מהירה במזרח התיכון הולך ופוחת. מדד האנרגיה של S&P 500 עלה ביום שלישי בשיעור של עד 1.8%, ואם העלייה תישמר עד הסגירה הוא עשוי לרשום שיא חדש לראשונה מאז 27 במרץ. המגמה מגיעה אחרי תקופה חדה של תנודתיות. מתחילת אפריל ועד תחילת יולי איבד מדד האנרגיה כ־16%, על רקע הפוגה זמנית בלחימה ותקווה להתקדמות במגעים בין ארה"ב לאיראן. מאז השפל שנרשם ב־1 ביולי, המדד כבר התאושש בכ־20%.
המשקיעים חוזרים לאנרגיה
הגורם המרכזי הוא כמובן מחיר הנפט. ברנט עלה בכ־50% מתחילת השנה, בעיקר בגלל מגבלות אספקה הקשורות למלחמה ולחוסר הוודאות סביב מצר הורמוז. ככל שהסיכוי להסדרה קרובה יורד, כך גם השוק מתמחר סביבה שבה מחירי האנרגיה נשארים גבוהים יותר לאורך זמן. אחת ההערכות בשוק היא שחלק מהמשקיעים פספסו את העלייה הראשונה במניות האנרגיה, ולכן מיהרו לחזור לסקטור כאשר התברר שהסיכון הגיאופוליטי לא נעלם. מבחינתם, גם אם הנפט ירד בהמשך, מניות האנרגיה חזרו להיות רכיב משמעותי בתיק בתקופה של אי־ודאות.
העלייה במחירי הנפט כבר מתורגמת לשיפור בתוצאות של החברות הגדולות. שברון דיווחה ברבעון השני על עלייה של יותר מ־240% ברווח למניה לעומת התקופה המקבילה, ואקסון מוביל הציגה עלייה של 115%.
שברון גם צפויה לייצר ב־2026 תוספת של כ־12.5 מיליארד דולר לתזרים המזומנים החופשי. המשמעות היא שהשיפור אינו נשען רק על מחיר הנפט, אלא גם על קיצוץ עלויות, שיפור תפעולי ורכישות עצמיות של מניות.
לא רק המפיקות נהנות
המחסור באספקה משפיע גם על בתי הזיקוק, כאשר ולרו דיווחה ביולי על הרבעון הרווחי ביותר בתולדותיה במונחי רווח למניה, בעוד PBF Energy ו־HF Sinclair הציגו רווחים ברמות שלא נראו אצלן שנים. הסיבה היא שהמחסור אינו מוגבל לנפט גולמי. גם מוצרים מזוקקים כמו דיזל ודלק סילוני נמצאים תחת לחץ, והמרווחים הגבוהים בין מחיר חומר הגלם למחיר המוצר הסופי תומכים ברווחיות של בתי הזיקוק.
ב־Melius Research מעריכים שהשוק מתחיל לתמחר סביבת נפט גבוהה יותר גם בטווח הארוך, לצד מחירים גבוהים יותר של מוצרי דלק. מבחינתם, התמחור של חלק ממניות האנרגיה עדיין אינו משקף את פוטנציאל הרווח בתרחיש כזה.
הסיכון המרכזי למגמה הוא כמובן ירידה חדה במחירי הסחורות. אם יושג הסדר במזרח התיכון והיצע הנפט יחזור לשוק, הרווחים של החברות עלולים לצמוח בקצב מתון יותר. עם זאת, חלק מהאנליסטים מעריכים שהתגובה של מניות האנרגיה להסדרה עתידית תהיה מתונה יותר מהירידות שנרשמו ביוני. הסיבה היא שהמשקיעים כבר פחות מניחים שכל מזכר הבנות או הפסקת אש יהפכו לפתרון יציב לאורך זמן.
במילים אחרות, השוק אינו מתמחר רק את מחיר הנפט של היום אלא גם את הסיכון שהיצע האנרגיה יישאר מוגבל. זה מספק תמיכה למניות גם אחרי העלייה החדה האחרונה.
