אסיה נופלת עד 5% - מימושים בשבבים, החשש ממשבר אג"ח והשקעות הענק ב-AI

גל המכירות במניות השבבים מתרחב הבוקר מוול סטריט לאסיה, כשהתגובה החריפה ביותר מגיעה מדרום קוריאה. הקוספי יורד בכ-5.2% ונסחר סביב 6,516 נקודות, אחרי שבמהלך היום כבר צנח בכ-6.8%. עוצמת התנודה הפעילה גם מנגנון שמגביל זמנית חלק מהוראות המכירה הממוחשבות. סמסונג מאבדת קרוב ל-7% ו-SK הייניקס יורדת בכ-8%.

מדובר בשתי חברות שהפכו בשנה האחרונה לאחד הסמלים המרכזיים של ראלי ה-AI באסיה, בעיקר בזכות הביקוש לשבבי זיכרון מתקדמים ול-HBM שמותקן במאיצי AI. דווקא כאן נמצא הפרדוקס של הירידות: הביקוש העסקי לשבבים ממשיך להיות גבוה, יצרניות הזיכרונות מרחיבות קיבולת וענקיות הענן ממשיכות להוציא סכומי עתק.

SK הייניקס אף מקדמת השקעה של כ-38 מיליארד דולר בשני מפעלי זיכרון חדשים, מתוך ציפייה שהביקוש למערכות AI ימשיך להתרחב גם בשנים הקרובות. מבחינת השוק, הבעיה עוברת כעת מהיקף ההזמנות למחיר שבו כל המערכת הזאת ממומנת.

תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-30 שנה הגיעה השבוע לאזור 5.3%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2007, בעוד התשואה ל-10 שנים נעה סביב 4.7%. עבור חברות שבונות מרכזי נתונים, מדובר בעלייה משמעותית במחיר ההון. תשתיות AI דורשות שבבים, שרתים, מערכות קירור, חשמל, חיבורי תקשורת ונדל"ן בהיקפים עצומים. חלק מההשקעה ממומן באמצעות חוב, ולכן כל עלייה בתשואות משנה את החשבון.

אותו שינוי משפיע גם על התמחור בבורסה. כאשר אג"ח ממשלתיות מציעות תשואה גבוהה יותר, המשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר גם ממניות. חברות שמחירן מבוסס במידה רבה על רווחים עתידיים, ובהן רבות מחברות השבבים וה-AI, מרגישות את השינוי בעוצמה גבוהה.

קוריאה רגישה במיוחד. סמסונג ו-SK הייניקס מחזיקות משקל גדול במדדים המקומיים, ולכן ירידה חדה בשתיהן הופכת במהירות לאירוע שוק רחב. המשקיעים המקומיים הגדילו השנה משמעותית את החשיפה למניות הקשורות ל-AI, והעליות החדות בחודשים הקודמים משאירות מרחב גדול למימוש כאשר הסנטימנט מתהפך.

יפן וטייוואן מצטרפות למימוש

ביפן הניקיי יורד בכ-2.6% והטופיקס מאבד שיעור דומה. קיוקסיה, אחת מיצרניות זיכרונות הפלאש הגדולות בעולם, צונחת סביב 10%. טוקיו אלקטרון, שמייצרת ציוד לתעשיית השבבים, נחלשת גם היא, וסופטבנק מאבדת יותר מ-8% במהלך המסחר.

סופטבנק הפכה בשנים האחרונות לחשיפה משמעותית לעולם ה-AI דרך ארם והשקעות נוספות. בתקופות שבהן השוק מעניק פרמיה גבוהה לתשתיות ולשבבים, המניה נהנית מכך. כאשר עלות ההון עולה והמשקיעים בוחנים מחדש את שווי נכסי ה-AI, אותה חשיפה פועלת בעוצמה גם בכיוון השני.

