טסלה נצמדת לספייס X: וול סטריט כבר מתמחרת מיזוג

המתאם בין מניית טסלה לזו של ספייס X הפך לאחד הגורמים המרכזיים בתמחור יצרנית הרכב החשמלי. בשבועות האחרונים נעו שתי המניות של אילון מאסק באותו כיוון יומי בכשני שליש מימי המסחר, וגם התמונה השבועית מסונכרנת: שתיהן רשמו שני שבועות רצופים של עליות, ולפני כן ירדה טסלה שלושה שבועות ברציפות בזמן שספייס X ירדה ארבעה.

כעת המסחר בשתיהן דווקא מתפצל. טסלה נסחרת סביב 339 דולר, ירידה של כ-1%, בעוד ספייס X מזנקת ביותר מ-6% לכ-149 דולר. מדד S&P 500 נע סביב קו האפס. מתחילת השנה עדיין רשומה למניית טסלה ירידה של כ-24%.

ההסבר המרכזי למתאם ההולך ומתהדק הוא ההערכה הגוברת בוול סטריט ששתי החברות יתמזגו. מאסק עומד בראש שתיהן, ושתיהן שופכות סכומי עתק על בינה מלאכותית. בעבר הכחיש מאסק שמועות על מיזוג בין החברות, אך התרחיש חזר לשולחן של המשקיעים.

החיבור דרך הבינה המלאכותית הוא לב הטיעון. ספייס X מפעילה את רשת התקשורת הלוויינית סטארלינק ובונה תשתית מחשוב בחלל, בעוד טסלה מפתחת מערכות שמפעילות רכבים ורובוטים במרחב הפיזי. בבית ההשקעות RBC כתבו שצירוף בין השתיים יהיה מהלך אטרקטיבי אסטרטגית ופיננסית עבור בעלי המניות של טסלה, משום שהוא מחבר את הקישוריות של סטארלינק, את יכולות הבינה המלאכותית של טסלה בשטח ואת כוח המחשוב המסלולי לשרשרת אחת. הניתוח נכתב במשותף על ידי מי שמסקרים שם את שתי החברות.

ההערכה שם היא שספייס X תידרש להציע פרמיה לבעלי המניות בטסלה כדי לקבל את אישורם למהלך, בלי שניתן להעריך כיום את גובהה. הציפייה למיזוג כבר דחקה הצידה את הנושאים שהובילו את הסנטימנט במניה בתחילת השנה, פריסת הרובוטקסי ועדכוני הרובוטיקה. בבית ההשקעות ARK, שמחזיק במניות שתי החברות, העריכו שהכרזה על מיזוג עשויה להגיע כבר השנה.

למחזיקי טסלה יש כאן משמעות מעשית: מי שקונה את המניה כיום קונה גם חשיפה עקיפה לספייס X, והמנגנון עובד לשני הכיוונים. ירידה בספייס X נוטה לגרור את טסלה איתה, גם בהיעדר חדשות ישירות על יצרנית הרכב. שיגורים, קצב הצמיחה של סטארלינק והתפתחויות בתשתית החלל הפכו לנתונים שרלוונטיים גם לתיק של מי שמחזיק במניית הרכב בלבד.

הצד השני של המשוואה מחייב זהירות. מניית ספייס X נסחרת זמן קצר יחסית מאז ההנפקה, התנודתיות בה חדה, ושחרורי מניות נוספים לבעלי מניות ותיקים ממשיכים להגדיל את ההיצע ולערער את התמחור. כל עוד המיזוג נשאר בגדר תרחיש בלבד, חלק ממחיר טסלה נשען על הנחות לגבי שוויה של ספייס X ולגבי גובה הפרמיה, ושתי ההנחות משתנות מהר. במקביל, המכפיל של טסלה עצמה נותר גבוה גם אחרי הירידה של כ-24% מתחילת השנה, כך שהמניה תלויה גם בביצועים התפעוליים שלה וגם בסיפור שמסביב.