המניה נפלה ב-44%, בוול סטריט רואים אפסייד של 52% - מה קורה בפירסט סולאר?
מניית יצרנית הפאנלים הסולאריים האמריקאית עולה במסחר המוקדם בעקבות העלאת המלצה לקנייה ומחיר יעד של 270 דולר; האנליסטים מעריכים שהמכסים החדשים על יבוא מסין יאפשרו לחברה למכור במחירים גבוהים
יותר. לחברה צבר הזמנות של 13.6 מיליארד דולר, אבל המשקיעים עדיין חוששים מהשינויים בענף.
מניית פירסט סולאר (First Solar Inc. 3.94% ) עולה בכ-2.4% במסחר המוקדם בוול סטריט למחיר של כ-182 דולר, בעקבות העלאת המלצה מצד בית ההשקעות טרואיסט. האנליסט כריסטופר סאות'ר מעלה את ההמלצה מהחזק לקנייה ואת מחיר היעד מ-229 ל-270 דולר, פוטנציאל עלייה של כ-52% לעומת מחיר הסגירה ביום שישי, 177.82 דולר. ההמלצה מגיעה אחרי ירידה של כ-32% במניה מתחילת השנה ושל כ-44% מהשיא שקבעה בתחילת יוני. מבחינת האנליסטים, הירידות החדות יצרו הזדמנות בחברה שעשויה ליהנות משינוי משמעותי בתנאי התחרות בענף האנרגיה הסולארית בארה"ב.
המכסים מייקרים את היבוא, פירסט סולאר עשויה להרוויח
הסיבה המרכזית לאופטימיות היא מדיניות הסחר האמריקאית. הממשל הטיל באוגוסט מכס של 15% על יבוא רכיבים סולאריים, לצד קביעת מחירי מינימום למוצרים מיובאים. המחיר המינימלי לפאנל סולארי מוגמר נקבע על 38 סנט לוואט, גבוה משמעותית מהמחירים שבהם נמכרו מוצרים מאסיה. ההחלטה על המכסים העניקה לפירסט סולאר יתרון מול היצרניות הסיניות, שנהנות מעלויות ייצור נמוכות יותר ומיכולת לייצר בכמויות גדולות.
פירסט סולאר פועלת בטכנולוגיית ייצור שונה מזו של מרבית המתחרות. הפאנלים שלה מבוססים על קדמיום טלוריד, בעוד רוב היצרניות משתמשות בסיליקון גבישי, שחלק גדול משרשרת האספקה שלו נמצא בסין. לחברה גם פעילות ייצור משמעותית בארה"ב, ולכן היא נהנית מיתרון יחסי כשהממשל מייקר את היבוא ומעודד רכישת מוצרים אמריקאיים.
טרואיסט העלה ב-17% את תחזית מחיר המכירה הממוצע של פאנלים סולאריים בארה"ב לשנת 2029. בבית ההשקעות מעריכים שבין 2027 ל-2035 יותקנו בארה"ב מתקנים סולאריים גדולים בקצב ממוצע של 44 גיגה-ואט בשנה. מדובר בביקוש משמעותי שצפוי להיתמך גם בהקמת מרכזי נתונים ובהתרחבות צריכת החשמל. החלטה נוספת של הממשל, שמגבילה אגירת מלאים גדולים של פאנלים מיובאים לפני כניסת המכסים לתוקף בדצמבר, עשויה לסייע לחברה. בלי ההגבלה הזאת, יבואנים היו יכולים להכניס לארה"ב כמויות גדולות של פאנלים במחירים הישנים, ולמכור אותם במשך תקופה ארוכה. הגבלת היבוא החריג עשויה להאיץ את השפעת המחירים החדשים על השוק.
צבר של 13.6 מיליארד דולר והרווח ממשיך לצמוח
גם הנתונים הכספיים של פירסט סולאר מספקים בסיס לאופטימיות; ברבעון השני החברה רשמה הכנסות של 1.06 מיליארד דולר, ירידה של 4% לעומת התקופה המקבילה, אבל הרווח הנקי גדל מ-342 מיליון דולר ל-423 מיליון דולר. הרווח למניה הגיע ל-3.92 דולר, עלייה של 23%. החברה הותירה את התחזית השנתית על הכנסות של 4.9-5.2 מיליארד דולר ורווח תפעולי תזרימי מתואם של 2.6-2.8 מיליארד דולר. בסוף יוני החזיקה בצבר הזמנות של 45.1 גיגה-ואט, בשווי חוזי של כ-13.6 מיליארד דולר, עם אספקות המתוכננות עד 2030. צבר כזה מעניק לחברה יכולת לתכנן את הייצור ואת ההשקעות במפעלים כמה שנים קדימה. לפי מחיר הסגירה האחרון, פירסט סולאר נסחרת בשווי של כ-19 מיליארד דולר ובמכפיל רווח של כ-12 על הרווח השנתי האחרון. התמחור הזה נמוך יחסית לחברת צמיחה בעלת צבר הזמנות גדול, אבל הוא גם משקף את הסיכונים בענף.
הממשל נותן יתרון, אבל עלול לפגוע בביקוש
אחד הסיכונים הוא התלות במדיניות הממשל. לצד המכסים שמגינים על הייצור המקומי, קיצוץ בתמריצי המס לפרויקטים סולאריים עלול לפגוע בביקוש. נוסף על כך, תחזית החברה ל-2026 כוללת הטבות מס לייצור בהיקף של יותר מ-2 מיליארד דולר, כך ששינויים במדיניות התמריצים עשויים להשפיע משמעותית על הרווחיות. פירסט סולאר כבר זינקה ב-11% באוגוסט בעקבות הציפיות לשינוי תנאי היבוא] אך בהמשך חזרה המניה לרדת. גם אנליסטים נוספים מזהים פוטנציאל: גולדמן זאקס מחזיק בהמלצת קנייה עם מחיר יעד של 272 דולר, ובית ההשקעות טי.די קוואן העלה לאחרונה את המלצתו. המבחן הקרוב יהיה בקצב כניסת ההזמנות ובמחירים שבהם פירסט סולאר תצליח לסגור חוזים חדשים. ברבעון השני החברה דיווחה על הזמנות חדשות בארה"ב במחיר ממוצע של כ-36 סנט לוואט, כולל התאמות חוזיות, לעומת מחיר המינימום החדש של 38 סנט ליבוא. הפער הזה עשוי לאפשר לה לשפר את מחירי המכירה ואת הרווחיות בהזמנות העתידיות, בתנאי שהביקוש יישאר גבוה ושהכללים החדשים ימשיכו לחול.