גם שוק האג"ח היפני מוסיף אי שקט. תשואות האג"ח המקומיות טיפסו לרמות שנראו לאחרונה לפני עשרות שנים, על רקע ציפיות להמשך נרמול המדיניות של הבנק המרכזי. הכלכלה היפנית חיה במשך שנים ארוכות בסביבה של כסף זול במיוחד, ולכן המעבר לריביות ותשואות גבוהות יותר משנה בהדרגה את התמחור של נכסים מקומיים.

• החוזים בוול סטריט עולים, אסיה נופלת; הנפט יורד והין מתחזק
• הירידות בברודקום הגיעו לאסיה: מניות השבבים בירידה אחרי האכזבה בוול סטריט

בטייוואן, TSMC יורדת קרוב ל-2% ומדד המניות המקומי מאבד כ-1.4%. שנחאי יורדת בכ-1.5%, האנג סנג נחלש בכ-0.4% וגם שווקים נוספים באזור נסחרים בירידות. התנועה כבר חורגת מחברה או מדינה אחת והופכת לתגובה אזורית לשילוב בין שבבים, תשואות גבוהות ומניות שעלו במהירות.

החוזים בוול סטריט ממשיכים את הכיוון השלילי

גם החוזים העתידיים בארה"ב מאותתים הבוקר על המשך זהיר לגל המכירות. החוזים על נאסד"ק 100 יורדים סביב 0.2%-0.4%, החוזים על S&P 500 מאבדים סביב 0.1%-0.2% והחוזים על דאו ג'ונס נעים קרוב לקו האפס עם נטייה שלילית. הנתונים משתנים לאורך המסחר הלילי, אבל הכיוון המרכזי נשאר דומה: הטכנולוגיה ממשיכה להציג חולשה גדולה יותר מהמדדים הרחבים.

החוזים מגיעים אחרי יום חלש בוול סטריט. נאסד"ק איבד 1.33%, S&P 500 ירד ב-0.69% ודאו ג'ונס ירד ב-0.22%. מדד השבבים SOX נפל בכ-5%, כשמיקרון איבדה כ-7%, אנבידיה ירדה בכ-2.4% וברודקום נחלשה.

המשמעות היא שהתגובה באסיה מקבלת כרגע המשך גם מהמסחר האמריקאי העתידי. העמקת הירידות בחוזים לקראת פתיחת וול סטריט עשויה להביא יום נוסף שבו מניות השבבים והחברות שמזוהות עם השקעות AI עומדות במרכז. התאוששות בחוזים, מנגד, עשויה להעיד שחלק מהמימוש באסיה משקף סגירת פערים בעקבות הירידות של אתמול בארה"ב.

הנפט מוסיף גורם נוסף שמכביד על שוקי האג"ח. ברנט נסחר באזור 91-92 דולר לחבית ו-WTI באזור 85 דולר, כשהמתיחות במזרח התיכון והמצב במצר הורמוז ממשיכים להחזיק את מחיר האנרגיה גבוה. אנרגיה יקרה מחזקת את ציפיות האינפלציה, ואלו בתורן תומכות בתשואות גבוהות יותר.

• טריקולור קרסה עם חובות של 1.9 מיליארד דולר - ה-SEC תובעת את בכיריה לשעבר
• הסיכוי להעלאת ריבית בספטמבר נחתך בחצי, ובשוק האופציות כבר קונים הגנה ל-2027

כך מתחברים הבוקר השווקים: וול סטריט מסיימת יום של מכירת שבבים והחוזים נשארים באדום, קוריאה סופגת את המכה החריפה ביותר בגלל המשקל העצום של סמסונג ו-SK הייניקס, יפן מוסיפה זינוק בתשואות המקומיות ו-TSMC נחלשת יחד עם שוק השבבים בטייוואן. הביקוש ל-AI ממשיך להיות גבוה, אבל המשקיעים מסתכלים עכשיו מעבר להזמנות של הרבעון הקרוב ושואלים כמה יעלה לממן את מאות מיליארדי הדולרים שהתחום דורש ואיזה שווי ראוי לתת היום לרווחים שההשקעות האלה אמורות לייצר בשנים הבאות.