הסינים שוב מפחידים את וול סטריט: מיקרון יורדת, סמסונג והייניקס מאבדות כ-4.5%
יצרנית הזיכרונות הסינית CXMT מתקדמת בפיתוח שבב שיאפשר להגדיל את כמות הזיכרון על אותו שטח, ומתכננת להשיק מוצר לשרתים עד סוף השנה; בוול סטריט חוששים מהתגברות התחרות בענף שנהנה ממחסור ומעליות מחירים - אבל עד כמה האיום הוא בכלל מיידי?
מניות יצרניות הזיכרון הגדולות נחלשות בעקבות התקדמות טכנולוגית של המתחרה הסינית CXMT, שמאיימת להגביר את התחרות בענף שנשלט בידי סמסונג, SK הייניקס ומיקרון. מניית מיקרון (Micron Technology, Inc -0.66% ), שזינקה בכ-260% מתחילת השנה, מאבדת כ-2% במסחר המוקדם בוול סטריט, בעוד סמסונג ירדה ב-4.4% בבורסה בסיאול ו-SK הייניקס איבדה 4.5%. ברקע, הודעה של החברה הסינית על פיתוח טכנולוגיה שתאפשר לייצר שבבי זיכרון בעלי קיבולת גבוהה יותר, דווקא בתקופה שבה שלוש היצרניות הגדולות נהנות ממחסור בהיצע ומעליות מחירים חדות.
CXMT הציגה התקדמות בפיתוח זיכרון מסוג DRAM במבנה המכונה 4F², לעומת מבנה 6F² המקובל כיום בתעשייה. המשמעות היא צמצום של כשליש בשטח שתופס כל תא זיכרון, מה שעשוי לאפשר הגדלה של עד 50% בצפיפות הזיכרון על אותו שטח שבב. החברה מתכננת להשיק עד סוף השנה מוצר DDR5 המיועד לשרתים, שוק שנהנה מביקושים גבוהים בעקבות ההשקעות במרכזי נתונים לבינה מלאכותית. גם סמסונג ו-SK הייניקס מפתחות טכנולוגיות דומות, אך המעבר לייצור מסחרי רחב עדיין מציב אתגרים.
האיום הסיני אינו חדש. כפי שכבר כתבנו, CXMT הפכה לשחקנית משמעותית בשוק הזיכרונות העולמי, ונתח השוק שלה עלה מ-7.6% ברבעון הראשון ל-9.5% ברבעון השני. סמסונג מחזיקה בכ-39.4% מהשוק, SK הייניקס בכ-24.9% ומיקרון בכ-23.3%. בברנשטיין מעריכים כי הנתח של CXMT עשוי להגיע לכ-13% עד 2028. החברה הסינית נהנית מתמיכה ממשלתית, גייסה כ-8.6 מיליארד דולר בהנפקה ביולי ומשקיעה בהרחבת כושר הייצור.
מבחינת המשקיעים, החשש המרכזי הוא מהשפעה על מחירי הזיכרונות ועל רווחיות היצרניות. הביקוש מצד חברות הטכנולוגיה הוביל לזינוק של כמעט 60% בהכנסות ענף ה-DRAM ברבעון השני לעומת הרבעון הקודם, והמחסור בהיצע חיזק את כוח התמחור של היצרניות. כניסה של מתחרה סינית בעלת כושר ייצור משמעותי עלולה לשנות בהדרגה את התמונה, במיוחד בשוק הזיכרונות הרגילים.
עם זאת, האיום אינו אחיד בכל תחומי הפעילות. מיקרון ו-SK הייניקס מחזיקות במעמד חזק בשוק זיכרונות ה-HBM, המשמשים לצד מעבדי הבינה המלאכותית של אנבידיה, שבו חסמי הכניסה גבוהים יותר ושולי הרווח משמעותיים. CXMT מתקדמת גם בתחום הזה, אך עדיין נדרשת להוכיח יכולות ייצור מסחריות בהיקפים גדולים.
בנוסף, המחסור בשבבי זיכרון צפוי להימשך גם ב-2027 ואף ב-2028, כך שההתקדמות של CXMT אינה מבשרת בהכרח על שינוי מיידי בשוק. השאלה היא באיזה קצב תצליח החברה לתרגם את הפיתוח הטכנולוגי לייצור המוני ולחוזים עם לקוחות גדולים. בינתיים, הירידות במניות משקפות בעיקר את החשש שהרווחיות הגבוהה שממנה נהנות היצרניות כיום לא תישמר לאורך זמן.
